隨著銀行理財子公司的建設(shè)和理財產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型，市場越來越多地將其與公募基金進行比較。但由于客戶定位和需求有明顯差異，二者在運行思路上有根本區(qū)別，合作的成分要大于競爭的成分。

2020年行將結(jié)束，爆款基金的新聞幾乎霸占了資管圈一整年的熱點。

年末，公募基金行業(yè)再度傳出好消息，新發(fā)基金規(guī)模突破三萬億，趕超過去三年總和。公募基金規(guī)模的增長與市場行情緊密相關(guān)，今年A股市場結(jié)構(gòu)性行情催生了明顯的賺錢效應(yīng)，與此同時，市場進一步朝著機構(gòu)化、國際化的方向發(fā)展。相關(guān)政策和市場環(huán)境也紛紛配合基金業(yè)的發(fā)展，綜合多方利好因素，公募基金的快速飆升在情理和意料之中。

另一方面，資管統(tǒng)一監(jiān)管和發(fā)展的大背景下，銀行理財?shù)霓D(zhuǎn)型在按節(jié)奏有序推動。2021年是資管新規(guī)過渡期延長后的最后期限，這就意味著到明年底，所有的銀行理財產(chǎn)品必須按要求全部轉(zhuǎn)型成凈值型理財產(chǎn)品。隨著銀行理財轉(zhuǎn)型和理財子公司的建設(shè)，市場越來越多地將其理財產(chǎn)品與公募基金相提并論。

從今年資管市場的發(fā)展情況來看，一邊是公募基金突飛猛進式增長，銀行理財?shù)谋憩F(xiàn)相比之下暗淡很多。不過，銀行理財在轉(zhuǎn)型探索的同時也保持了穩(wěn)定的發(fā)展節(jié)奏。

一位銀行理財子公司負責人11月份在“第十五屆21世紀亞洲金融年會”上指出，在今年的市場行情下，按照公募基金的增長節(jié)奏，到年底，公募基金規(guī)模很有可能超過銀行理財規(guī)模，搶占資管市場第一把交椅。

近期，多位銀行理財人士對記者表示，即使公募規(guī)模趕超也并不意外，銀行理財尚在轉(zhuǎn)型過程中，轉(zhuǎn)型改造仍是當前最緊迫的任務(wù)，并且目前尚在新規(guī)過渡期內(nèi)，銀行理財新老產(chǎn)品共存。

不過，亦有銀行理財研究人士對記者指出：“(公募基金趕超)這在短期內(nèi)是有可能的。但長期來看，銀行理財投研能力將補充完善，再加上銀行本身的渠道優(yōu)勢和資源整合能力，可能再度奪回一哥寶座。”

基金爆發(fā)VS理財轉(zhuǎn)型

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，年內(nèi)新基金發(fā)行規(guī)模已經(jīng)突破3萬億，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)超過了過去三年的新基金發(fā)行總和，創(chuàng)出新基金發(fā)行歷年之最。今年公募基金熱度可見一斑。

總規(guī)模上看，基金業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月末，公募基金規(guī)模為18.31萬億元，基金數(shù)量為7682只，管理人為145家。相比之下，2019年底的公募基金規(guī)模和數(shù)量分別為14.77萬億和6544只。

也就是說，今年以來截至10月底，公募基金行業(yè)規(guī)模和數(shù)量就已經(jīng)分別增長了24%和17%。公募基金在今年快速增長的原因在于：一方面，政策層面的導(dǎo)向利于公募基金的發(fā)展，從基金注冊制到基金評價，再到投顧試點，各項舉措意在引導(dǎo)中長期資金通過基金形式進入資本市場，為基金發(fā)展創(chuàng)造了良好的制度環(huán)境。

另一方面，從市場本身的規(guī)律來看，資管新規(guī)拉齊對資管產(chǎn)品的統(tǒng)一監(jiān)管之后，在資管大家庭中，銀行理財、信托產(chǎn)品等資管產(chǎn)品均面臨整改要求，轉(zhuǎn)型整改過程中，產(chǎn)品收益率下滑不可避免，導(dǎo)致部分追求高收益的資金轉(zhuǎn)而尋求新的替代品。這一調(diào)整過程中，公募基金就扮演了替代的角色。

銀行理財增長情況如何?

銀行理財披露的數(shù)據(jù)目前不如公募基金那么及時和詳細。一位銀行理財人士對記者解釋了其中的區(qū)別，“公募基金信披是針對投資者的，而在原來的模式下，銀行理財?shù)耐顿Y者并不關(guān)心理財產(chǎn)品實際上投資了什么，所以沒有必要為其進行詳細的信息披露。但事實上，銀行理財報送監(jiān)管信息非常詳盡，這也表明監(jiān)管對理財風(fēng)險的關(guān)注。從這個角度而言，伴隨著銀行理財?shù)膬糁祷D(zhuǎn)型，信息披露改革也必定是一大重要任務(wù)。”

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年10月，理財產(chǎn)品發(fā)行總量為7539只，其中個人理財產(chǎn)品7510只，機構(gòu)理財產(chǎn)品為32只。截至10月底，理財產(chǎn)品總存量為39663只，包括封閉式非凈值型理財產(chǎn)品，這類產(chǎn)品占比仍達40.43%(由于披露不全，數(shù)據(jù)或存在誤差) 。

規(guī)模上，銀行業(yè)協(xié)會黨委書記潘光偉曾公開表示，截至今年6月底，凈值型理財產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模為13.2萬億，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的53%?？蓳?jù)此推算，截至2020年6月底，銀行理財存續(xù)規(guī)模為24.9萬億元。銀行理財年報披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底銀行理財存續(xù)余額為23.4萬億。因此推算，今年上半年，銀行理財規(guī)模增幅為6.43%，已經(jīng)略超過2019年的全年增幅6.15%。

多位銀行理財人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，今年銀行理財?shù)脑鲩L維持穩(wěn)定，大概率略高于去年的增速。渠道端人士提供的信息也印證了這一判斷。

一位股份行人士對記者透露，截至11月份，該行零售理財?shù)谋Ｓ辛肯啾热ツ晖谠鲩L大概8%。

如果僅從規(guī)模和數(shù)量增速上來看，銀行理財今年的表現(xiàn)確實遠遜于基金。多位銀行理財客戶經(jīng)理反映，基金產(chǎn)品的銷售明顯好于去年，理財銷售保持穩(wěn)定。

上述股份行人士指出，該行今年截至目前基金銷售相較去年翻了兩倍。

基金和理財合作大于競爭

隨著銀行理財子公司的建設(shè)和理財產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型，市場越來越多地將其與公募基金進行比較。但不少銀行理財人士表示，由于客戶定位和需求有明顯差異，二者在運行思路上有根本區(qū)別，合作的成分要大于競爭的成分。

一位銀行理財人士認為，理財子公司的建設(shè)和原來在銀行體系內(nèi)相比肯定有區(qū)別，有公募化的趨勢，但跟公募基金仍不一樣，二者的基本盤不一樣，銀行理財對公募基金的通道需求不會減少，相當于銀行替投資者進行了一層篩選，一者追求絕對收益，另一者追求相對收益。“所以，雖然這兩年公募基金涌入了大量零售客戶，但未來長期來看，其機構(gòu)化可能進一步提升。”

在轉(zhuǎn)型中，機構(gòu)間合作關(guān)系加強的趨勢在信托行業(yè)也表現(xiàn)得非常明顯。在監(jiān)管引導(dǎo)之下，信托行業(yè)融資類業(yè)務(wù)受到限制，全行業(yè)紛紛大力發(fā)展標品業(yè)務(wù)。初期，與證券公司、基金公司等其他機構(gòu)合作開展標品業(yè)務(wù)的模式就十分流行。

多家信托公司人士向記者表示，在目前看來這是最為明確的一條路徑，其中的互補點很多，信托機構(gòu)既有按監(jiān)管要求進行轉(zhuǎn)型的需求，自身也需要為高凈值客戶提供豐富的產(chǎn)品選擇，信托更大程度上需要發(fā)揮的是“配置”作用，證券公司等其他金融機構(gòu)則擁有賬戶和投資方面的優(yōu)勢。

事實上，公募基金在今年出現(xiàn)爆發(fā)式增長，也說明了其與銀行理財之間的區(qū)別，即與市場行情關(guān)聯(lián)性極高，在市場行情好的時候瘋狂發(fā)售新產(chǎn)品，但在行情不好的情況下也會出現(xiàn)較大波動。

從今年的情況來看，公募基金不僅規(guī)模上快速增長，收益上也是一個“豐收年”。東方財富choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來全部非貨幣基金的平均收益率接近15%;其中權(quán)益類基金表現(xiàn)最為突出，收益率達28%;其次為混合類基金，今年以來的收益率接近25%。

這樣高的收益率對于銀行理財而言是不可想象的，也沒有可比性。例如，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年10月份，1周和1年期的理財產(chǎn)品收益率分別為3.00%和4.11%，分別較上月下降60BP和1BP;1個月、3個月和6個月期的產(chǎn)品收益率分別為3.58%、3.78%和3.85%，1個月期的產(chǎn)品收益率與上月持平，3個月和6個月期的產(chǎn)品分別較上月上升了8BP、14BP。