在中美兩國元首達(dá)成共識(shí),A股市場(chǎng)信心明顯提升,上證指數(shù)也創(chuàng)下最近一個(gè)月最大單日漲幅。鑒于基金等主流機(jī)構(gòu)目前的倉位水平并不高,如果市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)一步轉(zhuǎn)好,后續(xù)有較大加倉空間。
昨日A股信心的高漲從中金所股指期貨的表現(xiàn)也可看出一些端倪。行情數(shù)據(jù)顯示,中證500指數(shù)期貨、滬深300指數(shù)期貨、上證50指數(shù)期貨等三大指數(shù)期貨的遠(yuǎn)月合約漲幅明顯高于近月合約漲幅,這表明投資者看好后市反彈。
基金和險(xiǎn)資
加倉空間大
市場(chǎng)情緒如果持續(xù)好轉(zhuǎn),扭轉(zhuǎn)基金和險(xiǎn)資等主流機(jī)構(gòu)的預(yù)期,這類機(jī)構(gòu)也有望重啟加倉的態(tài)勢(shì)。
據(jù)數(shù)據(jù)估算,截至11月30日,普通股票型基金的倉位為86.03%,略高于近十年該類基金平均倉位水平(85.93%)。不過,目前普通股票型基金倉位卻略低于最近幾年的平均倉位水平。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,普通股票型基金最近5年的平均倉位為86.39%,其中倉位的最高值出現(xiàn)在2015年7月, 彼時(shí)倉位一度達(dá)94.08%。進(jìn)入2016年以后,普通股票型基金倉位持續(xù)下降,至2017年6月,降至近十年最低位,此后隨著A股市場(chǎng)的進(jìn)一步調(diào)整,普通股票型基金倉位反而逆市提高,2018年以來則總體保持穩(wěn)定。
對(duì)于另一大類主要追蹤股票的基金——偏股混合型基金而言,目前該類基金的估算倉位為77.31%,這一倉位水平也處于最近十年的相對(duì)低位,接近最近五年的絕對(duì)低位。統(tǒng)計(jì)顯示,最近十年偏股混合型基金的平均倉位為80.89%。另外,偏股混合型基金今年以來的倉位略有下降,但總體保持穩(wěn)定。
上述數(shù)據(jù)表明,目前市場(chǎng)上最主要的兩類權(quán)益類公募基金的總體倉位都不算高,有較大加倉空間。
險(xiǎn)資方面,根據(jù)天風(fēng)證券的估算,截至2018年三季度,保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為15.87萬億元,其中12.98%投向股票和基金,合計(jì)約2.06萬億元。
天風(fēng)證券指出,2017年保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額較2016年末增長11.42%,如果明年增速維持在10%,按照目前12%左右的配置比重,預(yù)期明年還能帶來約1900億增量資金。
多家機(jī)構(gòu)看好A股前景
上海證券認(rèn)為,困擾2018年A股不確定性因素——股權(quán)質(zhì)押、信用風(fēng)險(xiǎn)等雖未徹底消退,但已經(jīng)得到了邊際改善。G20峰會(huì)期間中美達(dá)成共識(shí)、紓困基金運(yùn)作,貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捫庞玫龋鸩教嵘袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好,12月市場(chǎng)積壓已久的積極情緒有待釋放。風(fēng)險(xiǎn)方面,社融斷崖、固定投資下滑、企業(yè)盈利能力下降等高頻宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)景氣度偏弱,經(jīng)濟(jì)或?qū)⒃诿髂暌患径扔|底。預(yù)計(jì)政策方面為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)周期而體現(xiàn)出更多的積極性,不斷釋放流動(dòng)性、加碼基建、提振民營經(jīng)濟(jì)活力等,將給市場(chǎng)帶來信心和主題性機(jī)會(huì)。
上海證券看好行業(yè)景氣程度高、受政策支持的成長龍頭。該機(jī)構(gòu)指出,中期經(jīng)濟(jì)有調(diào)結(jié)構(gòu)的內(nèi)生需求,代表新經(jīng)濟(jì)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)(如云計(jì)算、人工智能、新能源、計(jì)算機(jī)等)是未來主要配置方向,其中不乏過去盈利增速持續(xù)向好的標(biāo)的。與此同時(shí),貨幣政策微調(diào)帶來無風(fēng)險(xiǎn)利率下行,成長股有望展現(xiàn)出更好的彈性。除了成長股之外,可適當(dāng)配置周期下偏防御的板塊(如農(nóng)產(chǎn)品、能源、必需消費(fèi)品等)以及穩(wěn)增長背景下盈利持續(xù)性預(yù)期上修帶來的基建板塊的機(jī)會(huì)。
中信建投研究報(bào)告認(rèn)為,中美關(guān)系階段性緩和,中國產(chǎn)出水平將得到短暫維持,人民幣貶值壓力會(huì)有所緩解。對(duì)美國而言,從中國輸入商品有助于控制美國的通脹水平,能夠緩解加息的進(jìn)程,維護(hù)美國當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格和估值穩(wěn)定。
中信建投認(rèn)為,由于貿(mào)易關(guān)系緩和,中美股票市場(chǎng)都會(huì)反彈。從中國市場(chǎng)來看,由于加強(qiáng)了農(nóng)業(yè)、能源、工業(yè)和其他產(chǎn)品的進(jìn)口,這些領(lǐng)域?qū)⒚媾R相應(yīng)的競爭,但深度參與全球分工體系的行業(yè)將在合作中繼續(xù)受益。將加速中國的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和自主技術(shù)研發(fā)的過程,自主可控、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、進(jìn)口替代等相關(guān)產(chǎn)業(yè)受益。
對(duì)于未來談判重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)τ贏股的可能影響,廣發(fā)證券策略研究報(bào)告指出,預(yù)計(jì)未來知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)將有所加強(qiáng),創(chuàng)新藥、技術(shù)專利、正版軟件、圖書、影視作品等將迎來外部環(huán)境改善,強(qiáng)化擁有大量技術(shù)專利和版權(quán)儲(chǔ)備行業(yè)龍頭的馬太效應(yīng)。預(yù)計(jì)服務(wù)業(yè)將進(jìn)一步擴(kuò)大開放,金融服務(wù)領(lǐng)域?qū)⒊芍攸c(diǎn),預(yù)計(jì)未來A股市場(chǎng)國際化的進(jìn)程將進(jìn)一步加快,金融服務(wù)的競爭也將更為多元化。
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