4月10日，中國(guó)人民銀行連續(xù)第15日暫停了逆回購(gòu)操作。央行在公告中表示，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，2019年4月10日不開展逆回購(gòu)操作。

當(dāng)日，貨幣市場(chǎng)利率明顯上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)中短期限品種大幅走高，隔夜品種大幅上行48.1個(gè)基點(diǎn)至2.28%附近，7天品種上漲18.5個(gè)基點(diǎn)至2.65%左右，14天品種上行11.6個(gè)基點(diǎn)至2.57%附近。質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率各期限利率也明顯走高，7天品種升至2.65%附近。

然而，本周還不是4月份流動(dòng)性最緊張的時(shí)候，多方面因素疊加將使得下周的流動(dòng)性情況更為緊張。4月份是傳統(tǒng)的繳稅大月，下周(4月18日前后)將迎來本月稅費(fèi)清繳入庫(kù)高峰期。中信證券測(cè)算，依據(jù)近5年數(shù)據(jù)來看，4月份一般稅收收入約為1.35萬億元左右，通過繳稅回收的流動(dòng)性一般會(huì)使得4月中旬的資金利率收緊約20個(gè)基點(diǎn)。如在2018年4月月中財(cái)政存款集中上繳時(shí)，資金面出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，1天期國(guó)債逆回購(gòu)R001利率上行15.7個(gè)基點(diǎn)、7天期國(guó)債逆回購(gòu)R007利率上行40.32個(gè)基點(diǎn)。

下周還將迎來中期借貸便利(MLF)到期時(shí)點(diǎn)。4月17日，有3675億元MLF到期，這一到期時(shí)點(diǎn)恰逢4月18日稅期高峰時(shí)點(diǎn)前后，二者疊加容易造成資金面偏緊。此外，每月中旬都是地方債發(fā)行較多的時(shí)點(diǎn)，地方債發(fā)行繳款也需要流動(dòng)性支撐。

在此情形下，央行下一步的操作成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

“近年來，逆回購(gòu)成為央行對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性實(shí)施精細(xì)調(diào)整的主要工具之一。”中信證券固定收益部首席研究員明明認(rèn)為，2018年以來央行曾多次連續(xù)暫停逆回購(gòu)操作，且一般暫停時(shí)間處于月初流動(dòng)性較為寬松的階段。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年以來央行共15次暫停逆回購(gòu)操作，其中有7次暫停時(shí)長(zhǎng)達(dá)10天以上。2018年10月26日至12月14日，逆回購(gòu)暫停長(zhǎng)達(dá)36天，市場(chǎng)利率在此期間明顯上行。本輪自3月底暫停逆回購(gòu)操作后，資金利率卻不斷下降，直至近兩日才有所回升。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，接下來的一兩周將是貨幣政策操作的重要窗口期，降準(zhǔn)預(yù)期明顯上升。還有分析認(rèn)為，即使不降準(zhǔn)，央行也會(huì)及時(shí)通過其他貨幣政策工具釋放流動(dòng)性。

明明認(rèn)為，從央行在公開市場(chǎng)操作的態(tài)度可以看出，目前資金利率水平基本處于央行的合意區(qū)間，且銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性合理充裕，未來需要解決的仍是實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資問題。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，降準(zhǔn)與否除了看短期資金面，還要結(jié)合一季度宏觀數(shù)據(jù)如通脹水平等來綜合考慮。針對(duì)短期流動(dòng)性壓力，央行也可以通過公開市場(chǎng)操作如重啟逆回購(gòu)、續(xù)作MLF來保持流動(dòng)性的穩(wěn)定。(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 陳果靜)