5月21日，優(yōu)彩環(huán)保資源科技股份有限公司(以下簡稱“優(yōu)彩資源”)首發(fā)申請將上會。優(yōu)彩資源擬在深交所中小板公開發(fā)行新股不超過8159.96萬股，擬募集資金7億元，分別投入“年產(chǎn)22萬噸功能型復合低熔點纖維項目二期”、“新建研發(fā)中心項目”、“補充營運資金”，各項目擬投入募資額分別為4億元、8000萬元、2.2億元。優(yōu)彩資源擬募資中擬用于補血金額占比逾三成。

興業(yè)證券是優(yōu)彩資源本次發(fā)行的保薦機構(gòu)，還系優(yōu)彩資源的間接持股股東。興杭投資持有優(yōu)彩資源發(fā)行前總股本比例為5.83%。興杭投資為興業(yè)證券的私募基金子公司興證創(chuàng)新發(fā)起設立并管理的證券公司直投基金。此外，興證創(chuàng)新亦通過福能一期間接持有優(yōu)彩資源0.017%股份。此外，優(yōu)彩資源董事TANWEN(檀文)亦擔任興證創(chuàng)新的副總經(jīng)理、興杭投資的執(zhí)行事務合伙人委派代表。

優(yōu)彩資源各期銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金遠低于營收，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2年半均為負數(shù)，僅2017年為正。

2016年-2018年及2019年1-9月，優(yōu)彩資源營業(yè)收入分別為7.32億元、9.02億元、10.82億元、12.98億元。銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為4.62億元、7.40億元、8.44億元、9.42億元。同期，優(yōu)彩資源凈利潤分別為5566.36萬元、8098.20萬元、9050.23萬元和4721.90萬元，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別為-1967.43萬元、1996.67萬元、-2923.83萬元和-7561.40萬元。

2018年相較2016年，2年時間，優(yōu)彩資源負債增幅達209%。2016年-2018年及2019年1-9月，優(yōu)彩資源負債合計分別為1.81億元、2.46億元、5.60億元、5.49億元。資產(chǎn)負債率(合并)分別為24.76%、27.99%、42.77%、40.83%。

優(yōu)彩資源負債一路飆升，但短期償債能力指標不容樂觀。同期，優(yōu)彩資源流動比率分別為2.03、1.58、1.26、1.33，速動比率分別為1.64、1.09、0.85、0.89。

據(jù)新浪財經(jīng)報道，優(yōu)彩資源2019年前三季度的第二大客戶竟是2018年新成立的公司。

招股書顯示，2019年前三季度的第二大客戶是海門市國匯紡織科技有限公司(下稱“國匯紡織”)和湖州優(yōu)綸科技有限公司(下稱“優(yōu)綸科技”)，這兩家公司分別成立于2018年11月和2018年2月，在剛成立一年的時間里合計為優(yōu)彩資源貢獻銷售收入4945.21萬元。從天眼查公開的信息可知，國匯紡織和優(yōu)綸科技都屬于小微企業(yè)，注冊資本分別為288萬元和300萬元，實繳資本都是0元，參保人數(shù)分別為0人和1人。

此外，優(yōu)彩資源2019年前三季度第三大客戶-河北眾科貿(mào)易有限公司，也是“年輕”的客戶，其成立于2017年3月，注冊資本為600萬元。優(yōu)彩資源的前五大客戶中存在眾多新成立的小微客戶，尤其是國匯紡織和優(yōu)綸科技成立次年便成為公司第二大客戶，是否具有商業(yè)合理性?這或有待公司進一步披露。

《證券市場紅周刊》報道則指出，在分析優(yōu)彩資源財務報表相關(guān)數(shù)據(jù)與營業(yè)收入的配比關(guān)系時，記者發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營現(xiàn)金流量并不能充分支持同期營業(yè)收入表現(xiàn)。

2018年，優(yōu)彩資源實現(xiàn)營業(yè)收入108193.64萬元，其中境外收入有2090.69萬元，因境外收入是不需考慮增值稅影響的，因此從月均收入的角度將國內(nèi)收入前四個月收入按17%稅率，而后八個月收入按16%稅率計算增值稅銷項稅額，則全年的含稅營業(yè)收入達到了125523.79萬元。

根據(jù)財務勾稽原理，一般情況下這個規(guī)模的含稅營業(yè)收入在財務報表中必有相同規(guī)模的現(xiàn)金流量和應收款項對其形成支持，相互間形成一種比較合理的匹配關(guān)系。

2018年年末，優(yōu)彩資源的應收票據(jù)及應收賬款有12373.98萬元，同時應收賬款的壞賬準備為763.50萬元，而商業(yè)承兌匯票的壞賬準備為23.06萬元，三個項目合計達13160.54萬元，與上一年年末相同項目合計金額16958.14萬元對比，2018年應收款項減少了3797.60萬元。

理論上與優(yōu)彩資源2018年含稅營業(yè)收入125523.79萬元相關(guān)的現(xiàn)金流入了129321.38萬元?？蓪嶋H上，優(yōu)彩資源2018年“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”為84354.88萬元，在剔除預收款項相比上年增加的823.67萬元影響后，實際流入的現(xiàn)金只有83531.21萬元。顯然，這一結(jié)果與理論上應該有129321.38萬元現(xiàn)金流入明顯不同，兩者間相差了45790.17萬元。

那么，還有什么原因造成了超過4億元的含稅營業(yè)收入沒有獲得現(xiàn)金流入的呢?優(yōu)彩資源2018年“應收票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓用于購買生產(chǎn)設備等投資活動”的金額還有18889.58萬元，可即使我們考慮到這個金額的影響，也遠未達到4億元的差異規(guī)模。

在招股書中，優(yōu)彩資源表示：“公司對收到的票據(jù)用于貼現(xiàn)或直接背書，其中只有貼現(xiàn)部分計入經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，而直接背書對外支付的票據(jù)未作為現(xiàn)金流核算，因此減少了當期銷售商品收到的現(xiàn)金流入金額。”雖然這樣表述并不存在問題，但對于如此規(guī)模巨大的理論上的票據(jù)背書支付，公司為什么不能在招股書中做客觀詳細披露呢?

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者就相關(guān)問題采訪優(yōu)彩資源，截至發(fā)稿，未獲回復。

滌綸纖維廠商擬中小板募資7億 三成募資補血

優(yōu)彩資源主營業(yè)務為滌綸纖維及其制品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品包括再生有色滌綸短纖維、低熔點滌綸短纖維和滌綸非織造布等。

優(yōu)彩資源的控股股東為戴澤新，實際控制人為戴澤新、王雪萍夫婦及其女兒戴夢茜。截至招股說明書簽署日，戴澤新直接持有優(yōu)彩資源1.09億股，直接持股比例44.62%。戴澤新現(xiàn)任優(yōu)彩資源董事長、總經(jīng)理。王雪萍直接持有優(yōu)彩資源20.15%股份;同時，戴澤新通過群英投資間接控制優(yōu)彩資源6.47%股份，戴澤新、王雪萍夫婦的女兒戴夢茜通過群英投資間接持有優(yōu)彩資源2.84%股份，并擔任優(yōu)彩資源董事、董事會秘書。戴澤新、王雪萍夫婦及其女兒戴夢茜合計控制優(yōu)彩資源71.24%股份。

戴澤新：男，1970年7月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，?？茖W歷，高級經(jīng)濟師，現(xiàn)任發(fā)行人董事長、總經(jīng)理。戴澤新，1990年7月至1993年4月任江陰市南方經(jīng)濟貿(mào)易公司業(yè)務經(jīng)理;1993年5月至2001年2月任江陰市廣豐物資有限公司董事長、經(jīng)理;2001年3月至2004年12月任鄆城縣新大化纖有限公司執(zhí)行董事、經(jīng)理;2003年8月至2004年10月任發(fā)行人前身江河化纖執(zhí)行董事、經(jīng)理;2012年11月至今擔任發(fā)行人子公司恒澤科技執(zhí)行董事、總經(jīng)理;2015年5月至2015年11月?lián)伟l(fā)行人前身江河化纖執(zhí)行董事兼經(jīng)理;2015年9月至今任群英投資執(zhí)行事務合伙人;2015年11月至今任發(fā)行人董事長，2016年1月至今任總經(jīng)理

王雪萍：女，1972年3月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，大專學歷，系戴澤新配偶。1990年3月至1992年5月任江陰市南方經(jīng)濟貿(mào)易公司倉庫保管員;2001年9月至2005年12月任鄆城縣江河化纖廢舊回收有限公司執(zhí)行董事、經(jīng)理;2002年11月至2009年12月任鹽城市新大化纖廠法人代表;2012年11月至今任發(fā)行人子公司恒澤科技綜合部主管。

戴夢茜：女，1992年8月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，研究生學歷，系戴澤新、王雪萍夫婦女兒。2015年11月至2016年1月任發(fā)行人董事兼總經(jīng)理;2016年1月至今任發(fā)行人董事兼董事會秘書。

優(yōu)彩資源擬在深交所中小板公開發(fā)行新股不超過8159.96萬股，公開發(fā)行的股票占本次發(fā)行后公司總股本的比例不低于25%。擬募集資金7億元，其中4億元投入“年產(chǎn)22萬噸功能型復合低熔點纖維項目二期”、8000萬元用于“新建研發(fā)中心項目”、2.2億元用于“補充營運資金”。本次發(fā)行的保薦機構(gòu)是興業(yè)證券。優(yōu)彩資源擬募資中31%擬用于補血。

產(chǎn)品毛利率三年一期為同行之冠

2019年以前，優(yōu)彩資源的主營業(yè)務收入全部依賴再生有色滌綸短纖維一款產(chǎn)品。2019年1-9月，新增3款新產(chǎn)品——低熔點纖維、滌綸非織造布、PET切片。低熔點纖維收入上市當年即貢獻了優(yōu)彩資源去年前三季度主營業(yè)務收入的40.13%，相應的，再生有色滌綸短纖維的收入占主營業(yè)務收入比例下滑至51.03%。

優(yōu)彩資源放棄有色滌綸短纖維單一產(chǎn)品策略的背后，該產(chǎn)品的毛利率在2017年后持續(xù)下滑，但優(yōu)彩資源該產(chǎn)品的毛利率在三年一期里始終為同行最高。

2016年-2018年及2019年1-9月，優(yōu)彩資源再生滌綸短纖維毛利率分別為17.57%、19.64%、14.92%、12.47%，行業(yè)平均值分別為11.11%、13.17%、10.87%、10.43%。

優(yōu)彩資源招股書稱，報告期內(nèi)，發(fā)行人再生滌綸短纖維產(chǎn)品毛利率變動趨勢與可比公司平均水平相一致，但由于產(chǎn)品差異且分別專注于不同的細分領域，與可比公司毛利率存在一定差異。發(fā)行人與可比公司毛利率存在差異主要系產(chǎn)品市場定位、生產(chǎn)技術(shù)、下游應用領域差異等因素所致。

收到的現(xiàn)金遠低于營收 經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流2年半為負

優(yōu)彩資源各期銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金遠低于營收，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2年半均為負數(shù)，僅2017年為正。

2016年-2018年及2019年1-9月，優(yōu)彩資源營業(yè)收入分別為7.32億元、9.02億元、10.82億元、12.98億元。銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為4.62億元、7.40億元、8.44億元、9.42億元。銷售收現(xiàn)比率分別為63.03%、82.00%、77.97%、72.62%。

2016年-2018年及2019年1-9月，優(yōu)彩資源凈利潤分別為5566.36萬元、8098.20萬元、9050.23萬元和4721.90萬元，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別為-1967.43萬元、1996.67萬元、-2923.83萬元和-7561.40萬元。

優(yōu)彩資源招股書稱，公司銷售收現(xiàn)率較低，主要原因為公司在客戶結(jié)算環(huán)節(jié)收到的應收票據(jù)較多，公司對收到的票據(jù)用于貼現(xiàn)或直接背書，其中只有貼現(xiàn)部分計入經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，而直接背書對外支付的票據(jù)未作為現(xiàn)金流核算，因此減少了當期銷售商品收到的現(xiàn)金流入金額。

優(yōu)彩資源表示，報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額小于凈利潤，主要原因是存貨、經(jīng)營性應收項目和經(jīng)營性應付項目的變動影響，以及公司將收到的應收票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓用于購買生產(chǎn)設備等投資活動。

2年負債翻番

2016年-2018年及2019年1-9月，優(yōu)彩資源總資產(chǎn)分別為7.33億元、8.78億元、13.09億元、13.45億元。

2018年優(yōu)彩資源總資產(chǎn)增長4.31億元。這得益于優(yōu)彩資源在這一年加大杠桿率，負債大增。

優(yōu)彩資源負債一路飆升，特別是是2018年負債突增逾3億元，同比增幅達128%，這一負債相較2016年更是增長了209%。2016年-2018年及2019年1-9月，優(yōu)彩資源負債合計分別為1.81億元、2.46億元、5.60億元、5.49億元。資產(chǎn)負債率(合并)分別為24.76%、27.99%、42.77%、40.83%。

優(yōu)彩資源負債一路飆升，但短期償債能力指標不容樂觀。同期，優(yōu)彩資源流動比率分別為2.03、1.58、1.26、1.33，速動比率分別為1.64、1.09、0.85、0.89。

去年前三季度應收賬款突增1.44億元 應收賬款占比升至同行最高

2019年9月末，優(yōu)彩資源應收賬款余額跳漲1.44億元，應收賬款占營收比例也在2019年1-9月跳漲至同行最高。

2016年-2018年及2019年1-9月，優(yōu)彩資源應收賬款余額分別為1.28億元、0.99億元、0.92億元、2.36億元。

同期，優(yōu)彩資源應收賬款余額占當期營業(yè)收入比重分別為17.48%、10.95%、8.51%、18.17%。同行業(yè)上市公司應收賬款余額占營業(yè)收入的比重算數(shù)平均值分別為4.15%、3.65%、4.27%、4.27%。

優(yōu)彩資源招股書表示，公司應收賬款余額占營業(yè)收入的比重與同行業(yè)可比公司差異較大。主要原因為：一方面，主要由于下游行業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多，市場集中度低，導致同行業(yè)上市公司客戶差異化較大，且給予下游客戶的賬期不盡相同;另一方面，上表中所列同行業(yè)可比公司主要產(chǎn)品為原生滌綸纖維，原生滌綸纖維產(chǎn)品生產(chǎn)批量相對較大，一般采用款到發(fā)貨的銷售模式，因此應收賬款規(guī)模較小。

保薦機構(gòu)間接持股 1董事在興業(yè)證券子公司任副總

優(yōu)彩資源本次發(fā)行的保薦機構(gòu)興業(yè)證券間接持股優(yōu)彩資源。且優(yōu)彩資源董事TANWEN(檀文)亦擔任興業(yè)證券的私募基金子公司興證創(chuàng)新的副總經(jīng)理、興證創(chuàng)新發(fā)起設立并管理的興杭投資的執(zhí)行事務合伙人委派代表。

興杭投資持有優(yōu)彩資源1428萬股股份，占優(yōu)彩資源發(fā)行前總股本比例為5.83%。興杭投資為優(yōu)彩資源本次發(fā)行的保薦機構(gòu)興業(yè)證券的私募基金子公司興證創(chuàng)新發(fā)起設立并管理的證券公司直投基金。此外，興證創(chuàng)新亦通過福能一期間接持有優(yōu)彩資源0.017%股份。

政府補助占凈利比重提升至53%

2017年、2018年及2019年1-9月，優(yōu)彩資源獲得的政府補助收入分別為1468.49萬元、3867.77萬元、2522.43萬元，其中絕大部分為獲得的資源綜合利用增值稅退稅金額，分別為632.01萬元、2115.56萬元和2221.84萬元。各期政府補助金額占優(yōu)彩資源凈利潤比例的18.13%、42.74%、53.42%。

據(jù)優(yōu)彩資源招股書，根據(jù)《財政部、國家稅務總局關(guān)于印發(fā)的通知》(財稅[2015]78號)之規(guī)定，恒澤科技(優(yōu)彩資源全資子公司)、優(yōu)彩資源分別自2017年5月、2018年9月起，銷售自產(chǎn)的資源綜合利用產(chǎn)品享受增值稅即征即退50%的政策。未來如果相關(guān)政策發(fā)生重大不利變化，將對公司盈利帶來不利影響。

2家新成立小企業(yè)躋身2019年前三季度大客戶

據(jù)新浪財經(jīng)，2019年前三季度，優(yōu)彩資源的前五大客戶與2016-2018年前五大客戶全部不同，都為“新面孔”，難道是公司的主營業(yè)務或產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化?

確是如此。2016-2018年，優(yōu)彩資源的主營業(yè)務收入全部來自于再生有色滌綸短纖維業(yè)務，2019年前三季度，該業(yè)務的收入只占全部收入的51.03%，而新產(chǎn)品低熔點纖維收入占到了40.13%，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化。優(yōu)彩資源也解釋稱，2018年12月公司建成年產(chǎn)22萬噸功能型復合低熔點纖維一期項目，導致2019年1-9月銷售前五大均為該項目新增客戶。

主營產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化導致前五大客戶全部更新固然有合理性，但值得關(guān)注的是，2019年前三季度的第二大客戶竟是2018年新成立的公司。

招股書顯示，2019年前三季度的第二大客戶是海門市國匯紡織科技有限公司(下稱“國匯紡織”)和湖州優(yōu)綸科技有限公司(下稱“優(yōu)綸科技”)，這兩家公司分別成立于2018年11月和2018年2月，在剛成立一年的時間里合計為優(yōu)彩資源貢獻銷售收入4945.21萬元。從天眼查公開的信息可知，國匯紡織和優(yōu)綸科技都屬于小微企業(yè)，注冊資本分別為288萬元和300萬元，實繳資本都是0元，參保人數(shù)分別為0人和1人。

此外，優(yōu)彩資源2019年前三季度第三大客戶-河北眾科貿(mào)易有限公司，也是“年輕”的客戶，其成立于2017年3月，注冊資本為600萬元。優(yōu)彩資源的前五大客戶中存在眾多新成立的小微客戶，尤其是國匯紡織和優(yōu)綸科技成立次年便成為公司第二大客戶，是否具有商業(yè)合理性?這或有待公司進一步披露。

值得一提的是，盡管公司2019年前三季度的前五大客戶較之前會計年度全部“更新”，但優(yōu)彩資源在招股書中仍稱：主要客戶未發(fā)生重大變化。

存貨攀升 三年未計提存貨跌價準備

2016年-2018年及2019年1-9月，優(yōu)彩資源存貨賬面價值分別為0.70億元、1.19億元、1.58億元、1.77億元，存貨賬面價值占流動資產(chǎn)的比例分別為19.29%、31.26%、32.74%和33.32%。

優(yōu)彩資源招股書稱，報告期內(nèi)公司新線投產(chǎn)后產(chǎn)能增加，備料規(guī)模相應增長，公司存貨余額呈上升趨勢。

2016年-2018年，優(yōu)彩資源存貨均未計提存貨跌價準備，僅在2019年1-9月計提了43.39萬元存貨跌價準備。

優(yōu)彩資源表示，2016年末、2017年末、2018年末，期末結(jié)存產(chǎn)成品的可變現(xiàn)凈值均高于賬面價值，不存在需要計提存貨跌價準備的情形。2016年末結(jié)存的產(chǎn)成品在2017年度已全部銷售出庫。2017年末結(jié)存的產(chǎn)成品在2018年度基本全部銷售出庫。2018年末結(jié)存的低熔點纖維在2019年上半年度基本全部銷售出庫。2019年三季度，滌綸化纖市場價格下降，導致個別產(chǎn)品期末結(jié)存單價高于可變現(xiàn)凈值，產(chǎn)生小額跌價。

實控人曾以不符合銀行貸款用途款項增資公司

優(yōu)彩資源前身為2003年8月12日成立的江陰市江河化纖有限公司，2015年12月15日整體變更設立優(yōu)彩環(huán)保資源科技股份有限公司。

優(yōu)彩資源及前身成立后進行了多次增資。2018年12月，優(yōu)彩資源進行了IPO沖關(guān)前的最后一輪增資。

2018年11月13日，優(yōu)彩資源召開股東大會并通過增資決議，為補充公司營運資金，同意向戴澤新、王雪萍合計發(fā)行638.70萬股股份，認購價格為4.08元/股，本次增資價格系以最近一次轉(zhuǎn)讓價格作為參考依據(jù)并協(xié)商確定，募集資金2605.896萬元，其中638.70萬元用于增加公司注冊資本，其余1967.196萬元計入資本公積。

優(yōu)彩資源招股書稱，本次增資后，優(yōu)彩資源股本由23841.18萬股增至24479.88萬股，資金來源為戴澤新、王雪萍夫婦自有資金及合法自籌資金，不涉及應繳納個人所得稅情形。

2018年12月25日，立信會計師事務所對本次增資情況進行了審驗并出具了《驗資報告》(信會師報字[2018]第ZA52584號)，確認截至2018年12月24日止，公司已收到股東繳納的新增注冊資本638.70萬元，均以貨幣出資。2018年12月26日，公司在無錫市工商行政管理局完成變更登記。

但是在關(guān)聯(lián)交易里，優(yōu)彩資源卻披露稱，2018年12月11日，發(fā)行人控股股東、實際控制人戴澤新以個人銀行貸款作為出資來源向公司繳納增資款800萬元，后由于款項不符合銀行貸款用途，2018年12月13日，公司將該筆款項退還戴澤新，因間隔期間較短，公司未計提利息。

頻繁關(guān)聯(lián)方擔保

據(jù)優(yōu)彩資源新版招股書披露，優(yōu)彩資源存在13筆關(guān)聯(lián)方提供擔保的債權(quán)，主債務合同金額合計1.88億元，其中7筆已履行完畢，6筆尚未履行完畢。

優(yōu)彩資源的上述擔保方包括實控人戴澤新、王雪萍夫婦，子公司恒澤科技，子公司萬杰回收，戴澤新之妹夫郁吳丹持股60%并任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理的江陰市金秋機電針織有限公司。

此外，優(yōu)彩資源的全資子公司恒澤科技還存在8起關(guān)聯(lián)方擔保的債權(quán)，主債務合同金額合計1.77億元，其中6筆已履行完畢，2筆尚未履行完畢。

恒澤科技的擔保方包括優(yōu)彩資源、戴澤新、王雪萍、優(yōu)彩資源子公司萬杰回收。

此外，優(yōu)彩資源還存在關(guān)聯(lián)方采購和關(guān)聯(lián)方銷售，2016年-2018年及2019年1-9月，優(yōu)彩資源向關(guān)聯(lián)方采購的金額合計分別為465.28萬元、662.12萬元、686.58萬元、678.03萬元。

優(yōu)彩資源的采購關(guān)聯(lián)方包括蘇州寶麗迪材料科技股份有限公司、浙江新鳳鳴化纖有限公司和新鳳鳴集團湖州中石科技有限公司3家。優(yōu)彩資源的獨立董事戴禮興同時擔任蘇州寶麗迪材料科技股份有限公司和新鳳鳴集團股份有限公司獨立董事。浙江新鳳鳴化纖有限公司、新鳳鳴集團湖州中石科技有限公司均為新鳳鳴集團股份有限公司全資子公司。

詭異的現(xiàn)金流量

據(jù)《證券市場紅周刊》，在分析優(yōu)彩資源財務報表相關(guān)數(shù)據(jù)與營業(yè)收入的配比關(guān)系時，記者發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營現(xiàn)金流量并不能充分支持同期營業(yè)收入表現(xiàn)。

2018年，優(yōu)彩資源實現(xiàn)營業(yè)收入108193.64萬元，其中境外收入有2090.69萬元，因境外收入是不需考慮增值稅影響的，因此從月均收入的角度將國內(nèi)收入前四個月收入按17%稅率，而后八個月收入按16%稅率計算增值稅銷項稅額，則全年的含稅營業(yè)收入達到了125523.79萬元。

根據(jù)財務勾稽原理，一般情況下這個規(guī)模的含稅營業(yè)收入在財務報表中必有相同規(guī)模的現(xiàn)金流量和應收款項對其形成支持，相互間形成一種比較合理的匹配關(guān)系。

2018年年末，優(yōu)彩資源的應收票據(jù)及應收賬款有12373.98萬元，同時應收賬款的壞賬準備為763.50萬元，而商業(yè)承兌匯票的壞賬準備為23.06萬元，三個項目合計達13160.54萬元，與上一年年末相同項目合計金額16958.14萬元對比，2018年應收款項減少了3797.60萬元。

一般情況下，應收款項的減少是因為相關(guān)貨款已經(jīng)收回多于新增欠款，從而形成更多的現(xiàn)金流入，當然也會有其他因素的影響，但是對于一家正常生產(chǎn)經(jīng)營的公司而言，應主要是客戶所欠貨款的收回。因此，理論上與優(yōu)彩資源2018年含稅營業(yè)收入125523.79萬元相關(guān)的現(xiàn)金流入了129321.38萬元?？蓪嶋H上，優(yōu)彩資源2018年“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”為84354.88萬元，在剔除預收款項相比上年增加的823.67萬元影響后，實際流入的現(xiàn)金只有83531.21萬元。顯然，這一結(jié)果與理論上應該有129321.38萬元現(xiàn)金流入明顯不同，兩者間相差了45790.17萬元。

那么，還有什么原因造成了超過4億元的含稅營業(yè)收入沒有獲得現(xiàn)金流入的呢?

記者發(fā)現(xiàn)，優(yōu)彩資源2018年“應收票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓用于購買生產(chǎn)設備等投資活動”的金額還有18889.58萬元，可即使我們考慮到這個金額的影響，也遠未達到4億元的差異規(guī)模。

在招股書中，優(yōu)彩資源表示：“公司對收到的票據(jù)用于貼現(xiàn)或直接背書，其中只有貼現(xiàn)部分計入經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，而直接背書對外支付的票據(jù)未作為現(xiàn)金流核算，因此減少了當期銷售商品收到的現(xiàn)金流入金額。”雖然這樣表述并不存在問題，但對于如此規(guī)模巨大的理論上的票據(jù)背書支付，公司為什么不能在招股書中做客觀詳細披露呢?

同樣，梳理2017年營收方面數(shù)據(jù)，可發(fā)現(xiàn)這一年的現(xiàn)金流量與營業(yè)收入之間也存在不合理的匹配關(guān)系。2017年營業(yè)收入為90192.92萬元，其中境外收入為872.78萬元，由此可推算出含稅營業(yè)收入為105377.34萬元。這一年年末應收票據(jù)及應收賬款在考慮壞賬準備因素之后，相比上年年末相同項合計減少了1386.94萬元。在考慮應收款項影響之后，理論上，與這一年營業(yè)收入相關(guān)現(xiàn)金流入量應該有106764.28萬元才合理。

然而，2017年“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”73957.28萬元在剔除預收款項減少額261.82萬元影響后，現(xiàn)金流入量僅為74219.10萬元，比理論流入現(xiàn)金106764.28萬元少了3.25億元。即便我們考慮這年“應收票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓用于購買生產(chǎn)設備等投資活動”8983.72萬元影響，差異金額仍然超過了2億元。