■本報(bào)見習(xí)記者 王明山

為遏制股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，地方政府、金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)資本踴躍響應(yīng)政策號(hào)召，多措并舉馳援民營(yíng)上市公司，群策群力紓解股權(quán)質(zhì)押困境，民營(yíng)上市公司再次站在風(fēng)口上。在資管行業(yè)，集中投資民營(yíng)企業(yè)標(biāo)的的產(chǎn)品并不多，鵬華上證民企50ETF和鵬華深證民營(yíng)ETF便是最具代表性的兩只產(chǎn)品。

近日，伴隨著各路資金馳援民企的熱潮，《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪了上述兩只產(chǎn)品的基金經(jīng)理——崔俊杰。談及民營(yíng)企業(yè)在當(dāng)前的發(fā)展機(jī)遇，崔俊杰表示：“近兩個(gè)月民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)有很大改善，隨著股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步解除，龍頭民企勢(shì)必會(huì)迎來發(fā)展的拐點(diǎn)，民企ETF發(fā)展的時(shí)機(jī)也接踵而至。”

民企迎來政策紅利

主題基金前景可期

2018年，是公募ETF產(chǎn)品規(guī)模集中爆發(fā)的一年。創(chuàng)業(yè)板ETF、上證50ETF、滬深300ETF等寬基ETF產(chǎn)品規(guī)模不斷創(chuàng)下新高。崔俊杰對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析表示，“這是從2015年6月份起經(jīng)歷的第4波大幅下跌行情，滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的估值均已接近歷史最低位。在市場(chǎng)估值觸底和反彈初期，投資者明顯更傾向于寬基指數(shù)。”

對(duì)于民企ETF在近期的發(fā)展，崔俊杰滿懷信心。記者根據(jù)公開數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，近兩年民營(yíng)ETF產(chǎn)品的規(guī)模沒有出現(xiàn)特別大的增長(zhǎng)，但是最近一段時(shí)間這兩只產(chǎn)品的成交活躍度在增加。他在接受記者采訪時(shí)表示：“隨著市場(chǎng)風(fēng)格切換到成長(zhǎng)股、民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境的改善、投資者對(duì)ETF產(chǎn)品進(jìn)一步認(rèn)可，民企ETF的發(fā)展正迎來拐點(diǎn)。”

記者了解到，根據(jù)基金三季報(bào)，目前鵬華上證民企50ETF和鵬華深證民營(yíng)ETF背后的投資者以散戶為主，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于ETF產(chǎn)品的規(guī)模還是有一定的要求。實(shí)際上，民企ETF尚未迎來規(guī)模爆發(fā)式的增長(zhǎng)也是在基金管理人的預(yù)期中，崔俊杰表示，兩只產(chǎn)品在設(shè)計(jì)之初的想法就是先在散戶中進(jìn)行推廣，待規(guī)模有一定的積累后再引進(jìn)機(jī)構(gòu)資金。

實(shí)際上，投資者在選購(gòu)基金產(chǎn)品時(shí)也陷入了這樣的誤區(qū)——“傾向于申購(gòu)受熱捧的基金”。在與崔俊杰的交流中，《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，對(duì)于理性的投資者而言，在選購(gòu)ETF產(chǎn)品時(shí)更重點(diǎn)考察三個(gè)指標(biāo)：跟蹤誤差、跟蹤標(biāo)的流動(dòng)性和基金貼水率(貼水值即基金凈值跟基金市值之間的差距，差價(jià)與凈值之間的比率即折價(jià)率)。

實(shí)際上，無論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，已經(jīng)在逐步認(rèn)可ETF產(chǎn)品，但與成熟市場(chǎng)的廣發(fā)認(rèn)可度相比還有一定的差距。近年來，即便市場(chǎng)環(huán)境不佳時(shí)ETF規(guī)模仍穩(wěn)定增長(zhǎng)，隨著投資者教育工作的不斷深入，越來越多的投資者已經(jīng)接受了指數(shù)基金及ETF產(chǎn)品的投資方式和投資邏輯，未來我國(guó)公募基金市場(chǎng)指數(shù)基金必將迎來大的發(fā)展機(jī)遇。

資金紓困民企股權(quán)質(zhì)押

民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境大改善

今年下半年以來，由于資本市場(chǎng)深度調(diào)整，上市公司股權(quán)質(zhì)押、債務(wù)違約形勢(shì)嚴(yán)峻。省級(jí)政府自籌資金組建政策性救助基金帶頭，銀行、險(xiǎn)資和券商隨即拉起大旗，“紓困民企”迅速成為近期財(cái)經(jīng)頭條的常客。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至12月23日，紓困基金的總規(guī)模已經(jīng)超過了4000億元。

民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已有很大的改善。“第一，各地政府、保險(xiǎn)公司以及券商推出專項(xiàng)的債券工具、指數(shù)基金，民營(yíng)企業(yè)融資難的問題迎刃而解;第二，減稅政策對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來說是重大利好，企業(yè)所得稅的減免、增值稅的并檔或下調(diào)有可能即將推出，對(duì)于整個(gè)民營(yíng)企業(yè)的負(fù)債成本和經(jīng)營(yíng)狀況改善影響較大。”崔俊杰分析道。

此外，經(jīng)過A股市場(chǎng)長(zhǎng)期的調(diào)整行情后，民營(yíng)上市公司的估值水平已經(jīng)極具吸引力。崔俊杰分析稱：“目前，上證民企50指數(shù)和鵬華深證民營(yíng)指數(shù)的ROE都在11.5%左右，領(lǐng)先于A股市場(chǎng)8%的整體水平;兩個(gè)指數(shù)的估值水平分別在12倍和21倍左右，上證民企50指數(shù)的估值已經(jīng)明顯低于A股市場(chǎng)平均水平，已經(jīng)是歷史最低位。”

面對(duì)民營(yíng)上市公司在二級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，崔俊杰把目光聚集在了民企龍頭公司。對(duì)此，他對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，可以從三個(gè)角度進(jìn)行考慮：首先，民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境在不斷改善，融資環(huán)境的改善會(huì)讓民營(yíng)企業(yè)在未來的發(fā)展更加從容;其次，此前很多貸款都發(fā)放到國(guó)企，民企占比低的情況正在不斷改變，尤其是民企龍頭，會(huì)進(jìn)一步展現(xiàn)其活力;最后，減稅政策會(huì)很快推出，小的公司在業(yè)務(wù)發(fā)展上還可能受股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}的影響，但龍頭民企應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)大的問題。