廣信材料計(jì)劃在未來(lái)兩年投入10億元新建光刻膠項(xiàng)目，將自己的光刻膠概念股身份打造成“實(shí)錘”。只是，面對(duì)去年將虧損約2億元、貨幣資金僅6460萬(wàn)元的現(xiàn)實(shí)，理想中的投資力度是否可行?

《投資時(shí)報(bào)》研究員李浥塵

受前一日有關(guān)光刻膠短缺的報(bào)道影響，3月23日，A股光刻膠板塊集體走強(qiáng)，其中，江蘇廣信感光新材料股份有限公司(下稱廣信材料，300537)強(qiáng)勢(shì)漲停。不過，頗有意思的是，目前，廣信材料還沒有光刻膠的生產(chǎn)能力。

但巧合的是，在廣東珠海新建光刻膠項(xiàng)目停擺兩年多后，3月22日晚間，廣信材料公告稱，新建光刻膠項(xiàng)目將在江西贛州龍南開發(fā)區(qū)啟動(dòng)，未來(lái)兩年內(nèi)，將建設(shè)年產(chǎn)2萬(wàn)噸感光材料、2萬(wàn)噸涂料及1萬(wàn)噸配套材料項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資約為10億元。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，公告數(shù)據(jù)顯示，2020年廣信材料預(yù)計(jì)凈虧損1.91億元—2.69億元，截止去年三季度末總資產(chǎn)為18.02億元、凈資產(chǎn)為13.30億元，貨幣資金僅6460.51萬(wàn)元。且不論廣信材料的光刻膠項(xiàng)目能否成功研發(fā)，僅從上述數(shù)據(jù)看，兩年內(nèi)投資10億元新建項(xiàng)目，廣信材料資金上將承受不小壓力。

令投資者同時(shí)注意到的還有，在投建項(xiàng)目公告披露同日，深交所即向廣信材料下發(fā)關(guān)注函，要求補(bǔ)充說(shuō)明上述項(xiàng)目投資的資金來(lái)源，并結(jié)合貨幣資金狀況、項(xiàng)目建設(shè)計(jì)劃及對(duì)應(yīng)資金需求等說(shuō)明項(xiàng)目投資、運(yùn)營(yíng)預(yù)計(jì)對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債水平、財(cái)務(wù)狀況的影響。

兩年內(nèi)投10億受質(zhì)疑

廣信材料的光刻膠項(xiàng)目終于不再只是個(gè)概念的噱頭，懸而未決多時(shí)的生產(chǎn)基地有望落地。

3月22日晚間，廣信材料公告稱，公司與龍南經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會(huì)簽署了項(xiàng)目合同書，擬在龍南開發(fā)區(qū)購(gòu)置約140畝土地，在未來(lái)兩年內(nèi)規(guī)劃投資興辦年產(chǎn)2萬(wàn)噸感光材料、2萬(wàn)噸涂料及1萬(wàn)噸配套材料項(xiàng)目，項(xiàng)目未來(lái)預(yù)計(jì)總投資約為10億元。

事實(shí)上，廣信材料在三年多前就計(jì)劃新建光刻膠項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)實(shí)際生產(chǎn)。

2017年8月28日，廣信材料公告稱，擬用自有資金在珠海高欄港經(jīng)濟(jì)區(qū)購(gòu)置約150畝土地，在未來(lái)四年內(nèi)規(guī)劃建設(shè)新的樹脂、油墨、涂料等環(huán)保新材料及高端電子化學(xué)品生產(chǎn)基地，初定建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)36000噸上述產(chǎn)品，未來(lái)總投資不超過8億元。

不過，這一原本4年將投資8億元的項(xiàng)目，一年多后無(wú)疾而終。

2018年12月，因受高欄港經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)產(chǎn)業(yè)政策變化、用地指標(biāo)緊張等因素影響，廣信材料擬投資用地一直未能進(jìn)入土地招拍掛程序，解除并終止與珠海經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)等簽訂的三個(gè)協(xié)議書。

這個(gè)項(xiàng)目耽擱了兩年多時(shí)間再次重啟，時(shí)間，顯然對(duì)廣信材料而言頗為寶貴。從公開信息看，項(xiàng)目投資總金額由8億元升至10億元，但時(shí)間縮短一半，由此可見，廣信材料意圖加大投資力度來(lái)?yè)尰貢r(shí)間。但這些變化，將對(duì)廣信材料產(chǎn)生多大影響?

三季報(bào)顯示，廣信材料在2020年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.13億元，同比減少14.67%;凈利潤(rùn)1224.35萬(wàn)元，同比減少83.29%;扣非后597.34萬(wàn)元，同比大降90.10%。三項(xiàng)主要業(yè)績(jī)指標(biāo)均為負(fù)增長(zhǎng)。

更值得關(guān)注的是，截止三季度末，廣信材料總資產(chǎn)為18.02億元，凈資產(chǎn)為13.30億元，貨幣資金僅為6460.51萬(wàn)元。

對(duì)比廣信材料目前的實(shí)際數(shù)據(jù)，與兩年需要投資10億元，顯然，這一新建項(xiàng)目對(duì)廣信材料的資金壓力不容小覷。

這一點(diǎn)，無(wú)疑引起了監(jiān)管部門的關(guān)注。3月23日，公告披露同一日，深交所即下發(fā)關(guān)注函，要求廣信材料補(bǔ)充說(shuō)明這一項(xiàng)目投資的資金來(lái)源，并結(jié)合貨幣資金狀況、項(xiàng)目建設(shè)計(jì)劃及對(duì)應(yīng)資金需求等說(shuō)明項(xiàng)目投資、運(yùn)營(yíng)預(yù)計(jì)對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債水平、財(cái)務(wù)狀況的影響。

尚存較大不確定性

《投資時(shí)報(bào)》研究員留意到，3月12日，有投資者在深交所互動(dòng)易平臺(tái)向廣信材料提問公司光刻膠項(xiàng)目的研發(fā)進(jìn)度與生產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)度。廣信材料在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)時(shí)表示，公司光刻膠項(xiàng)目正在籌備廠房和團(tuán)隊(duì)過程中，尚未建成投產(chǎn)，按照目前進(jìn)度預(yù)計(jì)對(duì)上半年利潤(rùn)不會(huì)造成影響。

過往公告顯示，廣信材料于2018年11月25日與廣至新材料有限公司(中國(guó)臺(tái)灣企業(yè))簽訂《技術(shù)委托開發(fā)合同》(下稱光刻膠技術(shù)開發(fā)項(xiàng)目)開發(fā)用于LCD/LED平面顯示面板、半導(dǎo)體、PCB柔性板用光刻膠紫外光正型光刻膠。

2019年12月13日，廣信材料的“光刻膠技術(shù)開發(fā)項(xiàng)目”進(jìn)展公告顯示，目前，該項(xiàng)目第一批次產(chǎn)品已經(jīng)取得研發(fā)成果，并經(jīng)中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)客戶小試成功，產(chǎn)品性能及質(zhì)量極大滿足客戶的使用需求，現(xiàn)已進(jìn)入技術(shù)轉(zhuǎn)移和第二批次研發(fā)產(chǎn)品的準(zhǔn)備工作中。

去年9月、10月間“光刻膠”概念受到市場(chǎng)追捧，廣信材料在10月12日晚間發(fā)布的股票交易異常波動(dòng)公告稱，公司光刻膠項(xiàng)目尚在研發(fā)階段，全面實(shí)現(xiàn)在中國(guó)大陸地區(qū)直接生產(chǎn)銷售尚需時(shí)日，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)2020年?duì)I業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮笥绊憽?/p>

在這則公告中，廣信材料坦承“公司光刻膠項(xiàng)目尚存在較大不確定性”，具體而言，項(xiàng)目從技術(shù)開發(fā)到生產(chǎn)銷售仍需要生產(chǎn)建設(shè)、資金籌劃、市場(chǎng)開拓等前期準(zhǔn)備工作，后續(xù)還需要經(jīng)過試產(chǎn)、小批量生產(chǎn)、量產(chǎn)的過程，需要較長(zhǎng)時(shí)間且相關(guān)手續(xù)繁雜，存在不確定性;此外，公司研發(fā)的光刻膠產(chǎn)品最終是否能被客戶廣泛認(rèn)可并最終進(jìn)入其采購(gòu)體系尚需要公司技術(shù)、市場(chǎng)部門在較長(zhǎng)的時(shí)間里進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)和市場(chǎng)開拓，能否大規(guī)模進(jìn)入市場(chǎng)尚存不確定性。

由此可見，廣信材料目前主營(yíng)PCB油墨、紫外光固化涂料兩大系列多種電子材料，此次欲布局LCD/LED光刻膠、IC光刻膠等領(lǐng)域作為現(xiàn)有光固化產(chǎn)品線的補(bǔ)充、兩年內(nèi)投入10億元的大手筆是否能如愿，還需面對(duì)諸多不確定性。

并購(gòu)子公司業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，廣信材料近日發(fā)布2020年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)同比由盈轉(zhuǎn)虧，凈利潤(rùn)虧損將達(dá)到1.91億元至2.69億元，上年同期盈利7218.47萬(wàn)元。

從廣信材料解釋所稱的凈利潤(rùn)大幅下降的主要原因看，最關(guān)鍵的因素來(lái)自計(jì)提商譽(yù)減值。廣信材料預(yù)計(jì)去年計(jì)提的商譽(yù)減值額約為2.5億元。剔除商譽(yù)減值因素影響，2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為2750萬(wàn)元-3500萬(wàn)元。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月末，廣信材料因收購(gòu)江蘇宏泰高分子材料有限公司(下稱江蘇宏泰)、湖南陽(yáng)光新材料有限公司(下稱湖南新陽(yáng)光)形成商譽(yù)賬面原值分別為1.37億元、5.33億元。2020年江蘇宏泰商譽(yù)減值預(yù)計(jì)計(jì)提達(dá)到2.31億元，湖南新陽(yáng)光預(yù)計(jì)計(jì)提1600萬(wàn)元。

廣信材料2017年收購(gòu)的江蘇宏泰屬于UV涂料細(xì)分行業(yè)，其產(chǎn)品主要用于消費(fèi)電子、汽車車燈、汽車輕量化等，下游行業(yè)包括智能手機(jī)行業(yè)、汽車行業(yè)。江蘇宏泰對(duì)華為、OPPO和三星主要出售的產(chǎn)品是電鍍涂料、普通噴涂涂料等，對(duì)于華為、三星、OPPO等項(xiàng)目均為間接供應(yīng)商。

數(shù)據(jù)顯示，江蘇宏泰預(yù)測(cè)2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.81億元，凈利潤(rùn)5639.21萬(wàn)元，但是實(shí)際實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為2.68億元，凈利潤(rùn)僅為1684.09萬(wàn)元，營(yíng)收與實(shí)際差異29.74%，凈利潤(rùn)與實(shí)際差異達(dá)到70.14%。

事實(shí)上，江蘇宏泰已經(jīng)不是第一次給給廣信材料業(yè)績(jī)帶來(lái)負(fù)面影響。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年、2019年，廣信材料營(yíng)收同比分別為65.71%、42.40%、26.52%，凈利潤(rùn)同比分別為44.61%、-10.28%、31.18%，扣非凈利潤(rùn)同比分別為33.44%、-60.86%、143.01%。

從數(shù)據(jù)變化看，2018年廣信材料出現(xiàn)了凈利潤(rùn)下滑，主要原因之一是江蘇宏泰客戶龍昕科技因違規(guī)擔(dān)保等原因，致使龍昕科技經(jīng)營(yíng)受到影響，廣信材料已通過訴訟收回部分貨款，對(duì)剩余應(yīng)收款進(jìn)行了部分單項(xiàng)計(jì)提，從而影響了當(dāng)年凈利潤(rùn)。

廣信材料過去一年的股價(jià)走勢(shì)(截止2021年3月25日)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

廣信材料營(yíng)業(yè)收入及增長(zhǎng)率(單位：萬(wàn)元，%)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

廣信材料凈利潤(rùn)及增長(zhǎng)率(單位：萬(wàn)元，%)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind