長(zhǎng)江商報(bào)消息□本報(bào)記者魏度

追工業(yè)大麻概念的龍津藥業(yè)(002750.SZ)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑。

龍津藥業(yè)披露的年報(bào)顯示其問(wèn)題眾多。2017年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)凈利潤(rùn)(歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn))降六成，去年延續(xù)營(yíng)收凈利嚴(yán)重背離走勢(shì)。同時(shí)，去年，依靠調(diào)整部分理財(cái)產(chǎn)品會(huì)計(jì)核算方法得以擺脫主業(yè)虧損命運(yùn)。

問(wèn)題遠(yuǎn)不止這些。龍津藥業(yè)雖擁有10種藥品生產(chǎn)批件，但僅有龍津注射用燈盞花素在產(chǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)極其單一。近兩年，公司產(chǎn)銷量連續(xù)下降，而銷售費(fèi)用大幅上升。去年，其銷售費(fèi)率為72.21%，較2015年的8.07%增長(zhǎng)了8倍。這也直接導(dǎo)致公司毛利率高達(dá)90.13%，而凈利率僅為4.12%。

此外，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)、應(yīng)收賬款與營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)趨勢(shì)均不相匹配。

或?yàn)榕まD(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)劣勢(shì)，龍津藥業(yè)押注工業(yè)大麻，以尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。在資本爭(zhēng)相涌入工業(yè)大麻領(lǐng)域之際，雖然公司看似搶先一步，但能否達(dá)到預(yù)期尚是未知數(shù)。

針對(duì)上述問(wèn)題等，長(zhǎng)江商報(bào)記者向龍津藥業(yè)發(fā)去了采訪函，截至記者發(fā)稿時(shí)止，尚未獲得回復(fù)。

毛利率90.13%凈利率僅為4.12%

年報(bào)暴露諸多問(wèn)題，頂著質(zhì)疑之聲上市的龍津藥業(yè)3年來(lái)仍未能逃脫市場(chǎng)質(zhì)疑。

年報(bào)顯示，2018年，龍津藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.36億元，同比增長(zhǎng)10.36%，凈利潤(rùn)為1387.10萬(wàn)元，同比下降60.55%。

龍津藥業(yè)專注于注射用燈盞花素凍干粉針劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其核心產(chǎn)品為注射用燈盞花素。公司2015年上市，但其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直不怎么樣。

上市之前的2011年至2014年，公司營(yíng)業(yè)收入不到2億元，凈利潤(rùn)起伏不定，2013年、2014年連續(xù)兩年下降。2015年，凈利潤(rùn)再次下降，為0.62億元。歷經(jīng)2016年凈利大幅增長(zhǎng)至0.91億元后，2017年又一次大幅下降至0.35億元。其中，2017年、2018年降幅均達(dá)60%，2016年至2018年凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率為-46.58%。

與之嚴(yán)重不匹配的是，2016年至2018年，其營(yíng)業(yè)收入分別為1.56億元、2.80億元、3.30億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為28.37%。

公司分季度凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~也不匹配。去年四個(gè)季度，其凈利潤(rùn)分別為724萬(wàn)元、368萬(wàn)元、360萬(wàn)元、-65萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1134萬(wàn)元、-710萬(wàn)元、442萬(wàn)元、2303萬(wàn)元。

此外，去年，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.36%，但其應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款余額為3757.33萬(wàn)元，同比減少15.77%。

公司超高毛利率與超低凈利率的尷尬也很突出。2015年以來(lái)，其毛利率從65.28%上升至去年的90.13%，但其凈利率2016年還有40.69%，去年低至4.12%。

推廣費(fèi)超2億占營(yíng)收六成

產(chǎn)銷量下降而銷售費(fèi)用激增也是龍津藥業(yè)年報(bào)的蹊蹺之處。

2016年至2018年，龍津藥業(yè)凍干粉注射劑產(chǎn)量分別為3599.50萬(wàn)瓶、3000.15萬(wàn)瓶、1779.08萬(wàn)瓶，兩年降50.57%;銷量分別為3569.66萬(wàn)瓶、2857.48萬(wàn)瓶、1998.42萬(wàn)瓶，兩年降44.02%。

然而，公司銷售費(fèi)用并未因銷量下降而減少，相反是大幅增長(zhǎng)。上述同期，其銷售費(fèi)用分別為0.58億元、1.83億元、2.43億元。而在2015年，其銷售費(fèi)用僅為1463.3萬(wàn)元，去年銷售費(fèi)用較2015年增加2.28億元，增長(zhǎng)了15.58倍，銷售費(fèi)率也增長(zhǎng)了8倍。

激增的銷售費(fèi)用中，增長(zhǎng)最迅猛的是市場(chǎng)推廣費(fèi)，2015年為538.88萬(wàn)元，2016年飆升至1.30億元，去年達(dá)到2.01億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入六成。對(duì)此，龍津藥業(yè)解釋稱，因持續(xù)推進(jìn)深度分銷營(yíng)銷策略，導(dǎo)致銷售費(fèi)用增加。

費(fèi)用急劇增長(zhǎng)吞噬了大量利潤(rùn)，為此，龍津藥業(yè)通過(guò)理財(cái)彌補(bǔ)利潤(rùn)。2015年以來(lái)，公司頻頻斥數(shù)億資金進(jìn)行理財(cái)，去年，公司將這些理財(cái)產(chǎn)品資金調(diào)整為結(jié)構(gòu)性存款或定期存款。僅此項(xiàng)調(diào)整，增加利息收入1032.22萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1258%，貨幣資金也增長(zhǎng)了442.11%。由于利息收入直接計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，不再列入非經(jīng)常性損益，公司增加當(dāng)期利潤(rùn)千萬(wàn)元，從而避免主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損的尷尬。

實(shí)際上，近年來(lái)，公司凈利靠非經(jīng)常性損益支持。2016年至2018年，其非經(jīng)常性損益分別為0.33億元、0.16億元、0.11億元。去年，其非經(jīng)常性損益中，政府補(bǔ)助為821.87萬(wàn)元，占非經(jīng)常性損益的八成。

近期，為了提振業(yè)績(jī)，公司出資1500萬(wàn)元對(duì)牧亞農(nóng)業(yè)增資并獲得51%股權(quán)，以此切入工業(yè)大麻領(lǐng)域。

不過(guò)，工業(yè)大麻能否助其提升盈利能力還很難說(shuō)，而此前，公司參股的云鑲(上海)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司虧損1145.02萬(wàn)元。