古人云，魚與熊掌不可兼得。類比到資本市場，一般而言，高速增長的公司的資產負債表現(xiàn)、現(xiàn)金流狀況、分紅情況等會不及業(yè)績穩(wěn)定的公司;但業(yè)績穩(wěn)定的公司，其增長性又往往受到了限制。

那么，有沒有魚與熊掌兼得的情況呢?

答案是肯定的，比如物業(yè)行業(yè)。

新日月(872504.OC)是新三板物業(yè)行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，2019年該公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.07億元，同比增長20.76%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2004.78萬元，同比增長51.91%。在保持高速增長的同時，2019年新日月的貨幣資金為9129.29萬元，占當期總資產的46.21%;并且在2019年該公司進行了2次現(xiàn)金分紅，分紅總額接近2300萬元。

行業(yè)趨勢：物業(yè)企業(yè)加速上市 新日月明年有望達到精選層標準

如果留心房地產市場，你會發(fā)現(xiàn)這樣一個現(xiàn)象——最近幾年不是房地產企業(yè)上市的大年，但卻是物業(yè)企業(yè)上市的黃金階段。尤其是剛過去的2019年，共有10 家物業(yè)企業(yè)登陸資本市場，首次超越地產企業(yè)上市數(shù)。

比如，大家耳熟能詳?shù)谋＠飿I(yè)(06049.HK)、碧桂園服務(06098.HK)、綠城服務(02869.HK)、中海物業(yè)(02669.HK)等都是在最近幾年上市的。

究其原因，一方面是我國物業(yè)產業(yè)還處于快速發(fā)展的早期階段階段，產業(yè)集中度還不高，市場空間廣闊;另一方面也反應了資本市場對物業(yè)管理行業(yè)未來發(fā)展的高度認可。

中指院數(shù)據(jù)顯示，2014年我國百強物業(yè)服務企業(yè)的市場份額總計為3.2%，到了2018年也只有8.2%，預計2021年能達到11.7%。

市場集中度不高，但物業(yè)產業(yè)發(fā)展卻頗為迅速。根據(jù)中指院數(shù)據(jù)，2014年我國物業(yè)管理公司總收入為3766億元，到了2018年這一數(shù)字上升至4913億元，4年時間里累計上漲了30.46%。

仍處于成長期、市場前景廣闊只是物業(yè)行業(yè)的特點之一，另一個特點是，資本市場似乎頗為青睞物業(yè)管理公司。

以港股為例，最近上市的物業(yè)管理龍頭是保利物業(yè)。該股于2019年12月19日正式上市，開盤價為43.80港元/股，截止2020年6月11日收盤，保利物業(yè)股價為81.85港元/股，接近翻倍。

實際上不止是保利物業(yè)，碧桂園服務、綠城服務、中海物業(yè)等較早登錄港股市場的物業(yè)管理企業(yè)當前的股價，均較上市首日的開盤價，上漲了多倍。

而A股市場，盡管目前僅招商積余、南都等三家物業(yè)上市企業(yè)，但平均市盈率達到驚人的78倍，招商積余最高，甚至達到139倍，南都物業(yè)最低，也達到了33倍。

新三板方面，當前物業(yè)管理的龍頭是美的物業(yè)、新日月等，隨著精選層的推出，以及資本市場對物業(yè)行業(yè)的青睞，不少公司已經開始摩拳擦掌。

以新日月為例，2019年新日月實現(xiàn)營業(yè)收入5.07億元，較上年同期增長20.76%，實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤2004.78萬元，較上年同期增長51.91%;公司的加權凈資產收益率為42.45%。只要該公司2020年的凈利潤能夠保持在1500萬元以上，那么到了2021年，新日月是極有可能能滿足精選層的財務準入條件的。目前該公司已從基礎層升至創(chuàng)新層。

業(yè)務發(fā)展：3年業(yè)績翻番 現(xiàn)金流穩(wěn)定應收賬款低

打鐵還需自身硬，雖然精選層已經推出，同時從新日月2019年財務報表來看，到了2021年，新日月有可能能滿足精選層的財務標準。不過事無絕對，所以我們不妨看看新日月的近幾年的業(yè)績情況。

2016年至2019年，新日月的營收分別為2.44億元、3.02億元、4.20億元、5.07億元;歸屬母公司股東凈利潤分別為1057.94萬元(含處置股權凈收益371.22萬元)、941.73萬元、1319.75萬元、2004.78萬元。無論是營收還是凈利潤，都用3年的時間，翻了1倍。且呈現(xiàn)出營收和利潤雙雙持增長態(tài)勢，凈利潤增速較之于營收更為可觀。

值得一提的是，新日月業(yè)績的增長并不是以賒銷、降低毛利率以及收購獲取的，且從新日月掛牌后發(fā)布的公告可知，最近三年，公司并沒有大規(guī)模收購。

對于公司2019年的業(yè)績增長，新日月表示，該公司的增長主要是通過參與公開市場競爭方式實現(xiàn)，可見其在區(qū)域市場中形成了一定的競爭優(yōu)勢。僅2019年，新日月新增項目點60 余個，同時部分老項目點續(xù)簽合同金額有所增幅，相應的增加了營業(yè)收入。

難能可貴的是，應收賬款問題是大多數(shù)物業(yè)企業(yè)頭疼的問題，而新日月的應收賬款無論是絕對規(guī)模還是相對占比都不高，可見其現(xiàn)金流控制能力。

數(shù)據(jù)顯示，新日月2017年至2019年應收賬款余額分別為1960.27萬元、3347.83萬元、4124.13萬元，分別占當期營收的6.50%、7.98%、8.14%。

財務穩(wěn)健 積極回報股東

看完了公司業(yè)績、前景，最后我們再來看看新日月的現(xiàn)金流以及負債狀況。

2017年至2019年，新日月資產負債率分別為66.55%、64.87%、75.28%。表現(xiàn)上看，新日月的資產負債率正不斷走高。那么，這是否意味著公司的財務狀況在惡化呢?

事實可能并非如此。

截至2019年12月31日，新日月負債總計為1.49億元。不過新日月的負債主要是以經營性負債為主，其中應付賬款為3768.00萬元、預收款項為2234.30萬元、應付職工薪酬為3494.22萬元、應繳稅費為570.79萬元、其他應付款為867.16萬元。同時公司的短期借款為3928.44萬元、長期借款為0。

在將有息負債維持在一個較低水平的同時，新日月的貨幣資金(含理財)總額在不斷上漲。2017年至2019年，新日月的貨幣資金分別為7153.15萬元、7965.69萬元、9129.29萬元。

可見，新日月的現(xiàn)金流情況是非常的健康的。

與此同時，新日月還在積極回報股東。自新日月掛牌新三板后披露的公開數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年，新日月每年都進行了分紅。尤其是2019年，該年度進行了2次利潤分配，分別是2019 年5 月31 日以未分配利潤向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利7.14 元(含稅)、2019 年11 月13 日以未分配利潤向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.8 元(含稅)，累計派發(fā)現(xiàn)金紅利近2300萬元，作為一家注冊資本金僅2100萬元的企業(yè)，股東回報不可謂不豐厚。

綜上所述，從財報來看，新日月作為新三板創(chuàng)新層企業(yè)，其近年來經營穩(wěn)健、發(fā)展迅速的特點已經非常明顯，同時，新日月用持續(xù)高分紅積極回報股東。結合港股和A股已上市物業(yè)企業(yè)，對比新日月近幾年業(yè)績和勢頭，不妨假設：新日月會是下一個進入精選層、甚至A股的物業(yè)公司嗎?