■一帆

日前，央行發(fā)布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中提出“實(shí)施穩(wěn)健中性貨幣政策、增強(qiáng)微觀主體活力和發(fā)揮好資本市場(chǎng)功能的三角形支撐框架”，這一結(jié)論性表述此前在10月20日國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)第十次專題會(huì)議上首提。從保持政策連貫性角度看，“三角形支撐框架”是今后一段時(shí)間政策決策和施力點(diǎn)。

“穩(wěn)健中性貨幣政策”是一貫的表述，也是政策的主基調(diào)，主要在于強(qiáng)調(diào)不搞大水漫灌的經(jīng)濟(jì)刺激模式，注重風(fēng)險(xiǎn)防范。從9月份、10月份的社會(huì)融資規(guī)模變化也可以看到：9月份新增貸款1.38萬(wàn)億元，比8月份環(huán)比增加1000億元。其中，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款仍然僅為3800億元，占比不足30%;10月份人民幣貸款增加6970億元，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加1429億元，占比萎縮。筆者以為，貨幣政策取向仍處于對(duì)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整和信貸傳導(dǎo)疏通進(jìn)程中，效果的顯現(xiàn)還需時(shí)日。

“增強(qiáng)微觀主體活力”在近段時(shí)間集中體現(xiàn)在對(duì)民營(yíng)企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的支持上，而對(duì)民營(yíng)企業(yè)資金方面的各種支持也是調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的題中之意。這方面，央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等各部委都相繼出臺(tái)政策，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議、民企座談會(huì)接連召開(kāi)，提出具體解決辦法，有針對(duì)性的專項(xiàng)債，資管計(jì)劃等產(chǎn)品規(guī)模不斷擴(kuò)大，相信這一局面不日可以改善。

“發(fā)揮好資本市場(chǎng)功能”成為一角，是對(duì)資本市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所處重要地位的再確認(rèn)。而同期會(huì)議提出的資本市場(chǎng)功能是指“樞紐功能”非此前的“融資功能”，更強(qiáng)調(diào)“資本市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度高，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期影響大，資本市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)金融、穩(wěn)預(yù)期發(fā)揮著關(guān)鍵作用”。也正是沿襲這一論斷，在會(huì)議“加快完善資本市場(chǎng)基本制度。前期已經(jīng)研究確定的政策要盡快推出，要深入研究有利于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的重大改革舉措，成熟一項(xiàng)，推出一項(xiàng)”這一精神指引下，在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，也即有了明確的政策背景。

但筆者以為，發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐作用更重要的是“加快完善資本市場(chǎng)基本制度”。這其中不僅是市場(chǎng)層次的建設(shè)，資本市場(chǎng)發(fā)行、退市等基本制度完善更為緊迫，市場(chǎng)內(nèi)在機(jī)制健全健康運(yùn)行，是資本市場(chǎng)深化對(duì)外開(kāi)放的前提和保障。同時(shí)，加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管，規(guī)范市場(chǎng)秩序，使之成為有效配置資源，有效分散風(fēng)險(xiǎn)，有效價(jià)值發(fā)現(xiàn)的場(chǎng)所，成為提升抵御金融風(fēng)險(xiǎn)能力的有效組成部分。