本報(bào)記者 杜雨萌

由于銀行存在年初早放貸早收益和季末沖量的行為，社融口徑下的新增人民幣貸款有很強(qiáng)的季節(jié)性規(guī)律，一般情況下，1月份新增信貸規(guī)?？梢哉f(shuō)是全年最高點(diǎn)。

昨日，盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員吳琦在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，1月份本就是信貸投放大月，再加上去年以來(lái)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)政策的不斷加碼，使得市場(chǎng)流動(dòng)性始終保持在合理充裕范圍。此外，去年11月份、12月份銀行加大了貸款核銷力度，通過(guò)資產(chǎn)證券化、清理表外低效風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等方式，為1月份信貸投放騰出了更大空間。預(yù)計(jì)2019年1月份新增信貸規(guī)模會(huì)再創(chuàng)新高，達(dá)到3萬(wàn)億元。

無(wú)獨(dú)有偶，摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)分析稱，考慮到今年春節(jié)與1月末相隔較近，疊加年初銀行搶貸款以及表外轉(zhuǎn)表內(nèi)業(yè)務(wù)的需求將推動(dòng)信貸高增，同時(shí)票據(jù)利率目前處在較低水平，預(yù)計(jì)今年信貸額度較去年年初將寬松很多，貸款水平或略高于去年同期，1月份新增信貸規(guī)?？赡茉?.1萬(wàn)億元至3.3萬(wàn)億元間。

事實(shí)上，無(wú)論是今年以來(lái)的央行降準(zhǔn)落地、TMLF操作展開(kāi)實(shí)施，還是春節(jié)前銀行間流動(dòng)性維持在較為寬松的狀態(tài)，均體現(xiàn)出當(dāng)前央行的維穩(wěn)意圖。與此同時(shí)，近期還出臺(tái)了多項(xiàng)支持信貸擴(kuò)張的政策。

章俊表示，從目前情況來(lái)看，政府解決“融資”問(wèn)題和助力信貸增速企穩(wěn)的決心較為堅(jiān)定，紓困政策也在某種程度上拉動(dòng)了商業(yè)銀行的信貸投放數(shù)量。但不可忽視的是，隨著居民就業(yè)和收入的下滑，棚改項(xiàng)目的退出使得居民部門(mén)加杠桿意愿明顯遏制;企業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)期持續(xù)下滑，現(xiàn)金流和盈利能力均沒(méi)有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，且擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力明顯不足;此外，票據(jù)融資的持續(xù)高增長(zhǎng)也反映出目前商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好不高，多數(shù)銀行仍舊依靠票據(jù)融資沖量，在企業(yè)融資方面仍未看到信用擴(kuò)張的有效傳導(dǎo)?；诖?，雖然1月份新增信貸規(guī)模將在春節(jié)因素的擾動(dòng)下出現(xiàn)高增長(zhǎng)，但信貸增速是否企穩(wěn)、信用擴(kuò)張傳導(dǎo)是否生效，仍有待驗(yàn)證。