牛年伊始，全球芯片缺貨愈演愈烈，行業(yè)景氣度持續(xù)高升。當(dāng)前，多家機(jī)構(gòu)分析指出，全球晶圓產(chǎn)能緊缺或?qū)⒊掷m(xù)至2021年三至四季度。

在這輪自去年三季度開啟的芯片缺貨潮中，A股半導(dǎo)體龍頭充分受益國(guó)產(chǎn)替代，實(shí)現(xiàn)全年業(yè)績(jī)大增。

不過(guò)，半導(dǎo)體板塊的走勢(shì)卻是另一番景象。今年以來(lái)，半導(dǎo)體成份板塊101只個(gè)股中，超六成個(gè)股錄得下跌，僅有29只股錄得上漲。

Wind數(shù)據(jù)顯示，牛年的首個(gè)交易日，半導(dǎo)體指數(shù)跳空高開全天維持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，次日縮量上漲。本周兩個(gè)交易日，該指數(shù)累計(jì)跌超3%，回吐節(jié)后全部漲幅。

不止如此，今年1月25日~2月4日，半導(dǎo)體指數(shù)一路跌跌不休，累計(jì)下挫近14%，回吐此前四根周陽(yáng)線漲幅。

眼下，兩市風(fēng)格急速切換，具體表現(xiàn)在“茅臺(tái)們”集體下挫、順周期領(lǐng)漲兩市。于2020年歷經(jīng)數(shù)論調(diào)整，屢現(xiàn)“一日游”行情的半導(dǎo)體板塊能否在基金調(diào)倉(cāng)期間獲得機(jī)構(gòu)青睞?行業(yè)高景氣度情緒會(huì)否傳至二級(jí)市場(chǎng)?

業(yè)績(jī)亮眼股價(jià)不漲是因何

2月23日，繼前一交易日的疲軟后，半導(dǎo)體芯片股延續(xù)調(diào)整。板塊內(nèi)僅一成個(gè)股錄得1%以上漲幅。瑞芯微(603893.SH)漲幅居首，漲超6.33%;隆利科技(300752.SZ)、晶晨股份(688099.SH)均漲逾5%。

斯達(dá)半導(dǎo)(603290.SH)、聞泰科技(600745.SH)、滬硅產(chǎn)業(yè)(688126.SH)等龍頭股跌超3%。

事實(shí)上，今年以來(lái)，半導(dǎo)體芯片板塊走勢(shì)較為掙扎，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼的個(gè)股股價(jià)表現(xiàn)并不亮眼，更有業(yè)績(jī)翻番的股票大跌近20%，板塊分化愈演愈烈。

Wind數(shù)據(jù)顯示，剔除去年底剛上市的中晶科技(003026.SZ)后，2021年以來(lái)，板塊有8只個(gè)股錄得超10%漲幅;有39只個(gè)股累計(jì)跌超10%，其中16只個(gè)股大跌逾20%。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，龍頭股韋爾股份(603501.SH)預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超4倍;思瑞浦(688536.SH)、聞泰科技(600745.SH)預(yù)計(jì)分別實(shí)現(xiàn)全年業(yè)績(jī)同比翻番。

上述三家企業(yè)的今年累計(jì)漲幅分別為27%、10%、9%，僅韋爾股份的漲幅可圈可點(diǎn)。

另一方面，績(jī)優(yōu)半導(dǎo)體股也遭資金拋售。中微公司(688012.SH)、紫光國(guó)微(002049.SZ)均預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻番，兩只股年內(nèi)分別跌去12%、17%。

“我們認(rèn)為去年全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣度不斷提升，市場(chǎng)對(duì)龍頭股業(yè)績(jī)上漲是有預(yù)期的。業(yè)績(jī)好固然重要，但從行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展角度來(lái)看，投資科技板塊需要和實(shí)際產(chǎn)業(yè)層面的技術(shù)突破相結(jié)合，即業(yè)績(jī)?cè)鏊賹?duì)比市場(chǎng)空間、企業(yè)核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力等。”一位上海公募基金經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱。

芯片個(gè)股走勢(shì)疲軟也令重倉(cāng)半導(dǎo)體的基金經(jīng)理“坐穿冷板凳”。由蔡嵩松管理的豪賭半導(dǎo)體混合基金諾安成長(zhǎng)(320007)近一個(gè)月累計(jì)跌去10.72%，跑輸同期滬深300(0.18%)。放大時(shí)間線來(lái)看，該基金在2020年下半年的凈值增長(zhǎng)率僅為-0.058%。2021年至今，諾安成長(zhǎng)在同類基金中排名仍靠后。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年四季度，諾安成長(zhǎng)第一大重倉(cāng)股為韋爾股份，北方華創(chuàng)(002371.SZ)、中芯國(guó)際(688981.SH)、三安光電(600703.SH)、兆易創(chuàng)新(603986.SH)等細(xì)分半導(dǎo)體龍頭緊隨其后。

不只是諾安成長(zhǎng)，自2019年開始豪賭半導(dǎo)體的基金幾乎都是“一夜回到解放前”。

當(dāng)前，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的消費(fèi)、新能源股持續(xù)瓦解，未及時(shí)“上車”順周期板塊的投資者不禁發(fā)問：2021年的科技股該如何投資?

半導(dǎo)體年內(nèi)或迎修復(fù)式行情

在國(guó)產(chǎn)替代不斷加速發(fā)展的背景下，過(guò)去的2019年和2020年，A股半導(dǎo)體板塊的階段表現(xiàn)不可謂不亮眼。

第一財(cái)經(jīng)記者梳理板塊數(shù)據(jù)，大致將A股半導(dǎo)體板塊過(guò)去兩年走勢(shì)分為三個(gè)階段。2019年8月9日~2020年2月25日、2020年2月26日~2020年7月13日、2020年7月14至今。

首個(gè)階段期間，以半導(dǎo)體芯片為代表的科技股領(lǐng)漲兩市，指數(shù)于去年2月25日創(chuàng)下彼時(shí)新高(6323.04點(diǎn))，漲勢(shì)持續(xù)半年;第二階段，經(jīng)過(guò)逾兩個(gè)月的調(diào)整后，半導(dǎo)體芯片重整旗鼓于去年7月中旬漲至歷史高點(diǎn)(6814.22點(diǎn));此后，半導(dǎo)體芯片再未能走出持續(xù)性行情。

可以看到的是，自去年三季度以來(lái)，半導(dǎo)體芯片板塊經(jīng)歷了一輪更長(zhǎng)、更“折騰”的調(diào)整期。板塊屢現(xiàn)“一日游”行情，更是被投資者冠以“A股渣男”外號(hào)。

一位TMT行業(yè)的分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析表示：“實(shí)際上，去年半導(dǎo)體指數(shù)漲至歷史新高時(shí)，正是全球芯片缺貨剛開始的時(shí)候。行業(yè)景氣度提升，并未推升二級(jí)市場(chǎng)的主力做多熱情由多重因素疊加產(chǎn)生。”

“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)是一部分因素。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)大量資金扎堆于消費(fèi)、光伏、新能源，尋求確定性增長(zhǎng)、龍頭邏輯。對(duì)比之下，剛走出新高的半導(dǎo)體芯片股估值已不便宜。”他說(shuō)道。

“另一個(gè)背景是，彼時(shí)全球芯片缺貨潮剛開始，晶圓缺貨的程度尚無(wú)法被預(yù)計(jì)，而去年的三季度被視為全年業(yè)績(jī)最艱難的季度。兩大因素共振對(duì)龍頭股業(yè)績(jī)產(chǎn)生的不確定性較大。”上述分析師補(bǔ)充表示。

牛年以來(lái)，A股半導(dǎo)體持續(xù)調(diào)整，但海外半導(dǎo)體企業(yè)股價(jià)卻表現(xiàn)出色。數(shù)據(jù)顯示，2021年2月8日-2021年2月16日，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)漲幅達(dá)11.41%，并于16日盤中創(chuàng)下歷史新高。ACMRessearch、MKSInstruments、科磊、應(yīng)用材料、泰瑞達(dá)、拉姆等設(shè)備廠商增幅靠前。

前述分析師指出，行業(yè)缺貨潮加劇或令國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)格局重塑，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注細(xì)分賽道中具備高競(jìng)爭(zhēng)壁壘的企業(yè)。

“對(duì)比美股和港股，A股半導(dǎo)體板塊估值處在低位。海外龍頭的股價(jià)表現(xiàn)已經(jīng)印證了行業(yè)的景氣度持續(xù)性，因此A股半導(dǎo)體板塊具備反彈修復(fù)潛力。隨著國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)加強(qiáng)，部分進(jìn)口替代也催生了龐大的市場(chǎng)空間，相關(guān)龍頭股或?qū)⒊掷m(xù)受益。”他補(bǔ)充道。