《投資時(shí)報(bào)》研究員 金麗
擁有天弘基金16.8%股權(quán),別忘了它可掌管著中國(guó)最大貨幣基金余額寶,天津信托這位一度與阿里系螞蟻金服關(guān)系密切的金融機(jī)構(gòu),過(guò)去一年多少有些尷尬。
作為同處“哏都”天津的兩家信托機(jī)構(gòu),北方信托已于去年順利完成混改,而脫胎于中國(guó)人民銀行及工行天津分行的天津信托,其混改工作卻因無(wú)人捧場(chǎng)被迫一再延期,并于2019年首月撤牌。
近日,海泰發(fā)展(600082.SH)發(fā)布公告稱,公司于1月16日接控股股東天津海泰控股集團(tuán)有限公司(下稱海泰集團(tuán))通知,擬將海泰集團(tuán)混改項(xiàng)目在天津產(chǎn)權(quán)交易中心撤牌。與此同時(shí),與海泰集團(tuán)“捆綁”混改的天津信托也將撤牌。
“如果為了吃到一塊肉卻需冒著吃下一桌飯從而消化不良的風(fēng)險(xiǎn),聰明的投資機(jī)構(gòu)肯定會(huì)有所顧慮。”一位不愿具名的市場(chǎng)分析人士表示。
事實(shí)也正是如此。公開(kāi)資料顯示,成立迄今22年的海泰集團(tuán)為天津市委、市政府管理的國(guó)有獨(dú)資責(zé)任公司。此前,海泰集團(tuán)宣布擬出讓80%至85%股權(quán)并由此引入180億至220億元資金。或?yàn)樵鰪?qiáng)潛在投資者的信心,也可能考慮到自身資產(chǎn)質(zhì)量以及市場(chǎng)資金面的緊張狀況,本次集團(tuán)層面的混改計(jì)劃與該集團(tuán)所控天津信托的混改同步“合體實(shí)施”。
銀行間市場(chǎng)近日披露天津信托混改進(jìn)展時(shí)稱:“截至2019年1月16日,天津信托未征集到合格意向投資者,為促進(jìn)混改進(jìn)展工作順利進(jìn)行,按照國(guó)資監(jiān)管部門要求,天津信托混改項(xiàng)目擬從天津產(chǎn)權(quán)交易中心撤牌。”
然而,如果未來(lái)天津信托的混改工作選擇“單飛”,則其再度掛牌的幾率不小。僅從用益信托網(wǎng)對(duì)2017年信托公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看,天津信托多項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)排名處在同業(yè)中下游水平。截至當(dāng)年末,該公司信托資產(chǎn)余額為2173.78億元,在國(guó)內(nèi)68家信托公司中排名第43位;營(yíng)業(yè)收入為13億元,排名第32位;凈利潤(rùn)為5.33億元,排名第43位。
混改三次延期后撤牌
天津信托的混改此前已經(jīng)歷過(guò)三次延期。
2018年4月28日,“天津信托增資擴(kuò)股項(xiàng)目”在天津產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌,天津信托擬以增資擴(kuò)股的方式引入3名戰(zhàn)略投資者Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ,合計(jì)持股39.73%,分別對(duì)應(yīng)增資持股比例為7%、18%、14.73%。其中,增資對(duì)應(yīng)持股比例為7%的戰(zhàn)略投資者Ⅰ應(yīng)同時(shí)參與海泰集團(tuán)增資擴(kuò)股與股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目。
當(dāng)時(shí),天津信托的股權(quán)結(jié)構(gòu)為:海泰集團(tuán)持股51.58%,天津市泰達(dá)國(guó)際控股(集團(tuán))有限公司持股42.11%,天津教育發(fā)展投資有限公司持股1.05%,安邦人壽保險(xiǎn)股份有限公司持股3.9%,安邦保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司持股1.36%。
同年8月21日,天津信托承認(rèn)未征集到合格意向投資者。而海泰集團(tuán)稱:“為最大限度推動(dòng)國(guó)有企業(yè)混改,自2018年8月22日起延長(zhǎng)信息發(fā)布。”
10月22日,海泰集團(tuán)再度對(duì)外表示:“天津信托未征集到合格意向投資者,為最大限度推動(dòng)國(guó)有企業(yè)混改,自2018年10月23日起延長(zhǎng)信息發(fā)布。”
很可惜,依然無(wú)人扣門。12月17日,海泰集團(tuán)第三次延長(zhǎng)混改時(shí)間。
一再延期自然面上無(wú)光,但在天津信托相關(guān)負(fù)責(zé)人看來(lái),有三個(gè)原因影響了“求婚者”的態(tài)度:“第一,由于天津信托的混改是和第一大股東天津海泰控股集團(tuán)合并混改,相對(duì)資金量需求較大。2018年資本市場(chǎng)發(fā)生很大變化,資金面較往年相對(duì)更緊,有投資實(shí)力的意向投資方減少。第二,參照新的商業(yè)銀行股權(quán)管理辦法,監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)股東準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的把控也會(huì)更加嚴(yán)格。第三,天津市政府推動(dòng)國(guó)企的混改決心很大,定期聽(tīng)取混改工作匯報(bào),并允許天津信托按市場(chǎng)化原則調(diào)整混改方案。”
既然強(qiáng)搭無(wú)效,不如接受現(xiàn)實(shí)。
“近期,天津市政府同意海泰控股和天津信托不再捆綁,分別制定方案推進(jìn)混改。公司將繼續(xù)堅(jiān)定地推進(jìn)混合所有制改革,以‘混改成功’為最終目標(biāo),制定新的混改方案,推動(dòng)混改盡早成功。”天津信托方面稱。
其實(shí),一邊忙于混改掛牌,一邊還須在市場(chǎng)上繼續(xù)保持影響力——對(duì)于潛在投資者,這一點(diǎn)同樣至關(guān)重要。天津信托2018年退出了中國(guó)重汽財(cái)務(wù)有限公司,但又參股了中車金融租賃公司。后者于去年4月12日獲批籌建,注冊(cè)地在天津東疆保稅港區(qū),注冊(cè)資本30億元,其中中國(guó)中車股份有限公司和中國(guó)中車集團(tuán)有限公司合計(jì)出資27億元,持股比例為90%;天津信托出資3億元,持股比例10%。
除了中車金融租賃,據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),目前天津信托對(duì)外投資的公司至少還有11家,包括天弘基金、渤海證券、天津市薊州村鎮(zhèn)銀行、天津國(guó)通股權(quán)投資基金管理有限公司、天津天信匯金資產(chǎn)管理有限公司、海瀾德投資集團(tuán)有限公司、天津信唐貨幣經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司、天津北洋物產(chǎn)集團(tuán)、天津市松江營(yíng)造土木工程有限公司、海航生態(tài)科技集團(tuán)以及貴州國(guó)臺(tái)酒莊等。
其中,天弘基金股權(quán)為其最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。也正是緣于天津信托在該公司的二股東地位,市場(chǎng)一度傳言螞蟻金服可能由此借殼海泰發(fā)展上市。
自營(yíng)信用風(fēng)險(xiǎn)上升
盡管資歷不淺且長(zhǎng)期背靠國(guó)資大型集團(tuán),但《投資時(shí)報(bào)》研究員發(fā)現(xiàn),自營(yíng)業(yè)務(wù)是該公司一大短板。
數(shù)據(jù)顯示,天津信托2017年末管理信托資產(chǎn)總額為 2236.71 億元,同比增長(zhǎng) 41.98%,凈利潤(rùn)5.33億元,同比增長(zhǎng)29.17%;信托項(xiàng)目全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 35.06 億元,同比增長(zhǎng)7.69%,累計(jì)利潤(rùn)分配 43.6 億元。
從2017年末自營(yíng)信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)五級(jí)分類看,天津信托關(guān)注類和次級(jí)類資產(chǎn)大幅上升,分別增加3.45億元和1.49億元,不良率從年初的6.48%上升到6.94%。
年報(bào)信息顯示,2017年其自營(yíng)新增不良資產(chǎn)源自兩個(gè)業(yè)務(wù):一是對(duì)天津市常天管道有限公司融資4896.88萬(wàn)元,經(jīng)過(guò)相關(guān)訴訟判決并進(jìn)入執(zhí)行階段,已計(jì)提減值準(zhǔn)備2929.84萬(wàn)元,劃分為次級(jí)類資產(chǎn);另一個(gè)是對(duì)天津市一代天成國(guó)際貿(mào)易有限公司貸款1億元,和前述案例類似,已計(jì)提減值準(zhǔn)備5990萬(wàn)元,同樣劃分為次級(jí)類資產(chǎn)。
值得注意的還有天津信托自營(yíng)貸款前五名企業(yè)的不良風(fēng)險(xiǎn)。其中自營(yíng)貸款占比排名第三、第四名的兩家企業(yè)在2017年末分別出現(xiàn)逾期,而這兩家企業(yè)為天津鐵廠和天鐵熱軋板有限公司,兩者在自營(yíng)貸款中占比均為10.68%。另外三家企業(yè)分別是遼寧同濟(jì)置業(yè)有限公司(下稱遼寧同濟(jì)置業(yè))、天津高端投資有限公司和新昌營(yíng)造建筑有限公司(下稱新昌營(yíng)造建筑),占其自營(yíng)貸款總額比例分別為15%、13.35%和10.86%。雖然截至2017年末合同尚未到期,但上述三家企業(yè)也已露出風(fēng)險(xiǎn)苗頭。
遼寧同濟(jì)置業(yè)和新昌營(yíng)造建筑屬于關(guān)聯(lián)公司,前者系后者子公司。目前雙方較受外界關(guān)注的是位于遼寧鐵嶺的星悅南岸項(xiàng)目。該項(xiàng)目2013年啟動(dòng)時(shí)聲勢(shì)不小,對(duì)外宣稱“將以綜合體新型城鎮(zhèn)的嶄新模式,成為集名品奧萊、國(guó)際美食、娛樂(lè)休閑、水上樂(lè)園、婚慶天地、國(guó)際學(xué)校、星級(jí)酒店、星級(jí)住宅、高級(jí)辦公樓及國(guó)際大型會(huì)展設(shè)施為一體的東北嶄新大型生活社區(qū),為追求生活品質(zhì)的中產(chǎn)階級(jí)業(yè)主打造了一個(gè)高品質(zhì)、高性價(jià)比和世界級(jí)享受的宜居家園”。
據(jù)了解,該項(xiàng)目在立項(xiàng)之初深受當(dāng)?shù)卣С?,但后因資金緊張被迫停工且至今尚未復(fù)工。2018年末,有消息稱來(lái)自北京的某國(guó)資企業(yè)可能接手。
另?yè)?jù)2018年10月25日法院信息顯示,由遼寧同濟(jì)置業(yè)有限公司開(kāi)發(fā)的星悅南岸國(guó)際社區(qū)六棟住宅樓被整體拍賣。但當(dāng)?shù)厝耸客嘎?,第一次拍賣已流拍。
而新昌營(yíng)造建筑的麻煩同樣不小。天眼查顯示,僅2019年1月,該公司就有14條因未按時(shí)履行法律義務(wù)而被法院強(qiáng)制執(zhí)行的記錄。
盡管天津信托并未披露上述兩家企業(yè)自營(yíng)貸款項(xiàng)目是否為星悅南岸項(xiàng)目,但僅就兩家公司自身而言,其風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。
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