近日，TCL集團(tuán)發(fā)布的公告透露，公司擬以47.6億元向TCL控股轉(zhuǎn)讓消費(fèi)電子和家電等智能終端及配套業(yè)務(wù)，今后TCL集團(tuán)將聚焦半導(dǎo)體顯示及材料業(yè)務(wù)，即TCL集團(tuán)上市公司將變身為華星光電的融資平臺。這也就意味著TCL集團(tuán)宣布剝離消費(fèi)電子業(yè)務(wù)，聚焦顯示面板業(yè)務(wù)。而這一重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目，被投資者看做是“資產(chǎn)賤賣”行為，引發(fā)強(qiáng)烈不滿。

47.9億元出售9家公司股權(quán)

日前，TCL集團(tuán)一口氣發(fā)布數(shù)十條公告，其核心是上市公司TCL集團(tuán)將其直接或間接持有的9家公司以47.6億元的價(jià)格打包賣給TCL集團(tuán)董事長李東生等高管發(fā)起的一家新公司TCL控股。本次出售的TCL實(shí)業(yè)旗下?lián)碛蠺CL電子、TCL通訊、通力電子三家最重要的控股子公司，業(yè)務(wù)覆蓋彩電、手機(jī)和音視頻產(chǎn)品，惠州TCL和合肥TCL生產(chǎn)空調(diào)和冰洗產(chǎn)品，即TCL家電集團(tuán)。若此交易達(dá)成，年銷售額上百億元的產(chǎn)品將脫離TCL集團(tuán)存在，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

目前，TCL集團(tuán)同時(shí)擁有半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)與智能終端產(chǎn)業(yè)兩大核心主業(yè)。其中半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)是指華星光電，主要從事上游顯示面板的制造與開發(fā);智能終端業(yè)務(wù)群是指TCL電子、TCL通訊、家電集團(tuán)(惠州家電、合肥家電)等終端業(yè)務(wù)，具體而言就是人們常說的TCL彩電、手機(jī)、空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等產(chǎn)業(yè)。

而此次收購TCL集團(tuán)龐大資產(chǎn)的TCL控股，其實(shí)是一家今年9月17日剛剛成立的新公司，迄今為止沒有任何經(jīng)營業(yè)務(wù)，其法定代表人正是TCL掌門人李東生。由于李東生同時(shí)擔(dān)任TCL集團(tuán)及TCL控股兩個(gè)企業(yè)的董事長職務(wù)，因此，本次交易也構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易。

拋售家電業(yè)務(wù)或因不看好未來行業(yè)走勢

市場人士對這個(gè)重組方案最大的質(zhì)疑之一，在于TCL的品牌對華星光電這個(gè)只有企業(yè)客戶的公司來說，或許沒有太大意義。華南某券商分析師稱，以后上市公司TCL集團(tuán)跟TCL的品牌沒有什么關(guān)系了，TCL在消費(fèi)者眼里是一個(gè)很有名的品牌。但是對于面板行業(yè)這個(gè)2B(企業(yè)客戶)的市場沒有任何意義。

資深家電產(chǎn)業(yè)觀察家、家電行業(yè)分析師梁振鵬認(rèn)為：“TCL持續(xù)進(jìn)行重組，并剝離家電業(yè)務(wù)，是因?yàn)槟壳凹译姌I(yè)務(wù)利潤較低、競爭激烈，而面板的成本在液晶電視總成本中的占比非常高，且技術(shù)含量非常高，是TCL目前最核心、最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，也是其未來布局的主要方向。精簡業(yè)務(wù)和架構(gòu)，有利于其輕裝上陣，快速發(fā)展，提升盈利和估值水平。”

兩相對比，在面板行業(yè)比較景氣的2017年，華星光電毛利率為27.88%，的確遠(yuǎn)高于其即將剝離的產(chǎn)業(yè)15%左右的毛利率。TCL集團(tuán)也曾表示，以技術(shù)驅(qū)司動(dòng)的高附加值的半導(dǎo)體顯示及材料業(yè)務(wù)，將顯著提高公盈利能力，并進(jìn)一步改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

投資者質(zhì)疑“資產(chǎn)賤賣”

由于此次出售的資產(chǎn)涉及TCL旗下的冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)等眾多人們熟悉的家電業(yè)務(wù)，還包括了收益頗豐的產(chǎn)業(yè)園業(yè)務(wù)，很多耳熟能詳并且能為上市公司帶來巨額現(xiàn)金流的TCL家電業(yè)務(wù)，僅被作價(jià)40多億元，對于投資者來說，感到這些資產(chǎn)“被賤賣”了。

其次，此樁交易之所以引發(fā)投資者的極大爭議，主要在于此次TCL集團(tuán)將家電資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)園作價(jià)47.6億元賣給TCL控股，其實(shí)還包含TCL集團(tuán)代TCL控股支付的8億元，也就是說TCL控股的實(shí)際出資為39億元。數(shù)據(jù)顯示，此次被轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)去年的營業(yè)收入占據(jù)上市公司的半壁江山，營收近500億元。此次交易一旦通過，意味著從數(shù)字上看未來上市公司TCL集團(tuán)的營收將減半。

再次，由于近年來，面板市場行情不佳，華星光電的效益大幅萎縮。面板行業(yè)具有投資額巨大、回報(bào)周期漫長，且受到市場環(huán)境影響大等特點(diǎn)，其收益不像傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)那樣穩(wěn)定。而這也是引發(fā)投資者擔(dān)憂的重要原因。