■閻岳

資本市場的發(fā)展要以實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)，實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級則需要資本市場這個“在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用”的平臺。筆者以為，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的途徑主要有增量和存量兩種，增量包括IPO等形式，存量則是并購重組等。

IPO是資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的重要抓手之一。我國資本市場在成立不到30年的時間里，就一直在尋求IPO制度的最優(yōu)化，以期更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。在經(jīng)過多輪改革之后，IPO才于最近幾年進入了常態(tài)化發(fā)行。尤其是今年，在資本市場狀況不好的情況下，監(jiān)管層仍沒有打斷IPO常態(tài)化發(fā)行的節(jié)奏。

截至12月23日，A股IPO募資規(guī)模共1357.20億元。雖然今年IPO過會率創(chuàng)下了新低，融資額也處于較低水平，但對實體經(jīng)濟的支持卻是一個亮點。一批具有新經(jīng)濟概念，代表未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)火速過會，其中藥明康德從預(yù)披露更新到過會僅隔1個月零20天。

推動在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制盡快落地將是監(jiān)管部門接下來重點推進的一項工作。在科創(chuàng)板建立之后，IPO的層次將更為豐富，對于實體經(jīng)濟的服務(wù)業(yè)將更為精準(zhǔn)。

資本市場中的并購重組其實就是存量上市資源的一種優(yōu)化形式，是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、企業(yè)做大做強的重要途徑。所以說，并購重組是資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的另一個重要抓手。

據(jù)《證券日報》報道，截至12月12日，2018年以來A股市場已完成3897單并購重組，交易規(guī)模達到2.03萬億元，較之2017年的1.87萬億元增長了1600億元。

并購重組達到現(xiàn)在的規(guī)模，與監(jiān)管層對并購重組規(guī)則的優(yōu)化分不開。比如今年10月份，為回應(yīng)市場需求，統(tǒng)一與被否企業(yè)重新申報IPO的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)參與上市公司并購重組，推動上市公司質(zhì)量提升，證監(jiān)會將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月。

此外，監(jiān)管層還從多個層面對并購重組規(guī)則進行了修改，業(yè)界將之形象地稱為“松綁”。包括鼓勵中概股參與A股并購重組，推出并購重組“小額快速”審核機制，新增十個行業(yè)可以享受快速審核通道，放松并購重組融資用途，鼓勵私募股權(quán)基金參與上市公司并購重組，簡化上市公司并購重組預(yù)案的披露要求等。

監(jiān)管層在“松綁”并購重組的同時，也加強了監(jiān)管警戒。證監(jiān)會表示，上市公司要進一步落實好分階段披露要求，董監(jiān)高要嚴(yán)格履行保密義務(wù)，做好內(nèi)幕信息知情人的登記工作。任何人不能利用并購重組進行違法違規(guī)行為。證監(jiān)會將持續(xù)完善并購重組制度，嚴(yán)厲打擊并購重組中的違法違規(guī)行為。

最后，資本市場要想“為明年經(jīng)濟工作開好局、起好步，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展積極貢獻力量”，就需要在IPO與并購重組方面做好規(guī)劃，讓實體經(jīng)濟感受到資本市場帶來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的指引、融資便利以及高效等。