中國規(guī)模最大的家禽養(yǎng)殖企業(yè)益生股份(002458.SZ)正在試圖拓展養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈條，提升抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。

在經(jīng)歷2019年的大賺后，2020年，益生股份經(jīng)營業(yè)績大幅下滑。年報(bào)披露，2020年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為0.92億元，較2019年的21.76億元，減少逾20億元。

經(jīng)營業(yè)績大幅下滑，源于益生股份雞苗價(jià)格下降。公司在雞苗等銷量增長的情況下，銷售價(jià)格同比下降幅度超過60%。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，益生股份上市已有10年，這10年間，公司經(jīng)營業(yè)績存在十分明顯的周期性波動，盈虧交替出現(xiàn)。

為了增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，益生股份在大力發(fā)展家禽養(yǎng)殖這一核心主業(yè)之時(shí)，還積極布局養(yǎng)豬、乳業(yè)、農(nóng)牧設(shè)備等業(yè)務(wù)。

一般而言，豬、雞的周期極少同步，多為逆周期。同時(shí)養(yǎng)豬、養(yǎng)雞，可能難以實(shí)現(xiàn)單一業(yè)務(wù)周期時(shí)大賺，但能較好對沖周期性風(fēng)險(xiǎn)。

目前，益生股份正在籌劃定增，擬募資不超過15.70億元，其中，10億元左右的募資加碼養(yǎng)豬業(yè)務(wù)。

扣非凈利0.39億降98%

在豬肉持續(xù)高位之時(shí)，肉雞行情低迷，益生股份經(jīng)營業(yè)績大幅滑坡。

3月2日晚，益生股份披露2020年度報(bào)告。2020年全年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.51億元，同比減少18.33億元，降幅為51.14%。凈利潤為0.92億元、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為0.39億元，分別較上年減少約20.84億元、21.36億元，同比降幅分別達(dá)95.77%、98.21%。

從單個(gè)季度看，去年一二三四季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為5.52億元、4.47億元、4.62億元、2.90億元，同比下降15.28%、43.77%、50.80%、75.80%。對應(yīng)的凈利潤為1.96億元、0.08億元、-0.59億元、-0.53億元，同比下降48.75%、98.42%、110.46%、107.48%?？鄯莾衾麧櫈?.67億元、0.19億元、-0.62億元、-0.86億元，同比下降56.15%、96.35%、110.96%、112.24%。

營業(yè)收入下滑幅度逐季擴(kuò)大，且凈利潤、扣非凈利潤下滑幅度明顯高于營業(yè)收入。從三季度開始，凈利潤、扣非凈利潤均處于虧損狀態(tài)。

年報(bào)披露，2020年，公司核心產(chǎn)品雞苗產(chǎn)銷量分別為4.89億只、4.86億只，上年同期為3.78億只、3.75億元，同比均增加過億只，增幅分別為29.41%、29.53%。

產(chǎn)銷量同比增長三成，銷售收入反而在大幅下降，原因在于銷售價(jià)格下降。益生股份主營產(chǎn)品為父母代肉種雞雛雞和商品代肉雛雞，2020年，兩大產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)較大幅度下滑。其中，父母代肉種雛雞價(jià)格下降64.97%，商品代肉雛雞下降69.33%。

從單季度經(jīng)營業(yè)績看，產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)逐季下降趨勢，四季度為全年最低。去年12月，益生股份雞苗銷售數(shù)量3852.20萬只，銷售收入10523.42萬元，同比變動分別為29.22%、-41.89%，環(huán)比變動分別為-8.68%、-13.56%。

除了養(yǎng)雞業(yè)務(wù)，益生股份還有養(yǎng)豬、牛奶、農(nóng)牧設(shè)備等產(chǎn)業(yè)。2020年，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)、牛奶業(yè)務(wù)、農(nóng)牧設(shè)備收入分別為0.73億元、0.66億元、1.58億元，同比增長61.47%、5.28%、55.32%，均實(shí)現(xiàn)了明顯增長。

毛利率方面，這三項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為69.55%、35.41%、25.93%，同比分別變動73.75個(gè)百分點(diǎn)、-1.47個(gè)百分點(diǎn)、8.07個(gè)百分點(diǎn)。而其養(yǎng)雞業(yè)務(wù)毛利率為8%，較上年的68.34%下降60.34個(gè)百分點(diǎn)。

2020年，益生股份還盡最大可能減少費(fèi)用開支。公司的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別為0.31億元、1.09億元，上年為0.50億元、1.51億元，同比減少0.19億元、0.42億元，合計(jì)減少0.61億元。

雞產(chǎn)品銷售價(jià)格下降導(dǎo)致經(jīng)營承壓，屬于行業(yè)普遍現(xiàn)象。2020年，民和股份預(yù)計(jì)凈利潤為0.60億元至0.80億元，同比下降95.03%—96.27%。仙壇股份預(yù)計(jì)盈利3.30億元至3.70億元，同比下降幅度為67.02%-63.02%。

盡管雞產(chǎn)品售價(jià)下降，但益生股份等仍然看好行業(yè)發(fā)展前景。益生股份稱，在全球市場，雞肉消費(fèi)都呈現(xiàn)強(qiáng)勢增長，以雞肉為代表的白肉消費(fèi)正逐年遞增，不斷擴(kuò)大的市場也讓中國肉雞產(chǎn)業(yè)有更廣闊的市場前景和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

目前，民和股份、仙壇股份等均在籌劃募資進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。

養(yǎng)雞、養(yǎng)豬雙輪驅(qū)動對沖風(fēng)險(xiǎn)

如何擺脫“靠天吃飯”的窘境?益生股份的打算是，進(jìn)一步拓展產(chǎn)業(yè)鏈，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

益生股份始建于1989年，1990年，公司從美國引進(jìn)4000套AA+祖代肉種雞，正式開始生產(chǎn)，至今已度過了30余年春秋。如今，公司已經(jīng)成為以高代次畜禽種源供應(yīng)為核心競爭力的上市公司。

在養(yǎng)雞業(yè)務(wù)方面，益生股份的核心競爭力在于，其在行業(yè)內(nèi)率先引入了曾祖代白羽肉種雞，改變了國內(nèi)祖代肉雞種源供應(yīng)完全依賴進(jìn)口局面，確定了公司在中國白羽肉雞行業(yè)種源供應(yīng)方面的行業(yè)地位。

目前，益生股份已是中國繁育祖代白羽肉種雞規(guī)模最大的企業(yè)，從事的業(yè)務(wù)在國內(nèi)處于該產(chǎn)業(yè)鏈的頂端環(huán)節(jié)，父母代肉種雞規(guī)模也居全國前列。

2020年年報(bào)顯示，公司養(yǎng)雞業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重達(dá)81.99%。2019年，這一比例高達(dá)93.38%。

2019年，養(yǎng)雞業(yè)務(wù)處于高景氣度之下，益生股份獲利不菲。當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.84億元，同比增長143.26%，凈利潤為21.76億元，同比增長499.73%。

2019年大賺、2020年大幅下降，源于雞周期影響。實(shí)際上，雞周期波動對益生股份的經(jīng)營業(yè)績一直存在，且十分明顯。

2010年8月10日，益生股份在深交所中小板掛牌上市。當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤為0.47億元，同比下降41.55%。而在2009年，公司凈利潤為0.81億元，同比增長14.47%。

此后，公司經(jīng)營業(yè)績頻繁波動。2011年至2018年，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為2.34億元、0.11億元、-2.89億元、0.24億元、-4.01億元、5.62億元、-3.10億元、3.63億元，同比變動393.43%、-95.23%、-2687.15%、108.14%、-1804.10%、240.32%、-155.21%、216.91%。

數(shù)據(jù)顯示，上市11年，益生股份的凈利潤變動基本上呈現(xiàn)增降交替進(jìn)行。

其實(shí)，面對雞周期波動，益生股份也積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，以平抑雞周期。2000年開始，公司建立原種豬場，布局養(yǎng)豬業(yè)務(wù)。2020年，公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)收入同比增長超過60%。不過，其養(yǎng)豬業(yè)務(wù)收入占比較低，2020年占比僅為4.17%，2019年占比為1.26%。

目前，益生股份的計(jì)劃是進(jìn)一步提升養(yǎng)豬業(yè)務(wù)份量，以平抑雞周期波動風(fēng)險(xiǎn)。

今年1月29日，益生股份披露了一份定增募資預(yù)案，公司擬募資不超過15.70億元，用于養(yǎng)豬、養(yǎng)雞、飼料等業(yè)務(wù)布局。其中，養(yǎng)豬及飼料業(yè)務(wù)項(xiàng)目，擬使用募資在10億元左右，占比超過60%。

同行業(yè)公司中，仙壇股份擬定增募資10.5億元，用于年產(chǎn)1.2億羽肉雞產(chǎn)業(yè)生態(tài)項(xiàng)目等建設(shè)。民和股份擬定增募資5.7億元，進(jìn)行肉雞養(yǎng)殖以及熟食加工等項(xiàng)目。這兩家同業(yè)公司募資中，除了仍然在布局養(yǎng)雞業(yè)務(wù)，也在延長產(chǎn)業(yè)鏈，試圖降低雞周期風(fēng)險(xiǎn)。

通過近10年來豬周期、雞周期波動趨勢看，豬周期和雞周期存在逆向波動趨勢，同時(shí)養(yǎng)豬、養(yǎng)雞能夠形成對沖，進(jìn)而降低周期波動風(fēng)險(xiǎn)。由此可以判斷，益生股份試圖通過養(yǎng)雞、養(yǎng)豬業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動，形成風(fēng)險(xiǎn)對沖，以降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。