安 寧

今日，ST長(zhǎng)油將在上交所重新上市交易，成為退市后重新上市第一股。筆者認(rèn)為，ST長(zhǎng)油重新上市是重新上市制度實(shí)施以來(lái)的首次實(shí)踐，為退市公司重新上市提供了示范作用。

因2010年-2012年連續(xù)三年虧損，長(zhǎng)油于2013年4月21日被暫停交易，2013年，該公司繼續(xù)虧損59.19億元，觸發(fā)連續(xù)四年虧損的退市紅線，于2014年6月5日被退市轉(zhuǎn)至全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，變身長(zhǎng)油5。

退市后的ST長(zhǎng)油這幾年一直忙于破產(chǎn)重整，經(jīng)過(guò)了三年的整頓，在未改變主業(yè)和實(shí)際控制人的情況下，ST長(zhǎng)油也逐步恢復(fù)持續(xù)盈利能力。 ST長(zhǎng)油重新上市報(bào)告書顯示，2018年1月份至9月份，公司已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.23億元。在當(dāng)前市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，公司方面預(yù)計(jì)2018年10月份-12月份將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.71億元，2018年全年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.94億元。

2018年6月4日，ST長(zhǎng)油正式向上交所提交重新上市申請(qǐng)。重新上市制度是退市制度中的一項(xiàng)重要配套制度，由滬深交易所在2012年退市制度改革中建立，于2014年進(jìn)一步完善，其主要目標(biāo)是要建立起“能上能下”的市場(chǎng)機(jī)制，為已退市的公司，在其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和公司治理水平顯著改善后，提供重新上市的路徑。

但能達(dá)到重新上市的條件并不是一件容易的事情。需滿足一系列的重新上市條件。例如，過(guò)去三年盈利、過(guò)去三年審計(jì)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)、現(xiàn)金流量和營(yíng)業(yè)收入要達(dá)到一定金額、具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力及健全的公司治理結(jié)構(gòu)……與對(duì)IPO公司的要求基本一致。

據(jù)了解，在ST長(zhǎng)油提出重新上市申請(qǐng)后，上交所抽調(diào)了法律、會(huì)計(jì)和行業(yè)專業(yè)人員進(jìn)行初審。經(jīng)過(guò)對(duì)公司申請(qǐng)重新上市文件的全面審核，前后發(fā)出多輪反饋意見(jiàn)，要求公司予以補(bǔ)充披露、具體落實(shí)。此后，以外部法律、會(huì)計(jì)等專家組成的上市委員會(huì)對(duì)公司重新上市進(jìn)行了審議。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人曾公開(kāi)表示，如果只是通過(guò)變更實(shí)控人、主業(yè)等手段，在形式上、數(shù)字上達(dá)到部分重新上市申請(qǐng)條件，但公司主業(yè)不夠扎實(shí)，仍缺乏持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，也未建立有效公司治理，其在實(shí)質(zhì)上仍不符合重新上市條件。上交所也將堅(jiān)決杜絕制度套利行為，對(duì)于一些經(jīng)營(yíng)空殼化、僵尸化，主營(yíng)不突出的公司，將依法依規(guī)不予受理或者不予同意其重新上市。

筆者認(rèn)為，ST長(zhǎng)油的重新上市打通了公司上市、退市、重新上市的通道，對(duì)市場(chǎng)具有一定的積極意義，但是，值得注意的是，ST長(zhǎng)油能重新上市并不代表所有的退市股都可以重新上市。就如上交所所言，將堅(jiān)決杜絕制度套利行為，對(duì)于一些經(jīng)營(yíng)空殼化、僵尸化，主營(yíng)業(yè)務(wù)不突出的公司，將依法依規(guī)不予受理或者不予同意其重新上市。