剛剛交上今年三季報(bào)的福田汽車(chē)，似乎顯得有些沉重。福田汽車(chē)前三季度業(yè)績(jī)同比轉(zhuǎn)虧凈虧16.94億元，商用車(chē)龍頭身陷內(nèi)憂(yōu)外患

10月30日晚間，北汽福田汽車(chē)股份有限公司(600166.SH，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“福田汽車(chē)”)發(fā)布了前三季度業(yè)績(jī)公告稱(chēng)，前三季度的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)全部同比下跌。其中，前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損16.94億元，同比下跌1324.33%。

旺季更冷的車(chē)市今年或?qū)⒊霈F(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而面對(duì)業(yè)績(jī)下滑，福田或有“減負(fù)”動(dòng)作。公司曾在11月5日召開(kāi)今年第五次臨時(shí)股東大會(huì)，以99.9%的票數(shù)通過(guò)了關(guān)于公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓北京寶沃汽車(chē)有限公司67%股權(quán)的議案。此舉緣于福田已無(wú)力為寶沃長(zhǎng)期“輸血”。福田汽車(chē)曾增資寶沃，卻也未能力挽狂瀾止跌業(yè)績(jī)，如今背負(fù)9億虧損開(kāi)始為其尋找“金主”。

三年市值為何蒸發(fā)285億？

《投資者報(bào)》研究員在仔細(xì)研究數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，自2015年以來(lái)，福田汽車(chē)的股價(jià)一路走低，由2015年最高的4.3元跌至2018年11月9日的1.76元，總市值由2015年最高的405億跌至現(xiàn)在的119.4億。在三年的時(shí)間里，福田汽車(chē)市值蒸發(fā)285億，股價(jià)跌去近六成。作為商用車(chē)龍頭的福田，其第一大股東是大名鼎鼎的北汽集團(tuán)，市值卻遠(yuǎn)低于上汽集團(tuán)(27.290, 0.07, 0.26%)整車(chē)企業(yè)。

與其他車(chē)企相比，福田汽車(chē)業(yè)績(jī)表現(xiàn)尚可。不過(guò)，與處于正向凈利潤(rùn)的上汽集團(tuán)和東風(fēng)汽車(chē)(3.810, 0.18, 4.96%)相比，福田汽車(chē)目前為虧損狀態(tài)，情況并不樂(lè)觀。

受市場(chǎng)大環(huán)境影響，車(chē)企均遭遇業(yè)績(jī)“冷風(fēng)”，車(chē)市迎來(lái)今年第四個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。去年，國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)2888萬(wàn)輛，中國(guó)連續(xù)九年拿下了汽車(chē)銷(xiāo)量冠軍的成績(jī)。但今年，國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量或?qū)⒅共接谶@一最高數(shù)據(jù)。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，9月國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量同比下降11.6%，創(chuàng)下了7年來(lái)最大跌幅。在剛剛收官的10月，汽車(chē)零售同比下降已達(dá)23%。

據(jù)悉，曾有專(zhuān)家估計(jì)，中國(guó)汽車(chē)年銷(xiāo)量最高可達(dá)4000萬(wàn)輛。事實(shí)上，去年銷(xiāo)量2888萬(wàn)輛時(shí)，北上廣深的汽車(chē)銷(xiāo)量受上牌限制等因素影響都已不再增長(zhǎng)，中國(guó)車(chē)市可能提前迎來(lái)峰值。加之上個(gè)月20日，國(guó)內(nèi)油價(jià)迎來(lái)“8元”時(shí)代，無(wú)疑是給車(chē)市再潑一瓢涼水。而車(chē)市購(gòu)置稅下調(diào)傳聞給消費(fèi)者帶來(lái)了一定的價(jià)格預(yù)期，加劇了持幣待購(gòu)的心理。值得一提的是，生態(tài)環(huán)境部明確了2020年7月1日起實(shí)施““國(guó)六””標(biāo)準(zhǔn)，購(gòu)買(mǎi)“國(guó)五”標(biāo)準(zhǔn)汽車(chē)可能面臨保值率下降，而目前車(chē)市““國(guó)六””車(chē)選擇較少，福田汽車(chē)大部分車(chē)型也均為“國(guó)五”標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，中國(guó)人口老齡化和替代交通工具增多以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素共同影響，導(dǎo)致車(chē)市形勢(shì)不樂(lè)觀。

業(yè)務(wù)擴(kuò)張引發(fā)財(cái)務(wù)問(wèn)題

福田汽車(chē)在2011年發(fā)布“2020戰(zhàn)略”，曾夸下?？谝?0年時(shí)間進(jìn)入全球車(chē)企前十，公司開(kāi)始通過(guò)國(guó)內(nèi)外建廠、收購(gòu)等途徑擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)版圖。根據(jù)業(yè)務(wù)擴(kuò)張計(jì)劃，福田實(shí)施“商乘并舉”發(fā)展戰(zhàn)略，但正是這一業(yè)務(wù)布局正在逐步扼住福田汽車(chē)的咽喉。順應(yīng)傳統(tǒng)燃油向新能源傾斜的大勢(shì)，福田汽車(chē)進(jìn)入乘用車(chē)和新能源兩場(chǎng)“燒錢(qián)”戰(zhàn)場(chǎng)，對(duì)福田汽車(chē)的考驗(yàn)正在加劇。

福田汽車(chē)曾試圖用寶沃撐起“商乘并舉”戰(zhàn)略，但如今寶沃卻成為了福田汽車(chē)的死穴。寶沃汽車(chē)自福田入主以后，銷(xiāo)量和業(yè)績(jī)一直為市場(chǎng)所詬病。根據(jù)福田汽車(chē)9月披露的產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)顯示，寶沃汽車(chē)在1月至9月產(chǎn)銷(xiāo)量同比分別下滑22.93%、19.82%。銷(xiāo)量不佳直接反映到財(cái)務(wù)賬面上，2018年8月31日，北京寶沃資產(chǎn)總計(jì)118萬(wàn)，負(fù)債總計(jì)66萬(wàn)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-12萬(wàn)。關(guān)于寶沃出現(xiàn)的此類(lèi)情況，福田汽車(chē)發(fā)布公告表示，主要是由于公司向北京寶沃實(shí)施增資;同時(shí)，今年北京寶沃合并范圍發(fā)生變化，長(zhǎng)投增加寶沃中國(guó)的核算，導(dǎo)致2018年利潤(rùn)同比發(fā)生較大變化。

福田汽車(chē)的此番擴(kuò)張，導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況不樂(lè)觀，短期償債壓力巨大。根據(jù)公司發(fā)布的三季報(bào)數(shù)據(jù)，自2011年以來(lái)，福田汽車(chē)負(fù)債總額增長(zhǎng)了216億元，公司總負(fù)債由2011年的190億元增長(zhǎng)至今年9月的406億，占總資產(chǎn)的70.4%。

值得一提的是，2014年，福田汽車(chē)依靠新能源補(bǔ)助的輸血，穩(wěn)固公司持續(xù)屹立A股的龍頭地位，但主營(yíng)業(yè)務(wù)造血能力不足，新能源補(bǔ)貼政策一旦搖擺，都會(huì)讓福田汽車(chē)傷筋動(dòng)骨。目前福田汽車(chē)正在面臨補(bǔ)貼退坡帶來(lái)的一系列連鎖反應(yīng)，產(chǎn)品銷(xiāo)量受到影響，加之補(bǔ)貼周期過(guò)長(zhǎng)造成公司資金鏈緊張。

企業(yè)轉(zhuǎn)型拐點(diǎn)來(lái)了？

為扭轉(zhuǎn)虧損局面，福田汽車(chē)正在推進(jìn)多方面的轉(zhuǎn)型工作。首先，福田汽車(chē)入手產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，根據(jù)國(guó)家政策導(dǎo)向，福田汽車(chē)正提速“國(guó)六”標(biāo)準(zhǔn)布局，為打造全系“國(guó)六”車(chē)型努力。10月22日，福田康明斯X12“國(guó)六”發(fā)動(dòng)機(jī)在國(guó)家環(huán)保部進(jìn)行了參數(shù)備案，成為國(guó)內(nèi)率先順利取得大馬力柴油機(jī)“國(guó)六”(b)排放認(rèn)證的產(chǎn)品。其次，福田汽車(chē)將企業(yè)整體轉(zhuǎn)型也早早提上議事日程。在本次發(fā)布的三季報(bào)中，雖然多項(xiàng)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)指標(biāo)下滑，但第三季度毛利率同比提升了1.08%。同時(shí)，福田汽車(chē)的商用車(chē)市場(chǎng)占有率也有所提升，三季度完成11.4萬(wàn)輛，市場(chǎng)占有率達(dá)12%。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，福田汽車(chē)處于企業(yè)轉(zhuǎn)型期，正在向利潤(rùn)更高的高端產(chǎn)品上轉(zhuǎn)移。目前福田扭虧的概率非常大，福田汽車(chē)掛牌出售持有67%的寶沃汽車(chē)股份，有望解決主要虧損問(wèn)題。同時(shí)，第四季度將繼續(xù)在降本增效工作上持續(xù)推進(jìn)，逐步提升盈利水平，繼續(xù)優(yōu)化商用車(chē)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，福田有望在明年一季度迎來(lái)拐點(diǎn)。