今年以來，盡管國內(nèi)鋼材市場觸底反彈，但對國內(nèi)煉焦煤市場并未形成拉動，主要是春節(jié)過后，煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)復(fù)工、產(chǎn)能持續(xù)釋放，供需趨向?qū)捤?，同時，需求淡季背景下，澳煤進(jìn)口解禁，進(jìn)一步強(qiáng)化了煉焦煤供給寬松預(yù)期。國內(nèi)煉焦煤市場總體偏弱，主產(chǎn)區(qū)市場價格較去年底下降200元/噸左右，國內(nèi)煉焦煤市場總體呈現(xiàn)高位回落、震蕩下行走勢。

對于二季度煉焦煤市場，筆者持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，情況應(yīng)略好于一季度，煉焦煤市場價格觸底反彈值得期待。具體分析如下：

(資料圖片)

（一）資源供給分析

1、國內(nèi)煤炭產(chǎn)能繼續(xù)釋放，資源供給增速或有所回落。1-2月份，全國原煤產(chǎn)量7.3億噸，同比增長5.8%。目前，國內(nèi)煤礦仍處于產(chǎn)能釋放階段，但受“2?22阿拉善左旗煤礦坍塌事故”影響，晉陜蒙煤炭生產(chǎn)均受到一定程度的沖擊，尤其是山西省，2月底開始在全省開展礦山安全生產(chǎn)大檢查百日攻堅行動，煤礦正常生產(chǎn)可能受到一定干擾，煉焦煤產(chǎn)能釋放將會有所受抑。

2、煤炭進(jìn)口高位運(yùn)行，但持續(xù)性有待觀察。今年前兩個月，我國累計進(jìn)口煤炭6064萬噸，同比增長71%。進(jìn)口量大幅增長的原因，主要是去年同期基數(shù)較低，實際上，1、2月份月均進(jìn)口量還略低于去年四季度月均水平。另外，從進(jìn)口煤平均價格觀察，進(jìn)口占比較多的應(yīng)是動力煤品種，從京唐港煉焦煤進(jìn)口結(jié)構(gòu)看，俄羅斯煤炭具有較高性價比，進(jìn)口量顯著增加，占比在三分之二以上。雖然近日有消息稱澳煤進(jìn)口將全面放開，但從澳大利亞可供資源量及目前國際煉焦煤價格水平看，短期內(nèi)大量澳洲焦煤涌入國內(nèi)的可能性并不高，政策調(diào)整對國內(nèi)煉焦煤市場造成的負(fù)面影響相對溫和，國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)煉焦煤的主導(dǎo)地位依然較為穩(wěn)固。

（二）需求側(cè)分析

1、經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)勢頭明顯，超出市場預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，2月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為52.6%，比上月上升2.5個百分點，PMI上升至近十一年新高，尤其是生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)等加速擴(kuò)張，表明工業(yè)需求出現(xiàn)明顯回升，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了較長時間的平緩恢復(fù)期后開始進(jìn)入快速回升軌道，在政策的支持下，上半年制造業(yè)持續(xù)運(yùn)行在擴(kuò)張區(qū)間的概率較大，經(jīng)濟(jì)的全面回暖為社會總需求的改善提供了前提條件。

2、主要數(shù)據(jù)降幅收窄，國內(nèi)房地產(chǎn)市場調(diào)整接近尾聲。1-2月，房地產(chǎn)開發(fā)投資、新開工面積等主要指標(biāo)降幅均明顯收窄，春節(jié)后，重點城市新房、二手房成交規(guī)模連續(xù)增長，近期，重點10城二手房周度成交量已達(dá)2019年以來周度最高水平，同比增長超100%。2月百城新建住宅價格環(huán)比止跌、二手住宅價格跌幅明顯收窄，市場正處于修復(fù)通道中。在“大力支持剛性和改善性住房需求”的背景下，國內(nèi)房價有望逐漸企穩(wěn)，房地產(chǎn)投資也有繼續(xù)改善的空間，建材需求偏弱的態(tài)勢有望扭轉(zhuǎn)并帶動整個鋼材消費(fèi)繼續(xù)溫和增加，對煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成一定支撐。

3、投資需求穩(wěn)定增長，近期增速將加快。1-2月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.5%，增速較去年全年提高0.4個百分點。其中，基建投資同比增長9%，制造業(yè)投資增長8.1%，總體保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。根據(jù)不完全統(tǒng)計，1-2月各地集中開工項目總投資18.7萬億元，同比增長20%。今年政府工作報告中提出，國家安排地方政府專項債券3.8萬億元，加快實施“十四五”重大工程，隨著開工項目進(jìn)入施工期，基建投資將繼續(xù)扮演穩(wěn)增長的托底角色。

（三）下游市場運(yùn)行情況分析

1、鋼材市場逐漸擺脫弱勢，鋼價止跌反彈。今年以來，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好及國家穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施累加效應(yīng)顯現(xiàn)，國內(nèi)鋼材市場逐步擺脫持續(xù)低迷走勢，鋼材價格震蕩反彈，建材價格比去年底上漲180-230元/噸，板材價格上漲220元/噸左右。綜合考慮國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及目前鋼材價格水平，國內(nèi)鋼材市場的震蕩反彈趨勢還將持續(xù)，鋼價仍有上行空間。從唐山區(qū)域看，受鋼材價格上漲帶動，唐山鋼坯價格也震蕩上行。截至3月底，唐山普碳方坯價格為3860元/噸，比年初上漲80元/噸，比去年同期低780元/噸。

2、鋼材產(chǎn)量總體保持中高位運(yùn)行，需求由強(qiáng)預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實，市場進(jìn)入去庫化進(jìn)程。今年1-2月全國粗鋼產(chǎn)量1.69億噸，同比增長5.6%。為歷史同期次高產(chǎn)量，月均產(chǎn)量比去年12月份增加700萬噸，環(huán)比增幅9%。從鋼材社會庫存看，2月中旬以來，國內(nèi)鋼材社會庫存連續(xù)四周回落，庫存拐點比去年提前兩周出現(xiàn)，表明隨著消費(fèi)旺季到來，國內(nèi)鋼材需求正逐漸釋放。據(jù)相關(guān)資訊機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至3月底，國內(nèi)鋼材社會庫存1472萬噸，比去年同期下降127萬噸，降幅8%。

3、鋼材價格短期調(diào)整不改市場震蕩上行趨勢。近期，在鋼材期貨市場帶動下，國內(nèi)鋼價出現(xiàn)了回落走勢，市場悲觀預(yù)期再起。筆者認(rèn)為，目前鋼材價格調(diào)整是基于跨年度反彈行情的正常調(diào)整，從宏觀環(huán)境、房地產(chǎn)及制造業(yè)狀況等方面觀察，市場不具備大幅調(diào)整空間，二季度國內(nèi)鋼材市場仍將保持穩(wěn)健運(yùn)行。

綜上，對二季度國內(nèi)煉焦煤的基本判斷是：國內(nèi)鋼材市場延續(xù)波動上行走勢，煉焦煤市場面臨的反壓將減輕。盡管國際資源會給國內(nèi)市場帶來一定擾動，但隨著終端需求改善，國內(nèi)煉焦煤市場仍能維持基本平衡，煉焦煤市場價格總體維持穩(wěn)健運(yùn)行。

目前正值長協(xié)價格調(diào)整節(jié)點，盡管國內(nèi)鋼材市場短期調(diào)整會給煤焦市場帶來一些壓力，但從今年煉焦煤市場運(yùn)行狀況看，目前尚不具備趨勢性下跌的市場環(huán)境，煉焦煤長協(xié)價格設(shè)計初衷也是穩(wěn)定市場、穩(wěn)定預(yù)期，當(dāng)前煉焦煤長協(xié)價格與市場價格基本接近，保持煉焦煤長協(xié)價格相對穩(wěn)定對整個煉焦煤市場穩(wěn)健運(yùn)行至關(guān)重要。（作者：郭君）