■本報記者 冷翠華

時至年底，保險公司股權易主忙。

長城人壽、百年人壽、華泰保險……多家險企的股權在12月份易主，或者正在尋找下家。同時，還有部分保險公司存在的股權問題尚未得到妥善解決，下一步險企老股東轉讓原有股權或者引進新股東，將是可以預見的趨勢。

大連萬達出清百年人壽股權

綠城中國近日的一則公告引起業(yè)界高度關注，因其股權轉讓方來自大連萬達。經(jīng)過此次交易，大連萬達出清了手中的百年人壽股權。

根據(jù)公告，綠城中國從賣家手上以27.18億元的價格購買百年人壽11.55%的股份。據(jù)此推算，其購買的百年人壽股份為9億股，交易價格為3.02元/股。

根據(jù)三季度償付能力報告，百年人壽的第一大股東為大連萬達，持股數(shù)量為9億股，持股比例為11.55%。由于大連萬達的持股比例與綠城中國的收購比例完全一致，且根據(jù)綠城中國披露的交易對象為“主要在中國從事商業(yè)、地產(chǎn)、文化產(chǎn)業(yè)、旅游業(yè)及金融業(yè)相關”。因此，業(yè)內(nèi)人士認為股權出手方正是大連萬達。

大連萬達開始入手百年人壽股權時，百年人壽尚處在經(jīng)營虧損期，如今則處在盈利期。不過，其償付能力充足率和風險綜合評級結果卻有些不盡如人意。

2014年，大連萬達首次受讓百年人壽1億股股份，受讓價為1.225億元。到2015年11月份，原保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，大連萬達集團持有百年人壽9億股股份，占總股本的11.55%。2014年，百年人壽的凈利潤約為-2.78億元;2015年，其凈利潤扭虧為盈，約為3247.55萬元。今年的三季度償付能力報告顯示，前三季度，百年人壽凈利潤約為4.26億元。同時，其綜合償付能力充足率為103.77%，核心償付能力充足率為91.19%，存在補充資本，提高償付能力充足率的需求。此外，其最近兩期風險綜合評級均為B級。

從公開渠道，《證券日報》記者并未查詢到大連萬達受讓百年人壽9億股股份的全部價格，但根據(jù)2014年和2015年兩筆1億股的交易金額計算，其每股價格大約為1.225元上下。如今，其以每股3.02元的價格出讓9億股股份，其獲得了較高的投資溢價。

事實上，近期保險股權轉讓信息頻繁出現(xiàn)，有的已經(jīng)找到了下家，有的尚在尋找接盤者。例如，目前正在北京金融資產(chǎn)交易所掛牌的長城人壽6.51股股份(占比11.78%)正在尋找買家;同時，中天金融收購華夏人壽33.41%股份的事項仍在進行當中，盡管中天金融已經(jīng)支付了70億元定金，但交易仍然存在諸多不確定性。此外，中國一拖集團在北京產(chǎn)權交易所掛牌轉讓華泰保險2200萬股股權。誠泰財險近期成功引進新股東紫光集團，盡管原有股東并未發(fā)生變化，但由于并未認購新股份，因此其持股比例皆有所稀釋。

主因：收回資金或預期改變

梳理保險公司股東變化的原因，主要包括收回資金以及對險企盈利預期改變兩方面。

“近兩年，有的企業(yè)自身資金需求較大，而投資保險業(yè)大多并不能很快見到收益，甚至需要長期持續(xù)的投入。因此，有的企業(yè)選擇轉讓險企股權來收回資金。”一位分析人士表示，從已經(jīng)成交的保險股權交易案例來看，不少投資保險公司的企業(yè)獲得了一定收益，但也有賠本轉讓的。

例如，掛牌轉讓某險企股份的股東曾稱，保險股權轉讓可回收資金，用于補充公司流動資金，緩解公司資金壓力。另有轉讓股份的險企盡管沒明示其轉讓原因，但從其經(jīng)營情況來看，也面臨著較大的資金壓力，上述分析人士認為，這種情況下轉讓險企股權更多的是為了回籠資金。

部分險企股份遭到多家股東的先后轉讓，業(yè)內(nèi)人士認為這多與股東對險企未來經(jīng)營的預期發(fā)生了改變有關。例如，曾有5位長城人壽股東嘗試轉讓所持股份，但因各種原因，至今尚未出手。近日，其又一家股東廈門華信元喜投資有限公司擬轉讓其持有的6.51億股股份。從其經(jīng)營情況來看，2012年長城人壽首次扭虧為盈并保持盈利至2015年，但從2016年開始重新陷入虧損，至今尚未走出困境，今年前三季度虧損4.75億元。

前述分析人士同時指出，除了上述比較常見的兩種原因，股東轉讓險企股權還可能有以下幾種情形：一是企業(yè)可能不符合險企股東的資格，必須退出險企投資;二是險企投資方缺乏足夠耐心，尤其是近年有部分投資保險業(yè)的資金并非本著長期投資目的，而是希望在短期內(nèi)見到投資回報，當政策環(huán)境、市場環(huán)境發(fā)生變化或者險企經(jīng)營情況與預期不符，這些資金就會萌生退意。

值得一提的是，到目前為止，有3家股權存在問題的險企仍在尋找妥善解決之道，包括君康人壽、昆侖健康和長安責任。這些險企的注冊資本變更被原保監(jiān)會撤銷，主要原因包括擬增資企業(yè)提供虛假材料、使用非自有資金、隱瞞關聯(lián)關系等。最新的進展是，君康人壽今年4月份股東大會同意河南龍泉金亨電力公司認購2億股股份，目前尚待監(jiān)管批復;昆侖健康今年3月底對外稱暫無確定的新股東對象，此后尚未發(fā)布進一步消息;長安責任表示，正在全力推進增資擴股的相關工作，目前尚無明確進展。

“股東有進有出是正?，F(xiàn)象。前些年我國保險業(yè)的發(fā)展突飛猛進，也吸引了不少‘動機不純’的投資者，隨著監(jiān)管政策的變化，以及市場環(huán)境的改變，投資者也會變得更為理性，這對保險業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展是有利的。”上述分析人士表示。