近日，拉芳家化(603630.SH) 披露了2020年第一季度業(yè)績。2020年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.67億元，較上年同期減少37.11%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1612.15萬元，較上年同期減少65.75%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1645.98萬元，較上年同期減少60.88%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2585.25萬元，較上年同期減少50.73%。

拉芳家化主要從事洗護(hù)類、護(hù)膚類、彩妝類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司于2017年3月13日登陸上交所主板，發(fā)行價格為每股18.39元。

上市前，拉芳家化業(yè)績不斷增長。據(jù)招股說明書，2014年至2016年，拉芳家化實現(xiàn)營業(yè)收入分別為9.33億元、9.85億元、10.49億元，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1.26億元、1.43億元、1.49億元，實現(xiàn)歸屬于母公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為1.26億元、1.42億元、1.40億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為7826.62萬元、1.08億元、1.84億元;公司綜合毛利率分別為50.26%、55.94%、59.19%。

上市首年，拉芳家化業(yè)績變臉，營收凈利雙下滑。2017年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.81億元，較上年同期減少6.47 %;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.38億元，較上年同期減少7.64%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.23億元，較上年同期減少12.33%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5939.44萬元，較上年同期減少67.74%;主營業(yè)務(wù)日化行業(yè)毛利率為60.03%，比去年增加0.80個百分點(diǎn)。

上市第二年，拉芳家化業(yè)績持續(xù)下滑。2018年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.64億元，較上年同期減少1.73%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.27億元，較上年同期減少7.88%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.08億元，較上年同期減少11.98%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2418.14萬元，較上年同期減少59.29%;主營業(yè)務(wù)日化行業(yè)毛利率為60.43%，比去年增加0.39個百分點(diǎn)。

上市第三年，拉芳家化營收微增，扣非凈利降7成。2019年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.65億元，較上年同期增長0.07%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4962.87萬元，較上年同期減少60.97%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3217.03萬元，較上年同期減少70.28%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.37億元，較上年同期增長467.72%;主營業(yè)務(wù)日化行業(yè)毛利率為55.27%，比去年減少5.16個百分點(diǎn)。

據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者統(tǒng)計，拉芳家化自2016年至今，扣非凈利已連續(xù)四年下滑。

然而，2019年年報披露不久，拉芳家化便收到了上交所下發(fā)的問詢函，上交所關(guān)于公司生產(chǎn)經(jīng)營情況、財務(wù)數(shù)據(jù)等方面提出了9個問題。

其中，上交所要求公司結(jié)合相關(guān)行業(yè)政策環(huán)境、市場情況以及同行業(yè)可比上市公司情況，分析上市后業(yè)績下滑的原因;說明是否存在業(yè)績持續(xù)下滑的風(fēng)險及擬采取的應(yīng)對措施。

拉芳家化表示，公司上市后業(yè)績下滑主要原因系銷售渠道變革和行業(yè)競爭加劇。公司主營產(chǎn)品主要銷售渠道集中于線下商超、KA渠道等，受到電子商務(wù)的強(qiáng)烈沖擊，線下實體渠道受地域限制、價格限制、購物便捷限制等因素的制約，線上消費(fèi)加速滲透，電商渠道的替代效應(yīng)明顯，主要替代的是商超、KA渠道，對公司業(yè)務(wù)拓展產(chǎn)生較大不利影響;公司所處行業(yè)內(nèi)競爭者不斷擴(kuò)大線下滲透率，行業(yè)外也有競爭者投資進(jìn)入，市場競爭加劇，包括新品牌快速擴(kuò)張、市場競爭帶來的銷售單價較上市前逐步下降。

而對于業(yè)績是否存在持續(xù)下滑風(fēng)險，拉芳家化對此表示肯定。拉芳家化稱，基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢分析判斷，公司業(yè)績可能存在一定的持續(xù)下滑風(fēng)險。雖然公司在生產(chǎn)規(guī)模、生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量等方面具有較好的競爭優(yōu)勢，綜合競爭力位于市場前列，但隨著行業(yè)的發(fā)展，公司面臨競爭加劇的市場環(huán)境，包括商超渠道份額下降、市場競爭帶來的價格下跌等。當(dāng)前商超增長速度放緩，公司產(chǎn)品下游需求增長也呈現(xiàn)減緩的趨勢，公司的利潤空間可能持續(xù)受到壓縮。

此外，2020年，受新型冠狀病毒影響，短期內(nèi)，疫情期間外出活動與實體店購物行為有所減少，對個人護(hù)理產(chǎn)品的線下消費(fèi)需求有所下降，而公司的銷售模式以經(jīng)銷渠道為主，因此公司產(chǎn)品銷售量可能會造成較大影響。目前公司主要產(chǎn)品洗發(fā)水、沐浴露、護(hù)發(fā)素線下銷售價格高于線上同類產(chǎn)品，伴隨著物流快速下沉和電商在低線城市的普及，公司產(chǎn)品的未來價格走勢也存在一定的不確定性。

另外，上交所還要求拉芳家化結(jié)合同行業(yè)上市公司情況，說明銷售費(fèi)用占營業(yè)收入比例較高是否與同行業(yè)存在差異，并說明原因及合理性。

2019年，拉芳家化銷售費(fèi)用占營業(yè)收入比例為42.94%，對比同行業(yè)上市公司上海家化42.18%、名臣健康21.43%，拉芳家化高于兩家公司。

拉芳家化表示，主要是因為公司近年來大力發(fā)展和完善商超渠道，一般情況下，商超進(jìn)入門檻較高，對產(chǎn)品質(zhì)量及品牌信譽(yù)要求較高，商超處于談判的主動地位，故公司對應(yīng)的市場推廣費(fèi)用較高。總體說來，隨著消費(fèi)者對日化產(chǎn)品的品牌意識增強(qiáng)，市場競爭逐步體現(xiàn)為品牌競爭，各日化企業(yè)為穩(wěn)定各銷售渠道，搶占市場占有率，對市場推廣、穩(wěn)定銷售渠道等方面的費(fèi)用投入增大。

拉芳家化上市時披露的公告書顯示，公司上市發(fā)行股份數(shù)量為4360萬股，募集資金總額為8.02億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額為7.50億元，分別用于“日化產(chǎn)品(洗發(fā)水、沐浴露)二期項目”、“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”、“建設(shè)研發(fā)中心項目”。

拉芳家化的發(fā)行費(fèi)用總計5192.01萬元，其中支付給保薦機(jī)構(gòu)廣發(fā)證券的承銷及保薦費(fèi)用4142.61萬元，支付上海精誠申衡律師事務(wù)所的律師費(fèi)用96.60萬元，支付廣東正中珠江會計師事務(wù)所(特殊普通合伙)的審計及驗資費(fèi)用455.80萬元。

廣發(fā)證券在對拉芳家化的發(fā)行保薦書中稱，發(fā)行人募集資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策要求，持續(xù)盈利能力良好，未來發(fā)展前景良好。

4月29日，拉芳家化發(fā)布的《2019年度募集資金存放與使用情況的專項報告》顯示，截至2019年12月31日，公司已累計投入募集資金總額1.69億元，募集資金專用賬戶期末余額為5.77億元。

據(jù)證監(jiān)會公布的證券公司分類結(jié)果，2019年，廣發(fā)證券級別BBB，較2018年AA級別下降兩級。

根據(jù)《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，證券公司分為A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等5大類11個級別。A、B、C三大類中各級別公司均為正常經(jīng)營公司，其類別、級別的劃分僅反映公司在行業(yè)內(nèi)風(fēng)險管理能力及合規(guī)管理水平的相對水平。D類、E類公司分別為潛在風(fēng)險可能超過公司可承受范圍及被依法采取風(fēng)險處置措施的公司。