1月27日，多數(shù)可轉債下跌，中證轉債指數(shù)跌0.12%，連續(xù)3個交易日收跌。

截至收盤，東時轉債跌逾23%，領跌滬深兩市轉債，日內兩次觸發(fā)“熔斷”;康隆轉債等12只轉債跌逾10%。

高溢價“妖債”閃崩，多只可轉債熔斷

11點可謂是今日可轉債市場的分水嶺。

開盤至11點間，雖然市場走勢較弱，不過多數(shù)可轉債下跌幅度基本在10%以內。然而11點一過，超10只可轉債集體直線跳水，數(shù)分鐘后跌幅超過20%，達到熔斷條件。

據深交所公告，橫河轉債、盛路轉債、通光轉債、溢利轉債、九洲轉債、尚榮轉債、三超轉債、特發(fā)轉債、銀河轉債、聯(lián)得轉債、晶瑞轉債、凱龍轉債、樂歌轉債因交易出現(xiàn)異常波動，盤中臨時停牌。

復牌后，聯(lián)得轉債、三超轉債等可轉債明顯回升，跌幅收窄;溢利轉債、康隆轉債等小幅反彈，下跌仍超10%;東時轉債則在小幅回升后再度直線下跌達30%，觸及二次熔斷，最終尾盤一分鐘有所回升。

總的來看，今天熔斷的這些可轉債都是知名的“妖債”，如橫河轉債、藍盾轉債、模塑轉債等，其中最高價超過200元的占比達60%。從轉股溢價率來看，基本都在28%及以上，溢價高。

而溢價高或正是導致此次大跌的主要原因。這些遭遇“熔斷”的可轉債中，部分跌去20%后，轉股溢價率仍超過100%。例如，橫河轉債，停牌時轉股溢價率還高達418%;盛路轉債溢價率達236%。

可轉債新規(guī)即將落地，劍指過分炒作

2020年，可轉債出現(xiàn)了大漲大跌的現(xiàn)象。對此，相關部門多次出手，從日常監(jiān)控、提示風險到修改交易規(guī)則，在從多個維度對轉債市場進行完善。

證監(jiān)會于去年底正式發(fā)布了《可轉換公司債券管理辦法》，并于2021年1月31日實施，這意味著可轉債新規(guī)將在下周一正式生效。

《管理辦法》提出，要求證券交易場所根據可轉債的風險和特點，完善現(xiàn)行交易規(guī)則，防范和抑制過度投機，同時要根據正股所屬板塊的投資者適當性要求，制定相應的投資者適當性管理規(guī)則;明確強制贖回條款觸發(fā)前后發(fā)行人的信息披露要求;明確證券交易場所的風險監(jiān)測職責等。

1月25日，深交所發(fā)文指出，正按照證監(jiān)會《可轉換公司債券管理辦法》要求，加快制定相關配套業(yè)務規(guī)則，進一步完善可轉債制度，加強可轉債管理，促進市場規(guī)范發(fā)展。

可轉債還能“上車”?業(yè)績仍是主線

海通證券表示，春季行情仍在路上，對于抱團高景氣標的對應的高價轉債波動或仍較大，策略依然是控制倉位和回撤，對于低價券的修復，仍需要時間以及精細擇券去支撐，或進行下修條款的博弈。此外，年報業(yè)績預告陸續(xù)公布，關注業(yè)績兌現(xiàn)情況的基本面導向依然是關鍵，板塊方面維持中短期關注順周期，中長期看好科技和消費的觀點不變，對于前期回調較多的硬業(yè)績、估值匹配且有明確催化的科技消費以及醫(yī)藥等細分領域可逐漸提高關注。標的方面建議關注金融(財通、國投、長證、光大等)，化工(恒逸、利爾等)，有色(贛鋒轉2、紫金)，科技/成長(立訊、中天等，韋爾轉債目前價格估值較高，未來若回調可關注相關機會)、消費(洽洽)、風電光伏(東纜、福20等)，交運(南航、宏川)、煤炭(淮礦)。

光大證券表示，當前A股市場輪動較快，板塊切換明顯，預計后續(xù)市場以震蕩為主。目前可轉債市場整體價格水平處于歷史中位，結合權益市場的走勢，投資者后續(xù)可考慮以下配置方向：

受前期信用債違約影響，部分中低評級轉債超跌，后續(xù)具有補漲的機會。

資金向頭部集中的趨勢還將延續(xù)，可關注前期低漲幅板塊中的龍頭轉債，等待輪動上漲機會。

渤海證券表示，順周期行情已進入下半程，行業(yè)輪動加速，在順周期行業(yè)調整過程中存在波段機會，重點關注業(yè)績穩(wěn)定、基本面良好的標的。同時，考慮布局銀行業(yè)中彈性較好的個券。中長期依然看好消費行業(yè)以及科技行業(yè);風格方面，抱團行情仍未結束，優(yōu)質白馬券值得持續(xù)關注，在個券篩選方面應考慮有業(yè)績支撐、性價比較高的轉債。對于打新，則需要關注市場情緒，若情緒過冷或短期供給過多則需謹慎。