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行業(yè)企業(yè)盈利改善預期形成 二季度經(jīng)濟向好信號漸明
來源:經(jīng)濟參考報 2019-04-02 15:22:35

從PMI到固定資產(chǎn)投資、社會消費品零售總額等一系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)改善的跡象,業(yè)內(nèi)人士普遍認為,隨著穩(wěn)增長、減稅降費等一系列政策的落地,企業(yè)尤其是中小企業(yè)的經(jīng)營狀況正在改善,二季度中國經(jīng)濟持續(xù)向好值得期待。

PMI重回擴張區(qū)間

“穩(wěn)增長”政策效果正在顯現(xiàn)。4月1日公布的3月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)錄得50.8,創(chuàng)8個月新高,較2月回升0.9個百分點,四個月來首次處于擴張區(qū)間。其中,新訂單指數(shù)小幅回升,創(chuàng)4個月以來最高,新出口訂單指數(shù)也反彈至榮枯線以上,制造業(yè)內(nèi)需和外需均溫和回升。

財新制造業(yè)PMI走勢與官方制造業(yè)PMI基本一致。此前一日,國家統(tǒng)計局公布的中國3月官方制造業(yè)PMI為50.5%,比上月上升1.3個百分點,為6個月內(nèi)新高。這也是月度PMI數(shù)據(jù)時隔3個月后重回臨界點以上。從企業(yè)規(guī)??矗笮推髽I(yè)PMI為51.1%,低于上月0.4個百分點,高于臨界點;中、小型企業(yè)PMI為49.9%和49.3%,分別比上月上升3.0和4.0個百分點。

國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河表示,3月份生產(chǎn)活動加快,內(nèi)需繼續(xù)改善,生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均升至6個月高點,其中生產(chǎn)指數(shù)為52.7%,高于上月3.2個百分點;新訂單指數(shù)為51.6%,高于上月1.0個百分點,連續(xù)兩個月擴張加快。表明隨著國家支持實體經(jīng)濟發(fā)展的簡政減稅降費政策逐步落地,供需兩端有所回暖。新動能較快增長,消費品行業(yè)運行穩(wěn)定。高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)和消費品制造業(yè)PMI分別為52.0%、51.2%和51.4%,均明顯高于制造業(yè)總體。此外,在流通領域部分生產(chǎn)資料價格上漲的帶動下,主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)升至53.5%和51.4%,分別高于上月1.6和2.9個百分點,均為5個月高點。隨著供需兩端回暖,企業(yè)加大采購力度,本月采購量指數(shù)升至擴張區(qū)間,為51.2%。

“各分項指數(shù)環(huán)比均有不同程度回升,表明經(jīng)濟有進一步回暖跡象。”國盛證券首席分析師熊園說,3月中小企業(yè)PMI分別回升至49.9%和49.3%,表明在一系列簡政減稅降費政策逐步落地后,中小企業(yè)景氣度也有所回升。恒大經(jīng)濟研究院院長任澤平也指出,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革升級版和逆周期調(diào)節(jié)提振企業(yè)信心,寬貨幣到寬信用、財政發(fā)力等促使企業(yè)經(jīng)營預期指數(shù)和采購量大幅上升,中小企業(yè)明顯改善,成為3月PMI上升的主要力量。

行業(yè)企業(yè)盈利改善預期形成

除了宏觀層面的數(shù)據(jù)外,在中觀行業(yè)和微觀企業(yè)層面,盈利水平改善的預期也正在進一步形成。在汽車行業(yè),2019年一季度以來,行業(yè)復蘇預期正在形成。招商證券研究顯示,一季度以來行業(yè)零售銷量、庫存、終端折扣價格已邊際好轉(zhuǎn)。1月全月零售數(shù)據(jù)開始環(huán)比復蘇,但仍未至拐點,最早可能于5-6月迎來拐點。

在工程機械行業(yè),第一商用車網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示,2019年3月份,我國重卡市場共銷售各類車型約14.4萬輛,環(huán)比今年2月上漲85%,比上年同期的13.89萬輛上漲4%,刷新了重卡市場月銷量的歷史新高。

在微觀端,從上市公司的盈利水平來看也正在出現(xiàn)邊際改善的跡象。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至2019年4月1日,兩市共有654 家上市公司發(fā)布了一季報業(yè)績預告。從類型上來看,預增163家、續(xù)盈22家、略增128家、扭虧48家,正向類型合計為361家,占比為55.1%。以預告凈利潤同比增長下限計算,將有328家上市公司一季度實現(xiàn)凈利潤增長,其中增幅在50%以上的有181家;以預告凈利潤同比增長上限計算,則將有418家上市公司一季度實現(xiàn)凈利潤增長,其中增幅在50%以上的將有254家。

國金證券則預計,一季報A股業(yè)績增速將繼續(xù)回落,但中小創(chuàng)業(yè)績環(huán)比將出現(xiàn)明顯改善。去年四季度大量商譽減值、資產(chǎn)減值等導致出現(xiàn)了較大的非經(jīng)常性損益,但由于一季報基本不會受到商譽減值和資產(chǎn)減值等因素的明顯影響,并且隨著前期并購重組導致的外延式增長對企業(yè)盈利的影響式微,中小創(chuàng)業(yè)績逐漸回歸到內(nèi)生增長的狀態(tài),2019年一季度中小創(chuàng)業(yè)績增速環(huán)比將明顯改善。

二季度經(jīng)濟升勢可期

事實上,除了PMI之外,最近公布的多個宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)均可圈可點。1-2月份,共完成固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)44849億元,同比增長6.1%,增速比去年全年加快0.2個百分點。其中,基礎設施投資同比增長4.3%,增速比去年全年提高0.5個百分點。社會消費品零售總額66064億元,同比名義增長8.2%。進出口總額45441億元,同比增長0.7%,上年12月份為下降1.2%。

“預計隨著減稅降費政策的鋪開、貨幣傳導機制的疏通,企業(yè)的生產(chǎn)信心將逐步修復,有利于經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。”廈門大學宏觀經(jīng)濟研究中心副主任林致遠說。興業(yè)證券首席宏觀分析師王涵認為,二季度經(jīng)濟顯現(xiàn)向好趨勢。一方面,從社融到經(jīng)濟可能有3個月左右的滯后,效果在二季度可能體現(xiàn)更明顯,企業(yè)經(jīng)營感受比較好的情況逐漸落地;另一方面,減稅降費更多從4月開始實施,對經(jīng)濟的效果在4月可能會有更多體現(xiàn)。

海通證券首席經(jīng)濟學家姜超認為,在從去杠桿轉(zhuǎn)入穩(wěn)杠桿之后,全社會的融資增速已經(jīng)在2018年末見底,這預示著中國經(jīng)濟有望在2019年二季度企穩(wěn)。而本輪經(jīng)濟企穩(wěn)的動力并非是基建和地產(chǎn)投資等傳統(tǒng)刺激,而是來自于減稅降費政策推動下,居民消費和企業(yè)研發(fā)的回升,這種模式下經(jīng)濟回升的力度或許不大,但是經(jīng)濟增長將更加穩(wěn)定、也更可持續(xù)。

中國銀行國際金融研究所研究員李赫也表示,受內(nèi)需持續(xù)回暖、出口增速低基數(shù)等因素影響,預計3月進出口數(shù)據(jù)會有所好轉(zhuǎn)。此外,3月PPI同比也將有所改善,助力工業(yè)企業(yè)利潤有所好轉(zhuǎn)。隨著政策托底作用進一步顯現(xiàn)、工業(yè)企業(yè)利潤將觸底回升,市場預期正逐步趨好。

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