每經(jīng)記者 張壽林 劉海軍 每經(jīng)編輯 廖 丹 何劍嶺
為進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展,優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu),降低融資成本,1月4日,中國人民銀行決定下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率1個百分點。其中,2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點。同時,2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。這樣安排能夠基本對沖今年春節(jié)前由于現(xiàn)金投放造成的流動性波動,有利于金融機構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)支持力度。
中國人民銀行有關(guān)負責(zé)人表示,此次降準將釋放資金約1.5萬億元,加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動態(tài)考核所釋放的資金,再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續(xù)做的因素后,凈釋放長期資金約8000億元。該負責(zé)人強調(diào),此次降準仍屬于定向調(diào)控,并非大水漫灌,穩(wěn)健的貨幣政策取向沒有改變。
交行金研中心首席金融分析師鄂永健表示,置換部分MLF,有利于降低銀行負債成本,進而促進降低實體經(jīng)濟融資成本,疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制,將政策利好通過銀行傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟。中國民生銀行首席研究員溫彬指出,今明兩年實施全面以及定向降準仍有空間和必要。
專家:仍有降準空間
2019年新年伊始,李克強總理于1月4日接連考察中國銀行、工商銀行和建設(shè)銀行普惠金融部,并在銀保監(jiān)會主持召開座談會??偫韽娬{(diào),要加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的力度,進一步采取減稅降費措施,運用好全面降準、定向降準工具,支持民營企業(yè)和小微企業(yè)融資。
話音剛落,降準即至。1月4日下午,中國人民銀行決定下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率1個百分點。其中,2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點。中國人民銀行有關(guān)負責(zé)人表示:降準置換中期借貸便利,支持實體經(jīng)濟發(fā)展。
上述負責(zé)人指出,此次降準及相關(guān)操作凈釋放約8000億元長期增量資金,可以有效增加小微企業(yè)、民營企業(yè)等實體經(jīng)濟貸款資金來源。置換中期借貸便利每年還可直接降低相關(guān)銀行付息成本約200億元,通過銀行傳導(dǎo)有利于實體經(jīng)濟降成本。這些都有利于支持實體經(jīng)濟發(fā)展。
當(dāng)前中國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展,經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,維持松緊適度,不搞大水漫灌,注重定向調(diào)控,保持流動性合理充裕,保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長,穩(wěn)定宏觀杠桿率,兼顧內(nèi)外平衡,為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。
就今明兩年來看,溫彬說,實施全面以及定向降準仍有空間和必要。
一是,我國央行口徑外匯占款已經(jīng)連續(xù)4個月減少,隨著我國外貿(mào)順差趨于收窄,預(yù)計外匯占款總體呈現(xiàn)下降趨勢,需要通過全面降準對沖外匯占款減少導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣投放壓力;
二是,目前我國大型金融機構(gòu)法定存款準備金率仍處于相對高位;
三是,盡管MLF等貨幣政策工具的使用確保了市場流動性需求,但由于其期限短和成本高等原因,不利于金融機構(gòu)做好資產(chǎn)負債管理、降低資金成本,因此,需要繼續(xù)通過全面降準置換MLF,優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)。
溫彬指出,作為總量政策工具的法定存款準備金率要發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性作用,通過定向降準,進一步引導(dǎo)金融機構(gòu)持續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)的支持力度,同時還要完善相應(yīng)的政策,包括進一步優(yōu)化MPA考核、制定授信盡職免責(zé)細則等,切實解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難、融資貴問題。
華泰宏觀李超團隊認為,央行在2019年大概率還會有3次降準。同時,央行有望在二季度降息。“第一,我國宏觀經(jīng)濟基本面和PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)變化,央行貨幣政策有望全面轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長目標。第二,外部貨幣環(huán)境的改善使得我國央行掣肘因素減少,央行降息的壓力降低。”
星石投資相關(guān)人士表示,“未來貨幣政策仍有進一步(調(diào)整)的空間,本次全面降準或只是開始。”
配套機制建設(shè)有待加強
溫彬分析,去年政府工作報告提出,疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道,用好差別化準備金、差異化信貸等政策,引導(dǎo)資金更多投向小微企業(yè)、“三農(nóng)”和貧困地區(qū),更好服務(wù)實體經(jīng)濟?;仡欉^去一年,央行實施穩(wěn)健貨幣政策,先后四次定向降準,引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)以及債轉(zhuǎn)股支持力度,取得了積極效果,融資難、融資貴問題得到一定程度的緩解。
在疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制方面,近日,人民銀行副行長陳雨露在2018年中國金融學(xué)會學(xué)術(shù)年會暨中國金融論壇年會上指出,當(dāng)前,我國在健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架方面,在進一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道方面,再次面臨著兩大長久存在的融資體系結(jié)構(gòu)性矛盾的阻礙。
一方面是直接融資特別是股權(quán)融資占比較低的矛盾。另一方面是小微企業(yè)和民營企業(yè)的融資狀況與其在國民經(jīng)濟當(dāng)中的占比不盡匹配的問題。
盤古智庫高級研究員吳琦告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,進一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制,緩解民營企業(yè)融資難題,可以從資金供給端和資金需求端綜合施策。
一方面,從資金供給端加強財政政策、貨幣政策和信貸政策的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。吳琦認為,首先,財稅政策要進一步發(fā)力,落實好減稅降費政策,減輕企業(yè)負擔(dān),為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好條件。其次,穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度,保持流動性合理充裕。最后,在資本充足率、不良貸款率、合意信貸規(guī)模和流行性方面給予一定政策優(yōu)惠,引導(dǎo)商業(yè)銀行加大信貸投放,重點扶持民營企業(yè)和小微企業(yè);通過擔(dān)保增信、風(fēng)險補償?shù)确绞街С置駹I企業(yè)發(fā)債融資,推動保險資金、公募理財產(chǎn)品等投資優(yōu)質(zhì)上市公司,優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。
另一方面,從資金需求側(cè),為企業(yè)經(jīng)營創(chuàng)造良好的技術(shù)創(chuàng)新和營商環(huán)境。吳琦認為,政策應(yīng)致力于加大科技研發(fā)和教育投入,降低科技創(chuàng)新型企業(yè)的稅費負擔(dān),加強產(chǎn)權(quán)保護,推動企業(yè)加強技術(shù)創(chuàng)新,規(guī)范經(jīng)營管理,提高勞動生產(chǎn)率,切實提升核心競爭力。同時,進一步推進放管服改革,通過放寬準入限制、提高政務(wù)效率、優(yōu)化企業(yè)服務(wù),強化企業(yè)主體地位。賦予國資、外資、民資公平競爭的機會和權(quán)利,強化依法行政的理念,營造公平公正的營商環(huán)境,切實保護民營企業(yè)的合法權(quán)益。
國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛認為,阻礙貨幣政策效果發(fā)揮的因素可以歸納為三項:銀行端、企業(yè)端、需求端。銀行端面臨風(fēng)險偏好和資本約束的問題。風(fēng)險偏好方面,比如向民營企業(yè)放貸,如果缺乏良好的風(fēng)險分散機制,銀行意愿度自然不高。所以需要建立風(fēng)險分擔(dān)機制,比如財政部門設(shè)立融資擔(dān)保基金,央行設(shè)立民營企業(yè)債務(wù)發(fā)行支持計劃。疏通傳導(dǎo)機制和貨幣政策本身無關(guān),屬于配套機制建設(shè)的問題。
在企業(yè)端,不少民營企業(yè)愿意借,但有些民營企業(yè)在去產(chǎn)能背景下是要被淘汰的。也就是說,在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推進中,產(chǎn)業(yè)需要轉(zhuǎn)型升級,企業(yè)自身也需要緊跟時代步伐謀求轉(zhuǎn)型升級。而在需求端,也需要通過改善民營企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境,助力企業(yè)盡早成功轉(zhuǎn)型升級,走上長期可持續(xù)發(fā)展道路,從而增加融資的有效需求。
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