(資料圖)
1. 宏觀預(yù)期最差的時(shí)候可能已經(jīng)過去,市場將在強(qiáng)預(yù)期與弱恢復(fù)中反復(fù)拉扯。
疫情防控政策優(yōu)化以來市場不斷抬高對復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。一定程度也將引領(lǐng)現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)而刺激補(bǔ)庫情緒,推升投機(jī)性備貨。加之12月后三個(gè)重要的會議接踵而至,從中央政治局會議到中央經(jīng)濟(jì)工作會議,直至2023年3月份“兩會”召開。市場對于大力提振2023年經(jīng)濟(jì)的預(yù)期很足。市場交易核心始終在強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)之間拉扯,并且現(xiàn)有困難越多、下行壓力越大,對于政策松綁加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)、持續(xù)惠民刺激內(nèi)需的政策預(yù)期就越強(qiáng)。然而慘淡的現(xiàn)實(shí)和美好的預(yù)期之間存在時(shí)間的鴻溝,一旦不及預(yù)期又要再回到產(chǎn)業(yè)的邏輯,再次尋求支撐。
隨著疫情緩解后對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期強(qiáng)烈,從產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)盈利角度來看,降低煤價(jià)有助于緩解電力行業(yè)虧損進(jìn)而提高出口產(chǎn)成品競爭力,有助于降低目前鋼鐵企業(yè)的煤焦成本。因此從宏觀政策預(yù)期角度分析,2023年政策有可能會集中在打壓煤價(jià)保護(hù)下游的方面。
2. 政策連發(fā)四箭,房地產(chǎn)行業(yè)供給側(cè)改革告一段落。
房地產(chǎn)行業(yè)迎來前所未有的政策支持,先是三支箭從“信貸、債券和股權(quán)融資”三方面重開房企融資渠道。隨后第四支箭以四大行為國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的房地產(chǎn)企業(yè)提供離岸貸款,即內(nèi)保外貸跨境增信落地。四箭齊發(fā)房地產(chǎn)行業(yè)政策力度超預(yù)期,也說明了之前房地產(chǎn)行業(yè)供給側(cè)改革告一段落。
重建購房者對房企的信心是只是邁出了第一步。在房地產(chǎn)銷售低迷現(xiàn)狀下,先穩(wěn)定市場主體,提供融資渠道、防范房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模違約風(fēng)險(xiǎn)、遏制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性是目前政策主要的發(fā)力方向。不難看出目前政策主要還是集中在房地產(chǎn)行業(yè)的供給端。房地產(chǎn)銷售回暖還是要看經(jīng)濟(jì)實(shí)際復(fù)蘇的力度。不排除在持續(xù)下行壓力下,政策會在購房者需求端發(fā)力。購房者在歷經(jīng)三年疫情之后,需較長時(shí)間來恢復(fù)市場信心和重新積累財(cái)富。因此預(yù)計(jì)2023年下半年才會有逐步企穩(wěn)的房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù),房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)仍難言樂觀。
3.煤炭行業(yè)進(jìn)入動力煤新增產(chǎn)能釋放期。
2021年四季度以來,我國新投產(chǎn)及核增產(chǎn)能集中釋放,據(jù)國家能源局在全國能源工作會議上發(fā)布的數(shù)據(jù),2022年國內(nèi)煤炭總產(chǎn)量約44.5億噸,同比增長8%,全年實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)煤炭3.2億噸。這些新增產(chǎn)能也將在2023年一季度煤炭消費(fèi)淡季到來時(shí),對市場形成持續(xù)壓力。在復(fù)蘇緩慢、政策滯后和產(chǎn)能持續(xù)釋放的多重作用下,將壓低整體煤價(jià)重心。煉焦煤面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在2023年一季度供暖季結(jié)束之后,原煤可以做動力煤的煉焦配煤例如氣煤和1/3焦煤隨著動力煤價(jià)格持續(xù)走弱。這些原煤重新洗選作為煉焦配煤,對煉焦煤整體市場定價(jià)形成較大回調(diào)壓力。
4.煉焦煤國內(nèi)新增產(chǎn)能有限,但疫情緩解提升進(jìn)口增量預(yù)期。
由于國內(nèi)動力煤保供任務(wù)和2020年以來山西和山東煤炭國企整合,煉焦煤五?。ㄉ轿?、河北、河南、山東和貴州)新增焦煤產(chǎn)能有限。山西省煉焦煤新增產(chǎn)能從2017年至今累計(jì)新增3890萬噸,河南省煉焦煤新增產(chǎn)能從2018年至今累計(jì)新增300萬噸。2022年實(shí)際已經(jīng)達(dá)到了煉焦煤國內(nèi)供給的極限,新的煉焦煤產(chǎn)能審批和建設(shè)尚需時(shí)日。對煉焦煤供給最大的影響因素來自于全球疫情緩解后進(jìn)口增量,蒙古、俄羅斯以及其他主要國家的進(jìn)口焦煤仍有較大潛力。(作者:侯建)
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