受外部擾動(dòng)因素影響，滬深市場(chǎng)近期重心下滑。在外部環(huán)境不確定性下，醫(yī)藥板塊人氣上揚(yáng)。申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)20個(gè)交易日表現(xiàn)較為抗跌，位列申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)同期表現(xiàn)第四名。

分析人士認(rèn)為，醫(yī)藥板塊受外部擾動(dòng)影響有限，若擾動(dòng)因素持續(xù)升級(jí)，相關(guān)企業(yè)還有望加速在高端設(shè)備和器械領(lǐng)域的自主創(chuàng)新。展望未來(lái)，研發(fā)創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)、制造升級(jí)將成為醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)

我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)以內(nèi)供為主，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年醫(yī)藥制造業(yè)主營(yíng)收入近2.4萬(wàn)億元，其中出口 交貨值僅為約1460億元。據(jù)中國(guó)醫(yī)保商會(huì)發(fā)布的2018年相關(guān)數(shù)據(jù)，中國(guó)出口醫(yī)藥產(chǎn)品以原料藥(47%)、醫(yī)院診斷治療器材(16%)、保健康復(fù)器材(9%)為主。

對(duì)于外部擾動(dòng)因素，有專業(yè)人士指出，中國(guó)的原料藥在國(guó)際上具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且原料藥往往屬于高污染、高耗能產(chǎn)業(yè)，在之前的全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移過(guò)程中，歐美已經(jīng)將污染相對(duì)較為嚴(yán)重的原料藥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移發(fā)展中國(guó)家，自身生產(chǎn)量有限，存在剛需缺口。

隨著醫(yī)保支付體系改革推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)，醫(yī)藥行業(yè)子板塊分化明顯。中泰證券提供的數(shù)據(jù)顯示，2018年醫(yī)藥上市公司收入增速20.51%，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)7.78%，扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)8.33%;

2019年第一季度醫(yī)藥上市公司收入增速16.42%，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)6.44%，扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)-3.73%，若扣除原料藥板塊，醫(yī)藥行業(yè)仍保持扣非2.89%的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

關(guān)注高景氣度細(xì)分領(lǐng)域

中信建投發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，目前機(jī)構(gòu)對(duì)于醫(yī)藥板塊的配置處于歷史平均水平。公募基金一季度整體醫(yī)藥持倉(cāng)比例在11.09%，較前一季度上升0.81個(gè)百分點(diǎn)，剔除醫(yī)藥基金以后的持股比例約為8.02%，較前一季度上升0.95個(gè)百分點(diǎn)，基金持倉(cāng)比例為2015年以來(lái)平均水平。

在外部擾動(dòng)影響不斷及宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)背景下，醫(yī)藥板塊的配置價(jià)值凸顯。中信建投分析師賀菊穎指出，應(yīng)繼續(xù)聚焦優(yōu)勢(shì)細(xì)分領(lǐng)域，可從六條線索入手：

一是處方藥，建議關(guān)注創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥以及政策免疫的生長(zhǎng)激素領(lǐng)域龍頭;二是醫(yī)藥外包的核心標(biāo)的;三是伴隨診斷的核心標(biāo)的;四是器械龍頭、連鎖藥房及醫(yī)療服務(wù)的龍頭公司;五是醫(yī)療信息化龍頭企業(yè);六是混改潛力大的公司。

中泰證券分析師江琦、趙磊認(rèn)為，展望未來(lái)三年，研發(fā)創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)、制造升級(jí)成為行業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)。在研發(fā)創(chuàng)新領(lǐng)域：創(chuàng)新藥依然是最確定的大趨勢(shì)，研發(fā)創(chuàng)新是藥品行業(yè)的未來(lái)，建議布局產(chǎn)品管線豐富的創(chuàng)新藥優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，同時(shí)醫(yī)藥服務(wù)外包向中國(guó)轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新需求大增，中國(guó)創(chuàng)新藥服務(wù)外包迎來(lái)爆發(fā)，建議布局競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的龍頭企業(yè);

消費(fèi)升級(jí)方面，醫(yī)療服務(wù)、疫苗、自費(fèi)?？扑幒推放浦兴幍阮I(lǐng)域，受益于消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)有望維持快速成長(zhǎng);制造升級(jí)方面，仿制藥企業(yè)受帶量采購(gòu)等政策影響，估值會(huì)受到壓制;

但是短期業(yè)績(jī)普遍受影響不大，而經(jīng)歷行業(yè)洗牌后會(huì)誕生出走成本領(lǐng)先戰(zhàn)略和高壁壘仿制藥的新龍頭，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值過(guò)度下殺后有估值修復(fù)機(jī)會(huì)。