新三板為A股輸送逾200家企業(yè) 轉(zhuǎn)板制度落地利于精選層企業(yè)估值回歸

2021年，改革仍是新三板的關(guān)鍵詞之一，其中，建立轉(zhuǎn)板上市機(jī)制，是新三板深改的“重頭戲”之一。證監(jiān)會主席易會滿在《提高直接融資比重》一文中提及，“暢通轉(zhuǎn)板機(jī)制。深化新三板改革，提升服務(wù)中小企業(yè)能力”。

去年12月份，滬深交易所已就轉(zhuǎn)板上市規(guī)則完成征求意見。市場人士認(rèn)為，作為培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)的“青青苗圃”，新三板已經(jīng)為A股輸送了大量新鮮血液。轉(zhuǎn)板上市規(guī)則落地，有利于提高融資效率，推動精選層企業(yè)合理估值的回歸，從而更好實(shí)現(xiàn)資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的應(yīng)有之義。

《證券日報(bào)》記者據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)和證監(jiān)會網(wǎng)站數(shù)據(jù)綜合統(tǒng)計(jì)，截至1月11日，累計(jì)有203家新三板掛牌公司登陸A股，127家新三板掛牌企業(yè)申請IPO進(jìn)行中。

43家精選層掛牌企業(yè)中

超30家有望達(dá)標(biāo)轉(zhuǎn)板條件

全國股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)顯示，自去年精選層公開發(fā)行股票業(yè)務(wù)規(guī)則落地以來，截至1月11日，累計(jì)有48家新三板企業(yè)在精選層掛牌申請獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)，其中，43家已掛牌，2家正在發(fā)行中，3家尚未發(fā)行。

去年6月3日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《轉(zhuǎn)板上市指導(dǎo)意見》)，去年11月27日，滬深交易所分別就《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司向上海證券交易所科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市辦法(試行)(征求意見稿)》《深圳證券交易所關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市辦法(試行)》(以下簡稱《轉(zhuǎn)板上市辦法》)公開征求意見，并于去年12月11日完成征求意見。

據(jù)《轉(zhuǎn)板上市指導(dǎo)意見》和《轉(zhuǎn)板上市辦法》，轉(zhuǎn)板公司應(yīng)當(dāng)在精選層連續(xù)掛牌一年以上，且最近一年內(nèi)不存在全國股轉(zhuǎn)公司規(guī)定的應(yīng)當(dāng)調(diào)出精選層的情形，此外，還需滿足滬深交易所明確的“5+2”轉(zhuǎn)板上市條件(五個(gè)基本條件和兩個(gè)新三板特有指標(biāo))。

太平洋證券投行部董事總經(jīng)理王晨光對《證券日報(bào)》記者表示，新三板改革和注冊制改革整體推進(jìn)速度較快，如果首批精選層掛牌企業(yè)能夠在掛牌滿1年后(即今年7月底)就可以申請轉(zhuǎn)板上市，據(jù)此倒推時(shí)間進(jìn)度，轉(zhuǎn)板上市規(guī)則有望于今年一季度落地。

華安證券新三板分析師王雨晴對《證券日報(bào)》記者表示，如果僅從轉(zhuǎn)板上市需滿足的市值和財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)出發(fā)，并剔除不滿足上市公司分拆子公司上市標(biāo)準(zhǔn)的公司，目前精選層掛牌的43家企業(yè)中，滿足轉(zhuǎn)板上市的精選層企業(yè)有30多家。“科創(chuàng)板以‘硬科技’風(fēng)格鮮明，財(cái)務(wù)指標(biāo)相對弱化，結(jié)合精選層企業(yè)所在行業(yè)特征及企業(yè)自身技術(shù)特征，連城數(shù)控、翰博高新等5家企業(yè)轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板的可能性較大。精選層4套入層標(biāo)準(zhǔn)及聚焦扶持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)實(shí)體企業(yè)的市場定位與創(chuàng)業(yè)板注冊制下的財(cái)務(wù)、市值及行業(yè)定位接近，符合創(chuàng)業(yè)板條件的企業(yè)更多。”

但是，王晨光認(rèn)為，轉(zhuǎn)板上市對企業(yè)不僅僅有市值、財(cái)務(wù)等硬性指標(biāo)要求，還有合規(guī)性的要求，年內(nèi)真正能夠轉(zhuǎn)板上市的企業(yè)，數(shù)量應(yīng)該不會太多。

203家新三板公司登陸A股

尚有127家IPO進(jìn)行中

近年來，新三板市場不斷為A股市場貢獻(xiàn)新鮮血液?！蹲C券日報(bào)》記者據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月11日，累計(jì)有203家新三板掛牌公司登陸A股。其中，登陸科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的分別有61家和77家，占比分別為30%和37.93%。

從IPO申請排隊(duì)企業(yè)來看，截至1月11日，127家新三板掛牌企業(yè)申請IPO正在進(jìn)行中。其中，在注冊制下，有68家公司申請科創(chuàng)板IPO注冊進(jìn)行中，43家申請創(chuàng)業(yè)板IPO注冊申請進(jìn)行中，即合計(jì)有111家新三板掛牌企業(yè)正在進(jìn)行IPO注冊申請。在核準(zhǔn)制下，證監(jiān)會已經(jīng)受理了16家新三板掛牌企業(yè)的IPO申請，其中主板12家、中小板4家。

從征求意見稿來看，轉(zhuǎn)板上市將比在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板申請IPO注冊審核時(shí)間大幅縮短。據(jù)《轉(zhuǎn)板上市辦法》，滬深交易所對轉(zhuǎn)板上市審核采用“2+2”的時(shí)限規(guī)定(即交易所審核2個(gè)月，轉(zhuǎn)板公司及其保薦人回復(fù)問詢2個(gè)月)，較IPO注冊時(shí)“3+3”的時(shí)限規(guī)定大幅縮短。

除了效率提高，王雨晴認(rèn)為，相較于IPO注冊申請，轉(zhuǎn)板上市制度提供明確的上市依據(jù)，有利于公司根據(jù)自身發(fā)展階段合理規(guī)劃上市路徑、提高融資效率;同時(shí)，相較停牌后直接轉(zhuǎn)申報(bào)創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)板IPO注冊，依托轉(zhuǎn)板上市制度中股轉(zhuǎn)公司與滬深交易所間建立的審核溝通機(jī)制，預(yù)計(jì)精選層企業(yè)轉(zhuǎn)板時(shí)的審核銜接將更加順暢，盡可能避免審核尺度差異對轉(zhuǎn)板上市的負(fù)面影響。最后，精選層市場的估值相對較低，明確轉(zhuǎn)板上市制度有利形成精選層企業(yè)與A股同類公司的估值映射，推動精選層企業(yè)合理估值的回歸。

“對于資本市場而言，轉(zhuǎn)板上市制度對于完善多層次資本市場互聯(lián)互通機(jī)制具有重要意義，有助于提升新三板對于企業(yè)及投資者的吸引力，從而提升流動性、活躍度及估值，也可以進(jìn)一步完善我國多層次資本市場建設(shè);對企業(yè)而言，轉(zhuǎn)板上市制度為優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)提供了更多的選擇，拓寬了融資渠道及發(fā)展空間，使新三板更好的發(fā)揮中小企業(yè)融資平臺的優(yōu)勢。”王雨晴表示。