最近，聽聞一位曾在東部某省城商行做理財委外業(yè)務(wù)的朋友跳槽去了信托公司，問其原因，竟是理財新規(guī)和理財子公司管理辦法公布后，城商行理財業(yè)務(wù)面臨著深刻的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，該行打算收縮理財業(yè)務(wù)，撤掉了在省會城市的金融市場部。朋友為了能繼續(xù)留在大城市打拼，毅然選擇換工作。

銀保監(jiān)會日前正式發(fā)布《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》，毫不夸張地說，《辦法》落地對超過20萬億元規(guī)模的銀行理財具有劃時代的意義。朋友的跳槽和他前東家的業(yè)務(wù)調(diào)整，只是這個時代萬千變化的縮影。特別是《辦法》按照資管新規(guī)要求的“公平競爭”的原則，對銀行以獨(dú)立子公司形式開展的理財業(yè)務(wù)，對標(biāo)券商資管、公募基金等其他資管產(chǎn)品，設(shè)置總體統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，這對銀行理財業(yè)務(wù)來說，既是利好也是挑戰(zhàn)，也意味著未來理財市場格局將面臨深度的調(diào)整與劇變。

設(shè)立理財子公司，不僅可以實(shí)現(xiàn)銀行表外理財業(yè)務(wù)與銀行體系的風(fēng)險隔離，這也是打破剛性兌付的重要前提制度保障?！掇k法》在立法框架層面，明確“理財產(chǎn)品依據(jù)信托法律關(guān)系設(shè)立”，作為獨(dú)立的非銀行金融機(jī)構(gòu)，理財子公司可以不受《商業(yè)銀行法》的投資限制，不再需要通過借助外部通道多層嵌套投資于非標(biāo)、股權(quán)資產(chǎn)等，這不僅可以實(shí)現(xiàn)銀行理財與其他公募基金、信托產(chǎn)品等資管產(chǎn)品同等的法律主體地位，信托法律關(guān)系確立的本身也是打破剛性兌付的法律前提。

正如市場所普遍認(rèn)為的那樣，理財子公司的設(shè)立，不僅對銀行理財市場格局帶來深遠(yuǎn)調(diào)整，也對整個大資管行業(yè)帶來競爭業(yè)態(tài)的重塑。

從銀行理財市場內(nèi)部看，由于《辦法》對設(shè)立理財子公司所設(shè)置門檻不低，這實(shí)際上就對銀行理財業(yè)務(wù)進(jìn)行了分層，中大型銀行才有實(shí)力設(shè)立子公司，而眾多城商行、農(nóng)商行等小型銀行只能仍以銀行體系內(nèi)部資管部的形式開展理財業(yè)務(wù)，但因理財新規(guī)相較于《辦法》在銷售起點(diǎn)、可投資產(chǎn)范圍、銷售渠道等多個關(guān)鍵方面有限制，會導(dǎo)致后者的產(chǎn)品競爭力進(jìn)一步下降。

因此，對小銀行來說，未來理財業(yè)務(wù)何去何從，確實(shí)是個需要認(rèn)真思考的問題，收縮業(yè)務(wù)將是大概率事件。正如朋友的前東家撤銷在省會城市的金融市場部一樣，小銀行的理財業(yè)務(wù)正面臨著重新洗牌，不排除一些銀行甚至?xí)ㄟ^存量理財自然到期、不新增新產(chǎn)品的方式讓本行理財業(yè)務(wù)“自然消亡”，轉(zhuǎn)而只做他行理財產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)。

整個銀行理財產(chǎn)品與其他資管產(chǎn)品的競爭業(yè)態(tài)同樣也會發(fā)生深遠(yuǎn)變化。尤其是《辦法》的實(shí)施，讓銀行理財可以更公平地與公募基金直接競爭，而銀行理財可以憑借銷售渠道廣闊、受眾基礎(chǔ)大等資源稟賦，對公募基金的發(fā)展形成一定的壓力和沖擊。但相比于公募基金，銀行理財?shù)囊淮竺黠@不足是投研能力相對弱，尤其是《辦法》允許理財子公司的公募理財可以直接投A股，理財子公司培養(yǎng)自己的股權(quán)投研團(tuán)隊(duì)尚需時日，其傳統(tǒng)優(yōu)勢在于固定收益投資。因此，未來銀行理財有望繼續(xù)發(fā)揮此優(yōu)勢，更加重視在現(xiàn)金管理類產(chǎn)品方面的挖掘，與公募基金等其他資管產(chǎn)品之間預(yù)計也會日益分化，差異化競爭格局將逐步深化。

可以預(yù)見，未來以子公司獨(dú)立法人主體運(yùn)作將是銀行理財?shù)闹髁髭厔?。商業(yè)銀行設(shè)立理財子公司開展資管業(yè)務(wù)，有利于強(qiáng)化銀行理財業(yè)務(wù)風(fēng)險隔離，推動銀行理財回歸資管業(yè)務(wù)本源，逐步有序打破剛性兌付，更好保護(hù)投資者合法權(quán)益;同時，也有助于引導(dǎo)理財資金以合法、規(guī)范形式進(jìn)入金融市場和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。