資本市場(chǎng)的表現(xiàn)說(shuō)明依然對(duì)傳言的落實(shí)有所期待，海航到底是否會(huì)被接管或分拆收購(gòu)?

今日開(kāi)盤，海航系股票大多繼續(xù)上漲，在此之前的前一天，海航創(chuàng)新，海航控股等帶“海航”字頭的股票更是直接封在漲停板。

股價(jià)的上漲源于網(wǎng)間廣為流傳的兩張截圖，一是說(shuō)海航集團(tuán)將在19日被接管，二是說(shuō)海航的航空資產(chǎn)將被瓜分(主體給國(guó)航，剩下的東航南航分)。

19日一天，傳言中的主角海航集團(tuán)并沒(méi)有正面回應(yīng)，不過(guò)在海航集團(tuán)的官微，當(dāng)晚掛出了一則海航集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)陳峰慰問(wèn)海航美蘭基地員工的新聞，提到陳峰的每一句都在強(qiáng)調(diào)“黨委書記、董事長(zhǎng)”，似乎是在通過(guò)這種方式回應(yīng)“明天接管介入……陳峰任副董事長(zhǎng)”的傳言不實(shí)。

然而，資本市場(chǎng)的表現(xiàn)說(shuō)明依然對(duì)傳言的落實(shí)有所期待，海航到底是否會(huì)被接管或分拆收購(gòu)?

海航是否會(huì)被接管

最初傳出海航被接管的消息，源自19日的一張?jiān)诟鱾€(gè)微信群中廣為流傳的，但并沒(méi)有任何來(lái)源的截圖，稱“明天接管介入……王年生擔(dān)任董事長(zhǎng)，陳峰副董事長(zhǎng)。”

很顯然，截圖里的任命在19日并沒(méi)有成為現(xiàn)實(shí)，不過(guò)，王年生的確增加了一個(gè)新的身份：入駐海航集團(tuán)工作組的組長(zhǎng)。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者了解，這個(gè)工作組其實(shí)在一年多前就已經(jīng)入駐海航集團(tuán)了，成員主要由海南省政府和銀行等債權(quán)人組成。19日之前，這個(gè)工作組的組長(zhǎng)還是國(guó)開(kāi)行海南分行的副行長(zhǎng)李懋(國(guó)開(kāi)行也是海航集團(tuán)最大的債權(quán)銀行)，19日之后，工作組組長(zhǎng)換為了截圖中提到的王年生。

王年生還是海南銀行的董事長(zhǎng)，由于海南銀行是海南省旗下國(guó)資，“新一屆”工作組的組長(zhǎng)是由海南省委派，并被賦予了新的任務(wù)和要求：徹底摸清海航的債務(wù)情況，推進(jìn)更有效的救助/重整方案，主導(dǎo)政府控股相關(guān)資產(chǎn)。

多位海航集團(tuán)人士透露，過(guò)去一年多來(lái)，入駐海航集團(tuán)的這一工作組，主要是幫海航化解流動(dòng)性危機(jī)，包括監(jiān)管集團(tuán)獲得的新增貸款的流向，以及監(jiān)管集團(tuán)不得挪用航空等封閉運(yùn)營(yíng)企業(yè)的資金等，但對(duì)海航集團(tuán)的具體經(jīng)營(yíng)，資產(chǎn)處理和人事任命等，是沒(méi)有決定權(quán)的，也就是說(shuō)，過(guò)去一年里海航集團(tuán)出售的資產(chǎn)，旗下相關(guān)航司與地方政府的重組簽約，還都是海航集團(tuán)自己在主導(dǎo)。

而一旦企業(yè)被“接管”，人，財(cái)，物，經(jīng)營(yíng)管理包括處理資產(chǎn)的權(quán)力，都將不再由企業(yè)的實(shí)際控制人掌握。

記者咨詢相關(guān)律師，海航是否被接管，取決于相關(guān)各方對(duì)其償債能力，自身造血能力，以及相關(guān)客戶利益影響的判斷。

根據(jù)海航集團(tuán)的發(fā)債報(bào)告，截至2019年上半年，海航集團(tuán)仍有7067.26億債務(wù)待償，2019年全年的數(shù)據(jù)尚未披露。

不過(guò)，根據(jù)海航旗下眾多上市公司發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，2019年的造血能力依然堪憂。

其中，海航控股預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)4.5億-6.75億，但主要來(lái)自海航控股轉(zhuǎn)讓給集團(tuán)的天津航空股權(quán)實(shí)現(xiàn)的22億元收益，扣除類似的資產(chǎn)處置等非經(jīng)常性損益，海航控股2019年的凈利潤(rùn)依然虧損16-22億;海航科技2019年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)在3-4.5億，但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)也是虧損4500萬(wàn)-7500萬(wàn);供銷大集2019年預(yù)虧10-19.5億;海航基礎(chǔ)2019年凈利潤(rùn)同比減少14.5-15.5億;海航創(chuàng)新2019年預(yù)虧2.4-3.3億元;海航投資2019年凈利潤(rùn)同比下降89.92% - 86.90%。

進(jìn)入2020年，疫情帶來(lái)的航班量銳減，更讓作為主業(yè)的航空板塊很受傷。據(jù)記者了解，不只海航，由于飛的不如停的多，中型航司每天虧損都是千萬(wàn)級(jí)，大型航司每天虧損更是億級(jí)。

“海航去年流動(dòng)性就很緊張，近一個(gè)月，航空公司當(dāng)天賣票收的錢，都還不夠退票付出去，每天都有大量的現(xiàn)金凈流出。”民航業(yè)內(nèi)人士林智杰對(duì)記者指出，身體好的公司都難過(guò)，“有基礎(chǔ)性疾病的都是重癥”，面臨生死考驗(yàn)，如果疫情持續(xù)2-3個(gè)月，海航能不能撐下去要打一個(gè)“問(wèn)號(hào)”。

航空資產(chǎn)是否會(huì)被瓜分

目前，海航集團(tuán)旗下仍有包括海航控股(600221)，天津航空，首都航空，祥鵬航空等多家航空公司。

過(guò)去一年，除了海航控股外的幾乎所有海航系航司，都在與當(dāng)?shù)卣⒄勗鲑Y或重組，包括烏魯木齊航空，首都航空，北部灣航空，西部航空都陸續(xù)與當(dāng)?shù)卣炇鹆酥亟M框架協(xié)議。

不過(guò)值得注意的是，上述框架協(xié)議到目前為止沒(méi)有一家正式交割，也就是說(shuō)這些航司依舊屬于海航集團(tuán)。

為什么框架協(xié)議遲遲沒(méi)有落實(shí)?以首都航空為例，在2019年6月首旅與之簽署的協(xié)議中，有一個(gè)重組過(guò)渡期，要求海航方面在9月之前處理好相關(guān)員工理財(cái)，資產(chǎn)和債務(wù)問(wèn)題后才能交割，用大白話說(shuō)，就是首旅不負(fù)責(zé)處理首航員工的“聚寶匯”問(wèn)題，之前首都航空被集團(tuán)抽調(diào)的資金，也要進(jìn)行“資產(chǎn)回填”。

顯然，上述兩個(gè)問(wèn)題都沒(méi)能在9月解決，直到現(xiàn)在，首旅也沒(méi)有完成對(duì)首都航空的絕對(duì)控股。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者了解，還在忙于抗疫，降本，運(yùn)物資的三大航，目前并沒(méi)有主動(dòng)參與也沒(méi)有被授權(quán)參與瓜分海航的計(jì)劃。不過(guò)從去年開(kāi)始，海航旗下的相關(guān)航空資產(chǎn)，已經(jīng)是多家賬上現(xiàn)金比較充足的航空公司(不止三大航)持續(xù)關(guān)注的目標(biāo)，不過(guò)后者普遍認(rèn)為“機(jī)會(huì)還沒(méi)到”，“資產(chǎn)和債務(wù)賬本有待進(jìn)一步看清”。

林智杰則對(duì)記者指出，如果海航被“接管”，航空板塊可能有幾種思路：一是整體剝離，航空板塊經(jīng)營(yíng)基本面相對(duì)好，由財(cái)團(tuán)整體接手，從海航集團(tuán)中獨(dú)立出去發(fā)展;二是政府收編，子公司目前地方政府都是二股東，有優(yōu)先收購(gòu)權(quán)，按此前協(xié)議，海航把家產(chǎn)分清楚，加快交割，成為地方控股航空公司;三是航司分包，地方政府缺乏專業(yè)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，原有海航團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營(yíng)能力也參差不齊，各大航司也在虎視眈眈，由航司控股，不僅有財(cái)務(wù)上的支持，經(jīng)營(yíng)更加專業(yè)，市場(chǎng)份額更加集中，也能夠創(chuàng)造協(xié)同價(jià)值，但同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)減少，對(duì)旅客不一定是好事情。