由于大環(huán)境影響，企業(yè)停工停產(chǎn)帶來的負(fù)面影響在上市公司一季度中得以反映 。據(jù)統(tǒng)計(jì)，除個(gè)別上市公司未能按時(shí)披露一季報(bào)外 ，其余上市公司在一季度整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.6萬億元 ，同比下滑7.9%，合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8230億元，同比下滑23.41%。

分析人士指出，一季度上市公司業(yè)績下滑在預(yù)期之中，隨著疫情負(fù)面影響在一季 度集中釋放，未來上市公司將逐步進(jìn)入恢復(fù)期。投資者可關(guān)注在一季度中業(yè)績出現(xiàn)正增長的行業(yè)，如農(nóng)林牧漁、國防軍工，以及銀行。

農(nóng)林牧漁：業(yè)績持續(xù)暴增

從業(yè)績?cè)鲩L角度來看，農(nóng)林牧漁成績單十分亮麗。2019年，農(nóng)林牧漁行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收，同比增長15.57%;實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長198.35%。2020年一季度，行業(yè)營收和凈利潤分別同比增長16.29%和402.95%。利潤暴增是豬肉價(jià)格高位運(yùn)行帶動(dòng)養(yǎng)殖板塊業(yè)績上行所致。

在農(nóng)林牧漁行業(yè)的多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中，養(yǎng)殖板塊依舊是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。萬聯(lián)證券分析師陳雯指出，豬周期帶動(dòng)養(yǎng)殖板塊業(yè)績高速增長。從供給端看，此前因疫情被迫壓欄的大豬逐步出欄，受豬瘟影響的產(chǎn)能恢復(fù)預(yù)計(jì)到下半年。從需求端看，我國疫情基本得到控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利進(jìn)行，餐飲消費(fèi)逐漸恢復(fù)，隨著近期各地復(fù)學(xué)的有序開展，需求有望拉升。短期由于供給端的階段性恢復(fù)，豬價(jià)或?qū)⒗^續(xù)下跌，但下跌空間有限，下半年初豬價(jià)有望回升并維持高位。此外，行業(yè)龍頭的份額仍有較大提升空間，建議關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊優(yōu)質(zhì)龍頭。

非洲豬瘟過后，小散養(yǎng)殖戶逐步清退，規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)優(yōu)勢(shì)凸顯，這從各大企業(yè)紛紛擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模可見。此外，優(yōu)質(zhì)飼料和優(yōu)質(zhì)獸用疫苗滲透率有望提升，飼料和動(dòng)保板塊持續(xù)受益。東莞證券分析師魏紅梅表示，維持對(duì)農(nóng)林牧漁行業(yè)的“推薦”評(píng)級(jí)。建議投資者關(guān)注個(gè)股如牧原股份、正邦科技、海大集團(tuán)、新希望、禾豐牧業(yè)、大北農(nóng)、中牧股份、生物股份等。

潛力股精選

牧原股份(002714)豬舍建設(shè)加快

公司計(jì)劃2020年生豬出欄量為1750萬-2000萬頭，同比增長71%-95%。資金情況好轉(zhuǎn)，公司貨幣資金、經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額逐季增加，資產(chǎn)負(fù)債率下降到40%，2020年資本開支計(jì)劃為200億元左右，主要用于擴(kuò)張生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。西部證券指出，公司土地儲(chǔ)備充足，豬舍建設(shè)加快，2019年底固定資產(chǎn)189億元，同比增長39%，環(huán)比增長21%;在建工程86億元，同比增長134%，環(huán)比增長73%。種豬有序擴(kuò)張，截至2019年底公司母豬存欄約200.3萬頭。資金、土地、種豬產(chǎn)能充足，為2020年公司高出欄量保駕護(hù)航。

海大集團(tuán)(002311)協(xié)同效應(yīng)明顯

公司為大型綜合性飼料企業(yè)，從水產(chǎn)預(yù)混料業(yè)務(wù)起步，主要產(chǎn)品包括水產(chǎn)和畜禽飼料、水產(chǎn)動(dòng)物種苗、動(dòng)物保健品和生物制品、生豬養(yǎng)殖等。2019年受非洲豬瘟影響，飼料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司各板塊業(yè)務(wù)規(guī)模繼續(xù)增長。開源證券指出，產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面，公司圍繞養(yǎng)殖不斷發(fā)展苗種、動(dòng)保及生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。種苗及動(dòng)保業(yè)務(wù)研發(fā)實(shí)力居前，幫助養(yǎng)殖戶提升收益。2019年公司簽署多個(gè)生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目合作協(xié)議，可帶來累積超過400萬頭生豬出欄增量，公司業(yè)績彈性增加。各項(xiàng)業(yè)務(wù)與公司飼料主業(yè)形成協(xié)同效應(yīng)，對(duì)公司業(yè)績貢獻(xiàn)持續(xù)增強(qiáng)。

新希望(000876)養(yǎng)殖量快速擴(kuò)張

公司養(yǎng)殖效率高、成本低，盈利能力強(qiáng)。2019年公司在高外購仔豬占比的情況下，依然實(shí)現(xiàn)了434元/頭的頭均盈利，在同行業(yè)中領(lǐng)先。天風(fēng)證券指出，公司作為國內(nèi)畜牧養(yǎng)殖龍頭，公司憑借強(qiáng)大的資金、管理、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，生豬養(yǎng)殖量將繼續(xù)快速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)公司2020-2022年出欄量達(dá)到900萬、1700萬、2500萬頭。同時(shí)在非瘟生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能大幅去化背景下，禽產(chǎn)業(yè)鏈有望景氣延續(xù)至2021年。公司禽產(chǎn)業(yè)板塊全面推進(jìn)做精，種苗產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2019年禽苗產(chǎn)能同比增長20%以上。

中牧股份(600195)動(dòng)保行業(yè)“國家隊(duì)”

公司為動(dòng)保行業(yè)“國家隊(duì)”，近年隨著工藝提升核心產(chǎn)品力不斷增強(qiáng)。雖然2019年公司受非洲豬瘟疫情影響業(yè)績出現(xiàn)下滑，但未來隨著生豬存欄的回升公司豬用疫苗、獸藥及飼料業(yè)務(wù)有望回暖;另一方面，未來受益于禽產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度，公司禽苗業(yè)務(wù)收入有望保持穩(wěn)健增長。開源證券指出，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，靜待行業(yè)回暖公司近年口蹄疫市場(chǎng)苗核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，從懸浮培養(yǎng)、純化濃縮等方面改進(jìn)生產(chǎn)工藝，開發(fā)的無血清懸浮培養(yǎng)技術(shù)更是行業(yè)內(nèi)首家，同時(shí)自2019年起公司陸續(xù)將有口蹄疫新品上市。未來隨著行業(yè)生豬存欄的逐步恢復(fù)，公司豬用疫苗業(yè)有望迎來拐點(diǎn)。

國防軍工：基本面政策面雙輪驅(qū)動(dòng)

一季度國防軍工板塊中，除艦船和地面兵裝板塊業(yè)績出現(xiàn)不同程度下滑外，其他多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績保持平穩(wěn)增長態(tài)勢(shì)?？梢钥吹剑S著國企改革推進(jìn)，以及軍改完成后裝備采購加快，軍工行業(yè)有望步入基本面驅(qū)動(dòng)和政策驅(qū)動(dòng)共振階段。

從業(yè)績角度來看，2020年迎來“十三五”的收官之年和國防建設(shè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，訂單有望大量釋放，支撐業(yè)績持續(xù)增長。國海證券分析師蘇立贊指出，從估值角度看，當(dāng)前板塊整體估值處于近五年低位，且部分核心標(biāo)的估值已具備較高性價(jià)比，具備向上的彈性;從改革角度看，資產(chǎn)證券化和股權(quán)激勵(lì)等改革舉措與上市公司關(guān)聯(lián)性更強(qiáng)，改革利好逐漸顯現(xiàn)?？春密姽ば袠I(yè)2020年市場(chǎng)表現(xiàn)，給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

值得一提的是，隨著地方兩會(huì)的召開，與國防軍工行業(yè)重點(diǎn)相關(guān)的內(nèi)容也備受關(guān)注。另外，蘇立贊表示，國企改革也是一個(gè)方面。我國國防建設(shè)目前處于從局部趕超到全面升級(jí)的中間階段，將在較長時(shí)期內(nèi)保持持續(xù)投入的狀態(tài)，預(yù)計(jì)軍費(fèi)投入也將繼續(xù)保持較快增長。推薦軍工板塊投資機(jī)會(huì)，一方面重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)賽道的龍頭企業(yè)：中直股份、中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力、中國海防、航天電器、中國衛(wèi)星、中航高科等;另一方面，推薦處于基本面拐點(diǎn)，業(yè)績迎來高速增長的星網(wǎng)宇達(dá)、蘇試試驗(yàn)、康拓紅外、華伍股份等。

潛力股精選

中直股份(600038)關(guān)注資產(chǎn)整合進(jìn)程

公司2013年通過并購重組基本完成中航工業(yè)民用直升機(jī)總裝及軍民兩用零部件業(yè)務(wù)的整體上市。重組后公司實(shí)現(xiàn)營收業(yè)績跨越式增長，各項(xiàng)盈利指標(biāo)保持穩(wěn)定。2019年公司季度間業(yè)績持續(xù)改善。作為國內(nèi)直升機(jī)行業(yè)唯一 A股上市龍頭，公司充分受益未來直升機(jī)高速增長周期。申萬宏源證券指出，公司所屬集團(tuán)資產(chǎn)整合經(jīng)驗(yàn)豐富，體外資產(chǎn)體量大且優(yōu)質(zhì)，潛在資產(chǎn)整合空間較大。中航科工公告收購中直有限最新進(jìn)展，使得體外凈利潤規(guī)模接近4億元。但作為中航工業(yè)直升機(jī)板塊唯一 A股上市公司，體外仍有大量核心軍機(jī)總裝資產(chǎn)，未來資產(chǎn)整合進(jìn)程值得關(guān)注。

航發(fā)動(dòng)力(600893)業(yè)績現(xiàn)新增長點(diǎn)

公司是國內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)的龍頭，業(yè)務(wù)逐漸向航空發(fā)動(dòng)機(jī)主業(yè)聚焦，是三代戰(zhàn)機(jī)國內(nèi)唯一發(fā)動(dòng)機(jī)供應(yīng)商。東北證券指出，自主研制的WS-10系列發(fā)動(dòng)機(jī)在多個(gè)系列戰(zhàn)斗機(jī)實(shí)現(xiàn)對(duì)進(jìn)口發(fā)動(dòng)機(jī)的替代。我國戰(zhàn)機(jī)在數(shù)量與質(zhì)量與發(fā)達(dá)國家差距較大，未來先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)有望規(guī)?；瘬Q裝列裝，釋放大量大推力渦扇發(fā)動(dòng)機(jī)配套、維修需求。此外，燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)品譜系完備，目前已在國內(nèi)外市場(chǎng)供應(yīng)300臺(tái)套，安裝維修500臺(tái)套發(fā)電機(jī)組及300余臺(tái)套余熱、余壓回收利用機(jī)組，未來有望在分布式能源、工業(yè)發(fā)電、海洋裝備發(fā)電等領(lǐng)域打破外商對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的壟斷，成為新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。

航天電器(002025)低估值價(jià)值類標(biāo)的

公司高端產(chǎn)品占比70%以上，軍品為公司基礎(chǔ)，在民用領(lǐng)域則不斷開拓新客戶、新產(chǎn)品，尤其在通信領(lǐng)域發(fā)展迅速，有望逐漸快速發(fā)展成為公司新的支撐。過去十年，營收和凈利潤規(guī)模保持了兩位數(shù)的復(fù)合增長。未來中長期看，公司有望成為一流高科技元器件企業(yè)。安信證券指出，公司是軍工板塊中增長確定性高、低估值價(jià)值類標(biāo)的。一是核心受益于我國十三五后兩年武器裝備列裝加速及航天領(lǐng)域任務(wù)增多，實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練彈耗增多等行業(yè)利好;二是民品發(fā)展具有潛力，受益5G建設(shè)及元器件的國產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。此外，公司作為航天科工十院旗下上市公司，外延并購發(fā)展、股權(quán)激勵(lì)仍可期。

星網(wǎng)宇達(dá)(002829)“無人”領(lǐng)域龍頭

公司是國內(nèi)慣性技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化的領(lǐng)軍企業(yè)，經(jīng)過十余年的慣性技術(shù)積累，形成了“器件+組件+系統(tǒng)+解決方案”的全系列產(chǎn)品架構(gòu)。2018年以來，公司即提出了智能無人系統(tǒng)的戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向了軍工信息化方向，經(jīng)過近三年的發(fā)展，先后布局了慣性和衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)、光電紅外感知、雷達(dá)及多種通信技術(shù)，堅(jiān)決投入軍用靶機(jī)、無人戰(zhàn)車、無人船等方向的研發(fā)，在感知、決策、控制方面具備了完整的技術(shù)實(shí)力。申港證券指出，無人機(jī)、無人戰(zhàn)車、無人船等是未來的平臺(tái)型裝備方向，看好公司憑借優(yōu)秀研發(fā)能力，在智能無人系統(tǒng)、衛(wèi)星通信等方向?qū)崿F(xiàn)突破。

銀行：一季度業(yè)績超預(yù)期

年初以來，受疫情的影響，央行出臺(tái)了一系列逆周期調(diào)節(jié)政策，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)實(shí)體的融資規(guī)模和融資成本的引導(dǎo)，在整體量增價(jià)跌以及資產(chǎn)質(zhì)量略有下行的背景下，商業(yè)銀行的業(yè)績?cè)鏊俦３窒鄬?duì)穩(wěn)定，整體看上市銀行的一季報(bào)也超出市場(chǎng)預(yù)期。

基本面上，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，撥備充足。財(cái)信證券分析師周策指出，目前銀行不良率控制較好，2020年部分貸款符合延期支付本息和展期的政策，緩釋了部分不良貸款的生成壓力。不良的暴露滯后于經(jīng)濟(jì)下行影響，今年一季度受到疫情影響，經(jīng)濟(jì)增速下行壓力加大，不良暴露延后顯現(xiàn)，短期內(nèi)不良有上行壓力。但未來隨著疫情防控取得成效，經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，資產(chǎn)質(zhì)量有望修復(fù)。整體看，銀行業(yè)一季度以量補(bǔ)價(jià)，一季報(bào)好于預(yù)期。目前銀行業(yè)資產(chǎn)端穩(wěn)步擴(kuò)張，各項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)較為穩(wěn)健，行業(yè)發(fā)展穩(wěn)定。

東興證券分析師林瑾璐指出，考慮到上市銀行不良認(rèn)定嚴(yán)格、撥備充足，2020年業(yè)績釋放確定性仍較強(qiáng)，基本面持續(xù)穩(wěn)健，預(yù)計(jì)全年上市行盈利增速在4-5%，較2019年略下行。隨著逆周期調(diào)節(jié)政策效果逐步顯現(xiàn)，社融數(shù)據(jù)持續(xù)改善-經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期修復(fù)-銀行估值提升的邏輯或?qū)⒅鹨坏玫津?yàn)證，看好當(dāng)前板塊的長期配置價(jià)值，重點(diǎn)關(guān)注招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行、光大銀行。

潛力股精選

招商銀行(600036)零售業(yè)務(wù)亮眼

公司金融科技上的優(yōu)勢(shì)突出，本年開始金融科技發(fā)展將改善其核心業(yè)務(wù)指標(biāo)，從而繼續(xù)鞏固其零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，提高其估值溢價(jià)。中信建投證券指出，因?yàn)殡S著進(jìn)入無卡時(shí)代，手機(jī)APP代替銀行卡，同時(shí)借力MAU考核激勵(lì)，零售客戶數(shù)量會(huì)出現(xiàn)幾何級(jí)數(shù)增長。目前1.25億零售客戶，預(yù)計(jì)未來達(dá)到2億左右。手機(jī)APP用戶終將成為公司客戶，將貢獻(xiàn)活期存款，提高活期存款占比;其二、融科技實(shí)力增強(qiáng)后，客戶畫像更加完善，招行對(duì)長尾零售客戶，積累了近10年的數(shù)據(jù)，風(fēng)控模型更加有效，對(duì)長尾客戶的風(fēng)險(xiǎn)管控能力提升，且高于行業(yè)均值，不良率將繼續(xù)改善。

平安銀行(000001)戰(zhàn)略進(jìn)入全新階段

公司雖然重新發(fā)力對(duì)公業(yè)務(wù)，但零售型銀行定位不變，這與集團(tuán)戰(zhàn)略一致。零售轉(zhuǎn)型步入發(fā)力高端客群的2.0階段，與基礎(chǔ)客群相比，高端客群金融需求豐富、客戶黏性強(qiáng)、財(cái)富規(guī)?？捎^，對(duì)銀行的價(jià)值較大。資產(chǎn)質(zhì)量方面，對(duì)公貸款不良率出現(xiàn)拐點(diǎn)，零售貸款不良率預(yù)計(jì)優(yōu)于行業(yè)。華泰證券指出，自2016年啟動(dòng)零售轉(zhuǎn)型以來，公司的“科技引領(lǐng)、零售突破、對(duì)公做精”戰(zhàn)略目前已步入全新階段。金融科技為業(yè)務(wù)賦能，零售再攀高峰，對(duì)公則重新發(fā)力，戰(zhàn)略執(zhí)行成果卓著。我們認(rèn)為，公司對(duì)公業(yè)務(wù)在科技引領(lǐng)、集團(tuán)鼎力支持下有望再創(chuàng)輝煌，進(jìn)而打造一個(gè)更均衡的新型銀行。

興業(yè)銀行(601166)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)

公司過往的同業(yè)基因未來仍能夠給其帶來較大助力。同業(yè)基因的作用在于其在發(fā)展過程中積累的千余家中小金融機(jī)構(gòu)客戶資源和“互聯(lián)網(wǎng)+”運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，這將有利于其在金融供給側(cè)改革中差異化定位，為中小銀行提供綜合金融服務(wù)。此外，公司通過中小金融機(jī)構(gòu)和子公司進(jìn)行綜合經(jīng)營，拓展業(yè)務(wù)種類，便于提高資產(chǎn)收益率和分散風(fēng)險(xiǎn)。東方證券指出，公司商投一體行帶來非息收入快速增長，周期抗性提升，利息業(yè)務(wù)方面息差韌性較大，在同業(yè)中具有比較優(yōu)勢(shì)。長邏輯方面，隨著直接融資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，預(yù)計(jì)公司在債券承攬、承做和承銷上的先發(fā)優(yōu)勢(shì)將更加顯著，符合直接融資大發(fā)展的長期趨勢(shì)。

光大銀行(601818)轉(zhuǎn)型成效逐漸顯現(xiàn)

公司一季度凈利潤和營收均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，不良貸款率繼續(xù)下行，財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)力。公司戰(zhàn)略目標(biāo)為“一流財(cái)富管理銀行”，正把全行經(jīng)營管理行為與發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)緊密結(jié)合。華泰證券指出，董事會(huì)決議擬設(shè)立一級(jí)部門私人銀行部、渠道管理部/消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)部、國際業(yè)務(wù)部，從客戶、渠道、國際發(fā)展等方面服務(wù)財(cái)富管理戰(zhàn)略。3月末零售存款突破8100億元，較上年末大增17.8%;零售AUM達(dá)1.8萬億元，較上年末增長5.5%。公司向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的動(dòng)能較大，成效逐漸顯現(xiàn)，應(yīng)享受一定估值溢價(jià)。