紙漿期貨的推出，可以降低造紙業(yè)采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，幫助企業(yè)優(yōu)化資源配置，同時(shí)客觀反映我國(guó)及全球紙漿市場(chǎng)供求變化，增強(qiáng)我國(guó)漿紙產(chǎn)品的國(guó)際影響力和話語權(quán)，引導(dǎo)造紙行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，并為林地流轉(zhuǎn)提供價(jià)格參考

11月27日，紙漿期貨在上海期貨交易所上市。隨著紙漿期貨應(yīng)運(yùn)而生，我國(guó)造紙業(yè)迎來了新的原料成本管理衍生品工具，在國(guó)際市場(chǎng)上的話語權(quán)也將提升。

為中國(guó)紙漿需求定價(jià)

造紙是我國(guó)重要的基礎(chǔ)工業(yè)之一，也與人們的美好生活息息相關(guān)。2017年我國(guó)紙及紙板的生產(chǎn)量和消費(fèi)量均居全球第一，約占全球總量的四分之一。

不過，造紙業(yè)面臨全球資源、市場(chǎng)、資本激烈競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品貿(mào)易的綠色壁壘愈發(fā)明顯。造紙業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，不僅需要技術(shù)創(chuàng)新、設(shè)備改造，更需要企業(yè)精細(xì)化管理和風(fēng)險(xiǎn)管理。

證監(jiān)會(huì)副主席方星海在紙漿期貨上市儀式上表示，建立我國(guó)紙漿期貨市場(chǎng)，對(duì)于客觀反映我國(guó)及全球紙漿市場(chǎng)供求變化，增強(qiáng)我國(guó)漿紙產(chǎn)品的國(guó)際影響力和話語權(quán)，引導(dǎo)造紙行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，助力國(guó)家森林保護(hù)政策和環(huán)保政策的實(shí)施，具有重要意義。

我國(guó)已是世界上最大的商品漿消費(fèi)國(guó)，其中針葉商品漿，也就是這次紙漿期貨合約的標(biāo)的物，其消費(fèi)量約占世界總消費(fèi)量的三分之一。國(guó)際紙漿紙張產(chǎn)品委員會(huì)(PPPC)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，鑒于中國(guó)巨大的消費(fèi)量，中國(guó)在世界紙漿市場(chǎng)上舉足輕重。相信上海期貨交易所的紙漿期貨距離成為中國(guó)市場(chǎng)甚至亞太地區(qū)的價(jià)格基準(zhǔn)不會(huì)太久。

天呈投資有限公司副總經(jīng)理許琛接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，紙漿是造紙業(yè)主要原材料。紙漿生產(chǎn)的龍頭企業(yè)大多是外國(guó)企業(yè)，但市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)又在我國(guó)。

2004年-2017年，我國(guó)針葉漿最大的五個(gè)進(jìn)口來源國(guó)分別是加拿大、美國(guó)、智利、俄羅斯和芬蘭。2017年從上述5個(gè)國(guó)家進(jìn)口量合計(jì)占針葉漿進(jìn)口總量約93%。但是，我國(guó)紙漿現(xiàn)貨市場(chǎng)沒有一個(gè)統(tǒng)一規(guī)范、價(jià)格透明的市場(chǎng)。歐洲市場(chǎng)有FOEX公司從事紙漿和造紙產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)收集并銷售該價(jià)格指數(shù)的使用權(quán)，該指數(shù)稱為FOEX指數(shù)，但它只反映歐洲需求。我國(guó)紙漿市場(chǎng)缺乏集中、高效，統(tǒng)一的報(bào)價(jià)機(jī)制。

紙漿期貨的推出填補(bǔ)了空白，將有助于國(guó)內(nèi)形成具有廣泛代表性的定價(jià)機(jī)制，提高市場(chǎng)流通效率，促進(jìn)現(xiàn)貨貿(mào)易穩(wěn)步發(fā)展。許琛說，有了期貨價(jià)格，對(duì)于實(shí)體企業(yè)來說，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性減少。貿(mào)易商手上如果有庫存紙漿，并認(rèn)為遠(yuǎn)期價(jià)格滿意，就可以到期貨市場(chǎng)上賣出，再向供應(yīng)商訂貨，有效解決遠(yuǎn)期交易定價(jià)問題。

許琛表示，除了幫助企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)、保障收益、提高競(jìng)爭(zhēng)力，紙漿期貨價(jià)格還有很多用處。比如，有一個(gè)明確的紙漿價(jià)格，林地每年流轉(zhuǎn)價(jià)格就可以此為基準(zhǔn)估算。過去人們常說林地價(jià)格不好估算的難題，有了紙漿期貨后即可得到解決。

提供價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具

我國(guó)已成為全球最重要的成長(zhǎng)型市場(chǎng)之一。目前，我國(guó)規(guī)模以上造紙及紙制品企業(yè)合計(jì)6000多家。但原料紙漿對(duì)外依存度高，價(jià)格呈現(xiàn)出波動(dòng)劇烈的特點(diǎn)。因此，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上的生產(chǎn)商和加工商而言，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求強(qiáng)烈。尤其是針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)，價(jià)格波動(dòng)頻繁。2008年至2017年平均波動(dòng)率為22.9%，造紙企業(yè)避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈，一直呼吁實(shí)行紙漿價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)管理。

數(shù)據(jù)顯示，2017年我國(guó)針葉漿總進(jìn)口量約為812萬噸，以當(dāng)前針葉漿均價(jià)6000元/噸估算，表觀消費(fèi)量?jī)r(jià)值超480億元。具備規(guī)模的現(xiàn)貨市場(chǎng)，意味著期貨具有廣泛的套期保值需求和基礎(chǔ)。此外，市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，參與主體眾多，貿(mào)易商占比大，對(duì)價(jià)格波動(dòng)敏感，且針葉漿進(jìn)口來源國(guó)分散，交易價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)較為充分。因此，紙漿期貨選擇針葉漿為紙漿期貨合約標(biāo)的非常合適。

2013年底，上海期貨交易所成立紙漿期貨研發(fā)工作小組，2014年與中國(guó)造紙協(xié)會(huì)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，積極推進(jìn)紙漿期貨研發(fā)上市工作。專家表示，由于針葉漿依靠進(jìn)口的貿(mào)易現(xiàn)狀，決定了其價(jià)格受到國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境、匯率變化等宏觀因素影響，國(guó)內(nèi)供需變化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整也在很大程度上左右價(jià)格變化。在此情況下，推出紙漿期貨，可以降低造紙業(yè)采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)，充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，幫助企業(yè)優(yōu)化資源配置，提升企業(yè)資金使用效率、為企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策提供有力保障。

采用雙重認(rèn)證交割標(biāo)準(zhǔn)

紙漿期貨開盤10分鐘，交易量就有6萬多手。新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝接受記者采訪時(shí)表示，紙漿期貨從合約設(shè)計(jì)到市場(chǎng)參與度，特別是實(shí)體產(chǎn)業(yè)的參與，都很好。他認(rèn)為，紙漿是一個(gè)主要靠進(jìn)口的產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)管理需求很大，后市流動(dòng)性會(huì)非常好。新湖期貨已在產(chǎn)業(yè)鏈客戶，特別是紙漿貿(mào)易商中加強(qiáng)投資者培訓(xùn)以及方案設(shè)計(jì)。相信這個(gè)產(chǎn)品在期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)上會(huì)有空間。而且，由于紙漿期貨在大宗商品中是一個(gè)基本面比較獨(dú)立的產(chǎn)品，對(duì)期貨資管也是一個(gè)很好的標(biāo)的，可作為不同基本面的大宗商品配置。“對(duì)紙漿期貨有信心。”他說。

業(yè)內(nèi)專家提醒，紙漿期貨合約有一個(gè)顯著特點(diǎn)，就是采用“質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)+品牌”雙重認(rèn)證作為交割標(biāo)準(zhǔn)。用于實(shí)物交割的針葉漿，應(yīng)當(dāng)同時(shí)符合或優(yōu)于相關(guān)交割質(zhì)量規(guī)定，并且是交易所認(rèn)可的生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)的指定品牌。交易所認(rèn)證品牌涉及4個(gè)國(guó)家11個(gè)品牌的14家工廠。

中國(guó)輕工業(yè)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)賈志忍表示，紙漿期貨上線對(duì)中國(guó)造紙行業(yè)是重大利好。希望紙漿期貨充分發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，建立市場(chǎng)認(rèn)可的紙漿價(jià)格，提升在國(guó)際市場(chǎng)上的話語權(quán);為企業(yè)提供價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具，豐富報(bào)價(jià)模式，鎖定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn);為我國(guó)造紙行業(yè)的可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

中國(guó)造紙協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)趙偉接受記者采訪時(shí)表示，利用好期貨市場(chǎng)，對(duì)于實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)是一個(gè)比較新的思路，建議實(shí)體企業(yè)首先了解學(xué)習(xí)期貨市場(chǎng)規(guī)則，學(xué)習(xí)通過期貨市場(chǎng)指導(dǎo)和穩(wěn)定企業(yè)的生產(chǎn)和規(guī)模，合理利用金融工具套期保值，做到合規(guī)運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)可控。

上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，紙漿期貨上市后，將根據(jù)交易情況及市場(chǎng)需求不斷優(yōu)化交割倉庫布局，適時(shí)增設(shè)指定交割倉庫，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。