銀行永續(xù)債發(fā)行即將破冰。12月26日，央行發(fā)布公告稱，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“金融委”)辦公室于近日宣布將研究盡快啟動(dòng)商業(yè)銀行永續(xù)債發(fā)行，這意味著銀行資本補(bǔ)充工具又添一員。當(dāng)日，北京商報(bào)記者向中國(guó)銀行求證到，該行擬發(fā)行不超400億元永續(xù)債。在分析人士看來(lái)，雖然永續(xù)債可以為銀行提供長(zhǎng)期可貸資金，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，不過(guò)對(duì)發(fā)行人的資質(zhì)要求較高，預(yù)計(jì)主體AA+級(jí)(含)以上商業(yè)銀行才有望率先發(fā)行。

永續(xù)債發(fā)行有望破冰

商業(yè)銀行資本金補(bǔ)充工具即將添加新成員。央行公告提到，金融委辦公室于12月25日召開(kāi)專題會(huì)議，研究多渠道支持商業(yè)銀行補(bǔ)充資本有關(guān)問(wèn)題，推動(dòng)盡快啟動(dòng)永續(xù)債發(fā)行。在分析人士看來(lái)，這意味著商業(yè)銀行資本工具補(bǔ)充進(jìn)入新一輪政策窗口期。

所謂永續(xù)債是指沒(méi)有明確到期時(shí)間或期限非常長(zhǎng)的債券，即理論上永久存續(xù)，用于補(bǔ)充銀行的其他一級(jí)資本。目前，商業(yè)銀行資本補(bǔ)充工具主要有發(fā)行普通股票、非公開(kāi)發(fā)行、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、二級(jí)資本債券等，其中只有優(yōu)先股可以補(bǔ)充其他一級(jí)資本，使得商業(yè)銀行普遍存在其他一級(jí)資本較少、二級(jí)資本較多等現(xiàn)象。

金融委消息公布后，便有銀行永續(xù)債的發(fā)行即將落地的消息傳來(lái)。北京商報(bào)記者就永續(xù)債發(fā)行計(jì)劃向中國(guó)銀行求證，中國(guó)銀行回應(yīng)稱，今年6月底該行股東大會(huì)批準(zhǔn)了發(fā)行不超過(guò)400億元人民幣或等值外幣的減記型無(wú)固定期限資本債券，該行在持續(xù)研究有關(guān)發(fā)行方案。

根據(jù)東方金誠(chéng)研報(bào)的測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，截至2018年9月末，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行核心一級(jí)資本、其他一級(jí)資本和二級(jí)資本凈額占資本凈額的比例分別為78.15%、3.9%、17.95%。由于其他一級(jí)資本補(bǔ)充工具的不足，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率十分接近一級(jí)資本充足率，資本結(jié)構(gòu)合理性一般。

其實(shí)，為拓寬資本補(bǔ)充渠道，監(jiān)管部門多次發(fā)文表態(tài)。今年2月，央行發(fā)布《中國(guó)人民銀行公告(2018)第3號(hào)》，鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行具有創(chuàng)新?lián)p失吸收機(jī)制或觸發(fā)事件的新型資本補(bǔ)充債券。

次月，央行等5部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的意見(jiàn)》，明確支持商業(yè)銀行通過(guò)多種渠道發(fā)行資本工具。

幫助銀行“補(bǔ)血”

事實(shí)上，今年以來(lái)，受資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張、表外資產(chǎn)回歸表內(nèi)、資本充足率滿足監(jiān)管要求等因素的影響，商業(yè)銀行的資本補(bǔ)充壓力進(jìn)一步上升。按照規(guī)定，2018年末，系統(tǒng)性重要銀行的資本充足率、一級(jí)資本充足率和核心一級(jí)資本充足率分別不得低于11.5%、9.5%和8.5%，其他銀行不得低于10.5%、8.5%和7.5%。

因此今年以來(lái)，優(yōu)先股、定增、可轉(zhuǎn)債、二級(jí)資本債等“補(bǔ)血”工具輪番上場(chǎng)，近期更有多家股份制銀行不斷更新資本補(bǔ)充動(dòng)態(tài)。

北京商報(bào)記者注意到，12月14日以來(lái)，就有交通銀行、平安銀行、中信銀行等不少于7家銀行的可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股或定增方案獲得證監(jiān)會(huì)或銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。另外，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年初至12月26日，商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)行二級(jí)資本債完成資本補(bǔ)充已超5100億元，較去年全年增長(zhǎng)3%。

談及銀行“補(bǔ)血”動(dòng)力增強(qiáng)的原因，中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，一方面，表外資產(chǎn)回表、核銷處置不良資產(chǎn)等對(duì)銀行資本占用和消耗上升;另一方面，銀行盈利增速放緩以及資本市場(chǎng)回落等使銀行內(nèi)源和外源融資渠道收窄。因此，如何加快補(bǔ)充銀行資本、推動(dòng)銀行資本工具創(chuàng)新成為當(dāng)務(wù)之急。

“雖然目前銀行業(yè)整體的資本充足水平符合監(jiān)管要求，但是仍然面臨著較大的資本壓力”，中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院客座研究員董希淼進(jìn)一步指出，因?yàn)殂y行的業(yè)務(wù)發(fā)展、規(guī)模擴(kuò)張本來(lái)就會(huì)消耗一定的資本金，同時(shí)，隨著資管新規(guī)等規(guī)定實(shí)施，表外業(yè)務(wù)正在回歸表內(nèi)，加快資本金消耗另外，理財(cái)子公司的成立也需要投入相當(dāng)數(shù)量的資本金。

永續(xù)債的AB面

事實(shí)上，自2013年第一只永續(xù)債發(fā)行，至今永續(xù)債已走過(guò)五年的歷程，非金融企業(yè)發(fā)行的永續(xù)債規(guī)模也已超萬(wàn)億元，不過(guò)由于發(fā)行期限、與優(yōu)先股的償還順序、目標(biāo)投資者以及發(fā)行場(chǎng)所等因素的影響，銀行永續(xù)債仍無(wú)進(jìn)展。

雖然永續(xù)債具有可計(jì)入權(quán)益、補(bǔ)充資本金、降低負(fù)債率等特點(diǎn)，不過(guò)也面臨著很多“障礙”。例如，由于期限較長(zhǎng)，市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)較低，使得永續(xù)債的投資風(fēng)險(xiǎn)和估值較難判斷，從而很難找到合適的買家。在發(fā)行主體資質(zhì)方面，永續(xù)債一般要求初始外部評(píng)級(jí)在AA+以上的企業(yè)。

另外，永續(xù)債的權(quán)益屬性對(duì)缺乏項(xiàng)目資本金的高負(fù)債企業(yè)充滿誘惑，雖然永續(xù)債發(fā)行主體整體資質(zhì)較優(yōu)，目前也沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約事件，不過(guò)投資者很難界定這些高負(fù)債率企業(yè)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍表示，對(duì)于銀行而言，永續(xù)債整體風(fēng)險(xiǎn)不大，只要銀行不出現(xiàn)破產(chǎn)，永續(xù)債都是安全資產(chǎn)。

分析人士指出，永續(xù)債的發(fā)行將給銀行提供充足的可貸資金彈藥。黃志龍認(rèn)為，金融委研究發(fā)行商業(yè)銀行的永續(xù)債，主要目的在于為商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金，創(chuàng)造新的補(bǔ)充資本金工具，永續(xù)債與一般的金融機(jī)構(gòu)債、次級(jí)債等相比，更加接近于股權(quán)融資，可以預(yù)見(jiàn)，永續(xù)債將成為商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金的重要政策工具。

“對(duì)上市銀行而言，永續(xù)債可以增加其他一級(jí)資本，進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)，目前非上市銀行主要依靠二級(jí)資本債來(lái)補(bǔ)充資本，補(bǔ)充工具匱乏，且只補(bǔ)充二級(jí)資本，永續(xù)債的發(fā)行有利于拓寬資本補(bǔ)充來(lái)源，增加一級(jí)資本補(bǔ)充工具。”董希淼表示道。

溫彬認(rèn)為，永續(xù)債由于期限較長(zhǎng)，可以解決銀行長(zhǎng)期資金的來(lái)源問(wèn)題，促使銀行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)規(guī)模的有序擴(kuò)張，提升效益;還可以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高資本損失吸收能力，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御。

對(duì)于發(fā)行永續(xù)債的銀行類別，東方金誠(chéng)研報(bào)指出，在資本補(bǔ)充政策鼓勵(lì)下，未來(lái)永續(xù)債發(fā)行主體更多集中于主體AA+級(jí)(含)以上商業(yè)銀行，永續(xù)債的發(fā)行將為銀行擴(kuò)大信貸投放提供充足的“彈藥”，從而有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資，對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期實(shí)體企業(yè)發(fā)展起到穩(wěn)定作用。

北京商報(bào)記者 崔啟斌 吳限