剛剛過去的五月份,中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不盡人意,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性壓力再度凸顯,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)大幅回落,工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)總體弱勢運(yùn)行。5月PMI生產(chǎn)指數(shù)回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至49.6%,拖累PMI約0.15個(gè)百分點(diǎn),為近五年來5月份中的最低水平。內(nèi)需不足、外需疲弱依然是生產(chǎn)端持續(xù)修復(fù)的最大制約。僅從數(shù)據(jù)上看,CPI始終維持低位,盡管央行貨幣政策寬松,也沒能濺起多少浪花。經(jīng)濟(jì)周期回落,是影響包括煤焦鋼行業(yè)低迷的最大不利因素。
春季前,煤焦鋼還有一波小幅上漲,4月份后,在鋼鐵需求大幅走弱的情況下,焦炭、焦煤再次上演了“聯(lián)袂下跌”的走勢,而且現(xiàn)貨和期貨價(jià)格同步下行。截至6月10日,焦炭累計(jì)降價(jià)10輪,降幅1000-1100元/噸。同期焦炭走低,下拉了焦煤價(jià)格降幅大于焦炭,焦煤低硫主力品種回落900-1000元/噸。日前臨汾低硫主焦1600元/噸,下跌1000元/噸。這一輪下跌的推力,來自于鋼廠嚴(yán)重虧損,價(jià)格下降,鋼材銷售困難,對煤焦形成的打壓。
決定黑色系走勢的關(guān)鍵還是下游鋼鐵行業(yè),今年以來出現(xiàn)了史上少有的“金三銀四”冰冷季“罕見”現(xiàn)象。1-4月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額20328.8億元/噸,同比下降20.6%。但同期鋼鐵行業(yè)利潤總額同比下降99.4%。因?qū)笃诘膿?dān)憂和資金緊張,整個(gè)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈原材料庫存都處于7天甚至更低的水平。采購維持基本生產(chǎn),焦煤、焦炭、噴吹煤限量采購,抑制價(jià)格的意圖明顯。
(資料圖片僅供參考)
焦煤資源量有效增長,也是助推價(jià)格下跌的主要因素。今年以來煉焦煤礦生產(chǎn)總體穩(wěn)定,2023年1-5月測算煉焦煤精煤產(chǎn)量2.07億噸,同比增長近200萬噸,增幅為0.96%。2023年1-4月份中國累計(jì)進(jìn)口煉焦煤3114.38 萬噸,同比增加88.56%。1-4月國內(nèi)生產(chǎn)焦炭1.6億噸,折算焦煤需求2.08億噸。進(jìn)口焦煤加上自產(chǎn)焦煤合計(jì)增幅大大高于焦炭需求量,供過于求造成市場下行壓力有增無減。據(jù)統(tǒng)計(jì),5月份煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格環(huán)比下降5.2%;同比下降13.1%,降幅擴(kuò)大3.8個(gè)百分點(diǎn)。煤焦價(jià)格大幅走低也就順應(yīng)了市場格局的新變化。
后期市場影響因素分析與研判
一是,迎峰度夏迎來高溫季,港口動(dòng)力煤價(jià)格有望回穩(wěn)。6月份港口動(dòng)力煤擊穿800元/噸后圍繞760-780元/噸波動(dòng),短時(shí)已觸及長協(xié)價(jià)格的上限,近期的大面積高溫天氣,有利于動(dòng)力煤市場回升,因比價(jià)關(guān)系對焦煤穩(wěn)定尚存支撐。迎峰度夏過后,如果動(dòng)力煤再下跌的話,焦煤市場仍有下調(diào)的壓力。
二是,焦煤資源寬松成為常態(tài),供給壓力減少。據(jù)測算,2023年國內(nèi)煉焦煤內(nèi)產(chǎn)量約為5.0億噸左右,同比增加約600萬噸,進(jìn)口約8000萬噸以上,同比增加1600萬噸以上,煉焦煤資源仍有增加預(yù)期,后半年供給寬松將成為常態(tài),煉焦煤供應(yīng)緊張已成為“昨天的故事”。煉焦煤價(jià)格大幅下跌,需求不振和供應(yīng)增加是兩個(gè)決定性的因素,下游焦鋼企判斷焦煤寬松狀態(tài),對采購的擔(dān)憂不復(fù)存在。雖然上下游產(chǎn)業(yè)鏈庫存都不高,但是不會(huì)大量囤積采購。
或許煤炭企業(yè)要從“優(yōu)質(zhì)資源稀缺”和“煤炭黃金周期”的慣性思維中換一個(gè)角度來考量。稀缺和緊張都是相對的,沒有需求,稀缺就失去價(jià)值;沒有市場,稀缺就會(huì)大打折扣。
三是,鋼鐵產(chǎn)能過剩是抑制供應(yīng)鏈走高的壓力線。我國現(xiàn)有鋼鐵產(chǎn)能12億噸,年生產(chǎn)粗鋼10億噸以上,但實(shí)際需求7-8億噸,有4-5億噸過剩產(chǎn)能的存在?,F(xiàn)在出于對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的考量,無論是地方政府或是鋼鐵企業(yè)都沒有壓減的意愿。在經(jīng)濟(jì)下行周期,過剩行業(yè)面臨的問題就是巨幅長期虧損、資金緊張,甚至現(xiàn)金流出現(xiàn)斷流。殘酷的現(xiàn)實(shí)背后是鋼鐵業(yè)積重難返的產(chǎn)能過剩。2020年,中國粗鋼產(chǎn)量歷史性地達(dá)到10.65億噸,第一次突破了10億噸級的規(guī)模,讓其他產(chǎn)鋼國望其項(xiàng)背。進(jìn)入2023年后,我國的鋼產(chǎn)量不斷攀升,一季度我國粗鋼產(chǎn)量26156萬噸,同比增長6.1%,其中,3月份粗鋼產(chǎn)量為9573萬噸,同比增長6.9%。粗鋼日均產(chǎn)量309萬噸,創(chuàng)下歷年同期最高水平。伴隨產(chǎn)量增高的是利潤大幅縮水。1-4月鋼鐵行業(yè)利潤總額同比下降99.4%,行業(yè)寒意讓人不寒而栗。2023年1-4月,我國粗鋼產(chǎn)量35439萬噸,同比增長4.1%,增量為1396萬噸;如粗鋼平控即使不采取平控措施,持續(xù)的虧損鋼廠也會(huì)減量生產(chǎn),后期有減產(chǎn)壓力,下半年鐵水產(chǎn)量面臨著下降的壓力,對煉焦煤的需求減弱。
四是,焦煤主流長協(xié)仍高于市場價(jià)格,焦煤大礦存在銷售壓力。焦煤長協(xié)價(jià)格不是市場最低價(jià),這也得到了上下游的共識(shí),更何況在焦煤大漲期間,長協(xié)焦煤并未隨市場大幅漲價(jià)。今年二季度長協(xié)焦煤意外地在季度中間出現(xiàn)了下調(diào)400-600元/噸,打破了季度不調(diào)整的常規(guī),市場壓力不可小覷。目前長協(xié)焦煤價(jià)格與市場價(jià)格還有一定的價(jià)差空間,用戶接卸雖有好轉(zhuǎn),但銷售壓力不小。需要關(guān)注三季度長協(xié)焦煤價(jià)格的變化對市場的影響。
近期,鋼材價(jià)格反彈上漲、黑色系期貨市場底部拉升、焦煤部分價(jià)格小幅上調(diào),給市場提供了穩(wěn)定支持,市場暫時(shí)維穩(wěn)跡象明顯。下半年,對市場利好的影響是宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)要好于上半年,但需求不足就要從成本方面擠出利潤。近日國家發(fā)展改革委等部門(發(fā)改運(yùn)行〔2023〕645號(hào))關(guān)于做好2023年降成本重點(diǎn)工作的通知中,第十六條再次強(qiáng)調(diào)“繼續(xù)對煤炭進(jìn)口實(shí)施零關(guān)稅政策”,這表明有關(guān)部門或有通過進(jìn)口煤來抑制國內(nèi)煤炭價(jià)格非正常上漲的意圖,但進(jìn)口量難以出現(xiàn)大幅增長,下半年進(jìn)口煤少于上半年。降成本將成為企業(yè)的重頭戲,進(jìn)一步平衡煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配。
焦煤在近期上下游庫存較低的情況下,市場企穩(wěn)后有補(bǔ)庫需求,或有助于價(jià)格反彈,就此判斷市場發(fā)生逆轉(zhuǎn)還為時(shí)過早,后期焦煤市場將面對資源量增加、需求釋放動(dòng)能不足、鋼廠壓減等諸多影響因素,市場或維持弱勢運(yùn)行態(tài)勢,上半年那種大幅連續(xù)下滑空間也不存在。(作者:鈔玉科)
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