近日，中國證券監(jiān)督管理委員會第十八屆發(fā)行審核委員會2020年第154次發(fā)審委會議上共審核了5家首發(fā)上會企業(yè)，周六福珠寶股份有限公司(以下簡稱“周六福”)作為其中第一家企業(yè)接受發(fā)審委審核，也是唯一一家審核未通過的企業(yè)。在上市這條路上，“周家小弟”周六福還是沒能趕上“周大福”“周大生”“周生生”等前輩的步伐。

過度依賴加盟

周六福的IPO之路走得異常艱辛。

2019年4月，周六福就正式向監(jiān)管層遞交了IPO申請，后來因為中介機構的牽連接連踏入雷區(qū)使得IPO數(shù)次被中止。這一次，周六福終于挨過了IPO審計機構廣東正中珠江會計師事務所的處罰期，且將保薦券商由廣發(fā)證券臨時換為民生證券，再戰(zhàn)IPO。哪承想，結果依舊。在證監(jiān)會給出的多條詢問中，對于“以加盟為主的營銷方式”的質疑排在第一位。而這也是很長一段時間以來，一直擺在周六福眼前的問題。

招股書內容顯示，截至2020年6月30日，周六福擁有加盟店3425家、自營店28家。2017年—2020年上半年，周六福報告期各期凈增加店數(shù)分別為489家、529家、665家和-21家。今年上半年的負數(shù)主要是因為疫情原因所導致。

周六福官方表示，公司充分發(fā)揮加盟模式的優(yōu)勢，實施“渠道優(yōu)先”戰(zhàn)略，與全國各地的優(yōu)質加盟商深入合作，以利用該加盟商在當?shù)氐纳倘Y源、人力資源和資金資源快速建立起廣闊的連鎖網絡。

同時，周六福的主營業(yè)務收入也主要來自加盟模式。2017年—2020年上半年，加盟模式收入分別為 80717.64萬元、132256.30萬元、176363.12萬元和49299.39萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為86.45%、82.18%、82.00%和62.05%，盡管已經呈現(xiàn)下滑趨勢，但是總體上而言，占比超過半數(shù)已經算是很高。

周六福也是靠著不斷擴大的加盟商來擴大自身的布局和規(guī)模。在開拓加盟商這一點上，周六福費勁了心思。此前，周六福曾和加盟商承諾，如果店鋪虧損將由周六福方面負責。這樣的營銷活動大概持續(xù)了一年左右，就讓周六福的加盟店鋪數(shù)量增加了上百家。

品控漏洞頻現(xiàn)

加盟是把雙刃劍。對于資金密集型、前期鋪貨成本較高的珠寶行業(yè)而言，加盟方式不僅能夠幫助公司品牌在短時間內占領市場，還能夠在很大程度上減少資金壓力。但過分依賴這種模式也存在很大的弊端，會給品牌的管理和運營帶去很多挑戰(zhàn)。比如，如果發(fā)生加盟商大規(guī)模自主撤店停止經營或轉換品牌、無法續(xù)約店鋪租賃合同或聯(lián)營合同等情形，而公司又無法對渠道的類型布局進行及時、有效的調整，則產品銷售將面臨增長放緩甚至下降的風險，公司的經營發(fā)展也會受到不利影響。

加盟商一旦發(fā)生了什么問題，對于品牌而言則是直接和致命的影響。公開資料顯示，報告期內，周六福兩次因違法違規(guī)行為被深圳有關部門行政處罰，在2017年上海市貴金屬制(飾)品產品質量監(jiān)督的抽查中也發(fā)現(xiàn)了周六福的不合格產品。對普通消費者而言，不關心到底是加盟店還是直營店出了問題，只要是“周六福”這個品牌店鋪的產品有問題，對品牌的印象就會大打折扣。

而周六福的品控問題還有另外一個原因，即其超過九成的商品都來自于委托加工。

公開數(shù)據(jù)顯示，2017年—2020年上半年，周六福委外加工的成本分別為4.74億元、7.95億元、12.14億元和4.59億元，分別占其總加工成本的76.77%、88.51%、92.87%和96.64%。

和依賴加盟商如出一轍，如此依賴外方的加工，一旦因為對生產環(huán)節(jié)中的監(jiān)督存在疏漏，同樣會在很大程度上影響到品牌本身。

還有一個問題值得注意，如果生產端依賴第三方加工，銷售端依賴加盟渠道，那么周六福的核心競爭力體現(xiàn)在哪里。一位業(yè)內人士表示，“它(周六福)在設計上也曾經被告侵權，最大的競爭力可能在于名字起得好吧，很多消費者不清楚還以為和周大福他們是一個梯隊的。”

法律訴訟纏身

招股書內容顯示，2012年至今，周六福一直周旋于各種原、被告之間，涉及侵犯著作權、商標權、肖像權及合同糾紛等，原告名單中不僅有相關機構還有影視明星。

2019年7月，葛優(yōu)(原告)與發(fā)行人(被告)因發(fā)行人于 2016 年 8 月 3 日在主辦的官方微信公眾號發(fā)布的配圖文章中涉嫌未經原告授權許可，擅自使用其肖像圖片等事宜產生糾紛，起訴請求判令：1.被告立即刪除涉嫌侵權鏈接及侵權圖片;2.被告在全國公開發(fā)行的報紙上向原告公開賠禮道歉;3.被告向原告賠償經濟損失及維權成本等合理開支共計16萬元;4.被告承擔本案訴訟費。

此外，香奈兒股份有限公司也曾訴周六福商標侵權糾紛，涉13家加盟商。2017年3月至2018年7月期間，香奈兒以發(fā)行人及加盟店為被告提起的商標侵權糾紛訴訟案件共13宗，均因其認為周六福部分加盟店銷售侵犯其商標權的商品，其主要訴訟請求為立即停止銷售、生產侵犯其商標權的商品、賠償其經濟損失及合理費用。2018 年11月、12 月香奈兒與公司、涉案加盟商簽訂了《和解協(xié)議》，并約定了賠償金額 55.99 萬元，均由涉案加盟商承擔。此外，《喜羊羊與灰太狼》制作方廣東原創(chuàng)動力文化傳播有限公司還曾以周六福及其部分加盟店侵犯其《喜羊羊與灰太狼》系列作品的卡通形象著作權等為由，將其列為被告起訴至法院，要求立即停止侵犯并賠償經濟損失及合理開支。

深陷多起法律訴訟，無論周六福自身行為還是加盟商行為，這些都是周六福前期激進擴張帶來的問題。

而此次上會審核未通過，不知道周六福的下一次機會在哪里。當務之急，先把眼前的問題解決好了吧。

新金融記者就有關經營方式、法律訴訟等相關問題采訪周六福官方，截至發(fā)稿，未收到回復。