主持人左永剛:隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級有序推進、新舊動能轉(zhuǎn)換不斷加速,以新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新商業(yè)模式為代表的新經(jīng)濟快速成長,相關(guān)企業(yè)大量涌現(xiàn)。為雙重股權(quán)架構(gòu)公司創(chuàng)造發(fā)展環(huán)境,關(guān)系到資本市場培育新經(jīng)濟的能力,也事關(guān)我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
■本報記者 左永剛
12月10日,港交所行政總裁李小加在香港表示,滬深港交易所就同股不同權(quán)架構(gòu)的相關(guān)公司股票納入港股通達成共識是一項正面的政策,詳情正在規(guī)劃,會在明年年中公布。
“這一共識對于港交所來說,無疑是一個利好。不過國內(nèi)投資者缺乏對這類公司的投資經(jīng)驗,需要一個熟悉過程,因此對小米、美團的影響不會立即兌現(xiàn)。”12月10日,中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員卞永祖在接受《證券日報》記者采訪指出。
近日,上交所、深交所、港交所就不同投票權(quán)架構(gòu)(俗稱雙重股權(quán)架構(gòu))公司納入港股通股票范圍達成共識,三家交易所將抓緊制訂相關(guān)規(guī)則,在完成必要程序后向市場公布,預(yù)計規(guī)則將于2019年年中生效實施。這意味著國內(nèi)投資者將可以通過滬港通、深港通互聯(lián)互通機制,直接投資來自港交所的雙重股權(quán)架構(gòu)企業(yè)。
目前實行雙重股權(quán)架構(gòu)的公司主要是一些新經(jīng)濟類的科技公司,此類企業(yè)具有一定的“人合性”色彩,對于股權(quán)融資與控制權(quán)穩(wěn)定的平衡需求較為強烈。
卞永祖認為,由于這些企業(yè)在發(fā)展過程中需要不斷融資,股權(quán)不斷稀釋,這種投票架構(gòu)有利于投資人和管理團隊達到一種平衡,在保證創(chuàng)始人和管理團隊保留話語權(quán)的同時,也能讓投資人分享更多的投資收益,從而有利于公司的長遠和穩(wěn)定發(fā)展。
“目前我國證券市場還沒有承認這種架構(gòu)的公司,使得更多的新經(jīng)濟類公司到境外上市,在把這類股票納入港股通后,我國的投資者也可以有機會分享這些公司快速發(fā)展的紅利,對于投資者來說是一大利好。”卞永祖稱。
作為港股雙重股權(quán)架構(gòu)代表企業(yè),小米、美團并未出現(xiàn)利好上揚,截至昨日收盤,美團點評下跌3.61%,小米集團下跌2.64%。對此,有業(yè)內(nèi)人士分析稱,之所以沒有獲得正向利好刺激,主要緣于兩方面因素,一是具體實施仍需要一定周期,具體實施將在2019年年中;二是小米集團與美團點評是否能最終入圍港股通標的范圍,仍無法確定。
而卞永祖認為,公司股價最終取決于公司的經(jīng)營情況和未來的發(fā)展空間。對于小米和美團來說,在國內(nèi)的競爭對手也同樣強大,小米手機尤其在技術(shù)方面并沒有很大優(yōu)勢,這也限制了它未來的發(fā)展空間。這也說明港交所投資者比較理性和謹慎。
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