3月27日(美東時(shí)間)，趣店收盤報(bào)收2.02美元，跌幅4.72%，總市值為5.12億美元。而同日，老對(duì)手樂信股價(jià)為10.050美元，總市值17.80億美元，后者的市值是前者的3倍多。

趣店這樣的股價(jià)表現(xiàn)并不意外。

除當(dāng)前美股外部環(huán)境外，就其內(nèi)部經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)而言，原35億元凈利潤(rùn)目標(biāo)，一年時(shí)間內(nèi)上調(diào)一次45億、下調(diào)一次40億，今年直接取消預(yù)測(cè)之后，趣店不久前發(fā)布的2019年四季度及全年財(cái)報(bào)顯示，總營(yíng)收為88.40億元(約合12.70億美元);凈利潤(rùn)為33.51億。

曾經(jīng)有著千億市值夢(mèng)想的趣店為何步入了至暗時(shí)刻?

交易規(guī)模萎縮

趣店在最新財(cái)報(bào)中，未公布第四季度的新增活躍用戶數(shù)據(jù)，而四季度總交易規(guī)模為174億元，環(huán)比下降29%;總收入19.32億元(2.77億美元)，環(huán)比下降25.4%，調(diào)整后凈利潤(rùn)1.57億元(0.23億美元)，下降幅度高達(dá)85.2%。

趣店四季度業(yè)務(wù)不理想，拖累全年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這是趣店取消業(yè)務(wù)預(yù)期指引的直接原因。此前，趣店集團(tuán)CFO楊家康曾信心滿滿表示，基于開放平臺(tái)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，能完成調(diào)整后凈利潤(rùn)45 億元目標(biāo)，然而，伴隨著財(cái)報(bào)的公布的還有楊家康離職的消息。

實(shí)際上，2019年下半年，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)風(fēng)波不斷。

2019年9月，服務(wù)于拍拍貸、平安普惠、陽光保險(xiǎn)、馬上消費(fèi)金融和京東金融等平臺(tái)的催收公司江蘇逸能出現(xiàn)“問題”;短短不到一個(gè)月時(shí)間，51信用卡因類似催收問題遭調(diào)查。

監(jiān)管的重拳出擊之后，去年12月27日，在央行官網(wǎng)發(fā)布的《征求意見稿》中，明確指出要整治暴力催收問題。

市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)互金的整頓肅清力度，讓不少金融科技公司在業(yè)務(wù)拓展與業(yè)務(wù)邏輯進(jìn)行合規(guī)性調(diào)整。

雖然2017年趣店創(chuàng)始人羅敏曾高調(diào)回應(yīng)，壞賬過期不還的用戶，不催促還錢。但是實(shí)際上，黑貓投訴等平臺(tái)中，趣店相關(guān)的“暴力催收”、“高利貸”等相關(guān)投訴不在少數(shù)。

去年下半年開始，為了防止內(nèi)有逾期與壞賬的居高不下，導(dǎo)致一系列問題，趣店暫停了對(duì)新用戶的小額測(cè)試，以及通過廣告進(jìn)行大規(guī)模獲客行為，并以嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的原則為上。另一方面，趣店以及開放平臺(tái)合作方采取了更加嚴(yán)格的信貸標(biāo)準(zhǔn)。

這些措施直接影響到趣店的業(yè)務(wù)規(guī)模，以及業(yè)務(wù)收入。

生存空間持續(xù)收窄

“從互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)積累、擴(kuò)大、暴露到此后持續(xù)至今的清理整頓，我們付出了巨大代價(jià)，教訓(xùn)非常深刻。”央行副行長(zhǎng)潘功勝在去年底的召開的第三屆中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融論壇說道。

互聯(lián)網(wǎng)金融從誕生之日，一直伴隨著“法無禁止皆可為”的野蠻生長(zhǎng)理念，而趣店至今已幾大業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，其前身為“趣分期”，最初為“校園分期消費(fèi)貸”業(yè)務(wù)，后因較大的負(fù)面影響，轉(zhuǎn)向消費(fèi)貸和現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)。

2017年，監(jiān)管文件《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》出臺(tái)，現(xiàn)金貸需要有場(chǎng)景支持。趣店啟動(dòng)大白汽車項(xiàng)目，后因關(guān)停而告終。

“趣店切入消費(fèi)類金融的時(shí)間點(diǎn)較晚，一些大眾消費(fèi)的場(chǎng)景已被傳統(tǒng)的銀行信用卡或其他金融科技企業(yè)覆蓋，如果獨(dú)辟蹊徑開辟新場(chǎng)景相對(duì)難度較大。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)電子商務(wù)研究所所長(zhǎng)、教授崔麗麗接受《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)稱。

趣店在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型上焦慮明顯，多次嘗試互聯(lián)網(wǎng)金融以外的項(xiàng)目，包括奢侈品租賃項(xiàng)目、在線教育項(xiàng)目“趣學(xué)習(xí)”、校園社交項(xiàng)目“相同”、高端家政項(xiàng)目“唯譜家”、少兒閱讀項(xiàng)目“大白兒童閱讀”等。

趣店高速發(fā)展離不開支付寶的流量入口和技術(shù)支持，尤其是接入芝麻信用，不僅降低了趣店的獲客成本，風(fēng)控能力大大加強(qiáng)。但困境在于，2018年8月與螞蟻金服合作到期之后，讓趣店高飛的流量東風(fēng)也消失了。

“這對(duì)趣店的打擊是多重的，監(jiān)管政策收緊和對(duì)行業(yè)相關(guān)的違規(guī)違法行為的打壓，讓拉新非常難。支付寶退出意味著流量存量與增量的損失，同時(shí)也讓趣店品牌受到影響。”復(fù)旦大學(xué)張江研究院教授、數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究中心主任陳文君向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，在這三個(gè)負(fù)面影響下，趣店的用戶規(guī)模增長(zhǎng)是極其乏力的。

2018年下半年，趣店全面啟動(dòng)開放平臺(tái)戰(zhàn)略，即將業(yè)務(wù)客群中信用分?jǐn)?shù)較高的優(yōu)質(zhì)用戶推薦給持牌金融機(jī)構(gòu)，從而獲取服務(wù)費(fèi)。如今，開放平臺(tái)的助貸業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，最高時(shí)2019年第三季度貢獻(xiàn)了9成的利潤(rùn)。

“助貸業(yè)務(wù)是目前金融科技公司的主要發(fā)力點(diǎn)，但該業(yè)務(wù)基本上是研發(fā)能力的比拼。”崔麗麗說道。

不過，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，趣店技術(shù)投入占總營(yíng)收的比例已經(jīng)從年初的4.33%持續(xù)下降至1.76%。

互金企業(yè)集體進(jìn)入休眠？

從數(shù)據(jù)上看，趣店多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不容樂觀。2019年第四季度趣店的應(yīng)收賬款和其他資產(chǎn)撥備7.07億元，同比增長(zhǎng)220.3%，由于風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保責(zé)任金額翻倍提高到7.36億元，運(yùn)營(yíng)成本也飆升到17.54億元。趣店在財(cái)報(bào)中已預(yù)計(jì)，這將在今年第一季度帶來重大損失。

“去年四季度財(cái)報(bào)透露出的趣店D1拖欠率一路飆升至20%，截至2019年12月，趣店vintage M1+拖欠率達(dá)到5.6%。趣店風(fēng)控狀況并未得到改善。”不過，陳文君認(rèn)為，其財(cái)報(bào)中預(yù)測(cè)貸款發(fā)放數(shù)量減少，雖然會(huì)有準(zhǔn)備金的成本損失，這未必不是一種減少損失的無奈之舉。

不僅如此，根據(jù)測(cè)算，趣店的業(yè)務(wù)杠桿率維持在1.9x，已低于同業(yè)。陳文君表示，在整個(gè)行業(yè)衰退和轉(zhuǎn)型的時(shí)候，低杠桿率是迫不得已的理性選擇。當(dāng)前以犧牲規(guī)模增長(zhǎng)以換取風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)的穩(wěn)定是趣店目前的首要目標(biāo)，是趣店在行業(yè)冰凍期不得已的“休眠療法”。

趣店在2017年10月18日登陸紐交所，開盤價(jià)34.35美元，較24元發(fā)行價(jià)上漲43%，上市后的第三天，股價(jià)就已來到歷史峰值35.45美元，市值曾一度高達(dá)接近百億美元;而樂信于同年12月22日上市，發(fā)行價(jià)為9美元，開盤價(jià)11.8美元，總市值17.5美元。

然而，趣店從此股價(jià)一瀉千里，3月27日(美東時(shí)間)收盤價(jià)2.02美元，總市值僅為5.12億美元。

對(duì)于2020年一季度的業(yè)務(wù)發(fā)展，趣店和其合作方將繼續(xù)保持嚴(yán)格的信審標(biāo)準(zhǔn)，縮減業(yè)務(wù)規(guī)模，加快去杠桿進(jìn)程。

實(shí)際上不僅是趣店，根據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，目前包括360金融、宜人貸、信而富、和信貸、嘉銀金科等13家赴美上市的互金企業(yè)股價(jià)大幅下跌，目前均在低位徘徊。不僅多數(shù)企業(yè)已不足10美元，且近半數(shù)已淪落到在1美元徘徊。

“互金企業(yè)依賴的是中國(guó)市場(chǎng)，在政策變化，行業(yè)受到嚴(yán)厲監(jiān)管，市場(chǎng)蕭條的情況下，互金在資本市場(chǎng)遇冷是必然的。”陳文君表示，13家赴美上市的互金企業(yè)是行業(yè)的佼佼者，也是行業(yè)幸存者，本身具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

“如果我國(guó)監(jiān)管沙盒接受這些非銀行的類金融機(jī)構(gòu)，即非持牌機(jī)構(gòu)，他們中會(huì)有一些通過金融科技創(chuàng)新獲得發(fā)展機(jī)會(huì);其次，與行業(yè)頭部企業(yè)結(jié)合，在行業(yè)生態(tài)中內(nèi)嵌金融服務(wù)也是一種轉(zhuǎn)型，最后出海也是一種轉(zhuǎn)型出路。”陳文君如是分析。

陳文君認(rèn)為，對(duì)于這13家企業(yè)，只能說是休眠，如果有一線機(jī)會(huì)就會(huì)馬上翻盤。機(jī)會(huì)來自政策的變化、金融科技的再創(chuàng)新，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)改變。