2018年至今，A股的結(jié)構(gòu)性行情并沒有結(jié)束，對(duì)于連續(xù)萬(wàn)億成交量能的市場(chǎng)，市場(chǎng)的主線是很難被自身破壞的。于機(jī)構(gòu)而言，板塊間的快速輪動(dòng)考驗(yàn)的是基金經(jīng)理?yè)窆?、擇時(shí)的能力。

今年半年度期剛剛結(jié)束之際，從排名前五的基金發(fā)現(xiàn)，這些基金在今年取得豐厚收益均是重倉(cāng)押注一個(gè)領(lǐng)域：新能源、光伏、CRO賽道等等，這種風(fēng)格也是前年，去年跑出來(lái)的基金經(jīng)理的策略。

今年的創(chuàng)業(yè)板依舊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，指數(shù)創(chuàng)下了2015年以來(lái)的新高，在今年漲幅近20%，而從3月份低點(diǎn)以來(lái)累計(jì)漲幅超30%。那么對(duì)比之下，截至目前為止那些排名吊車尾的基金，買了什么呢?

1、均跌超15%，海外基金占一半

根據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，全市場(chǎng)8216只基金當(dāng)中，收益倒數(shù)前十的基金在今年跌幅均超15%，這其中易方達(dá)的基金三只基金、方正基金有兩只，而在今年受到政策影響，海外類型的基金也是達(dá)到了三只。

而全市場(chǎng)排名倒數(shù)第一的基金是：交銀中證海外，是國(guó)內(nèi)首只跟蹤海外中概股的指數(shù)基金，今年收益率跌幅20.25%，從2015-05-27成立以來(lái)，取得58.30%的收益，小于同類平均水平，同類排名27/57，從該基金表現(xiàn)來(lái)看，區(qū)間最大收益最高超150%，而到現(xiàn)在回到60%左右，近乎下跌了一大半。

該基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，都是國(guó)內(nèi)一線的互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司，阿里巴巴、騰訊控股、美團(tuán)、拼多多、百度合計(jì)倉(cāng)位占比在36%左右。

此前，在全球疫情暴發(fā)后，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)受到?jīng)_擊較小甚至一定程度上甚至反而受益，疊加全球?qū)捤闪鲃?dòng)性，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司股票前期普遍受到投資者追捧，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也成投資最擁擠的賽道之一。

在今年，互聯(lián)網(wǎng)公司大漲之際積累的泡沫疊加反壟斷的持續(xù)推進(jìn)，造成互聯(lián)網(wǎng)股集體連續(xù)下跌，但是由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)特性，很多公司成長(zhǎng)性普遍較高，在股價(jià)調(diào)整后，這種投資于社會(huì)進(jìn)化的基金的賠率也慢慢增大。

2、副班長(zhǎng)：方正富邦創(chuàng)新混合

如果說(shuō)海外基金在今年滑鐵盧更多的因素來(lái)源于政策層面的利空，那么在A股市場(chǎng)，創(chuàng)下倒數(shù)第一的基金，就要看看到底買啥造成的。

方正富邦創(chuàng)新混合動(dòng)力是全市場(chǎng)倒數(shù)第二的基金，最新的凈值1.2282，這只老牌基金，從2011-12-26成立以來(lái)，在同類基金排名均是倒數(shù)。

成立以來(lái)取得95.18%的收益，小于同類平均水平，同類排名334/347，期間資產(chǎn)凈值縮小99.00%。從各區(qū)間表現(xiàn)看，該基金今年以來(lái)表現(xiàn)較差,收益率-18.50%，同類排名1653/1654;1年收益率-27.48%，同類排名1243/1245;3年收益21.19%，同類排名626/638;5年收益-8.34%，同類排名493/499。

作為混合型基金，年化收益卻是在-35.81%，業(yè)績(jī)的持續(xù)低迷造成了資金規(guī)模的縮水，從2011年13.12億元到最新季度僅僅0.22億元?；鸾?jīng)理是吳昊、李長(zhǎng)橋，兩人任職年化23.05%，排在1445只同類基金當(dāng)中1443只。

資產(chǎn)配置中，截至到最新的季度，該基金股票類資產(chǎn)占比在74.38%，較上期減少18.20%，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，制造業(yè)占比最大達(dá)到40.12%，較上期減少35.06%，其次是金融和信息軟件。

前三大重倉(cāng)股分別是：平安銀行、金山辦公和宏達(dá)電子，不過泰格醫(yī)藥、格力電器、南京銀行、山西汾酒、鴻遠(yuǎn)電子、順豐控股持倉(cāng)占比均在4%以上。但是在今年，重倉(cāng)股當(dāng)中，跌幅最高的分別是順豐控股、格力電器和古井貢酒。

可以看到，該基金采取的均衡配置策略，布局行業(yè)的龍頭以及二線細(xì)分龍頭，但是這類的個(gè)股在今年不被資金的重視或者主流機(jī)構(gòu)的風(fēng)偏并不在此，導(dǎo)致股價(jià)萎靡不振。

所以，在目前的市場(chǎng)風(fēng)偏下，考驗(yàn)的是每個(gè)基金經(jīng)理?yè)窆伞駮r(shí)的能力以及投研能力，押對(duì)了賽道，自身基金的自然跑贏絕大多數(shù)的同行，但是一旦判斷錯(cuò)誤，會(huì)給基金凈值帶來(lái)影響。

那么在下半年，行情如何去走呢?在這里順便也來(lái)聽聽知名基金經(jīng)理的觀點(diǎn)。

對(duì)于后市觀點(diǎn)，景順長(zhǎng)城劉彥春指出，年初以來(lái)，金融體系資金充裕，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資收緊，基建投資增速下行，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)“周期觸頂”特征。具體到消費(fèi)的各個(gè)領(lǐng)域，疫情之下大眾消費(fèi)品更為疲弱，表明中低收入群體收入水平受疫情影響更大;但高收入人群受沖擊相對(duì)較小，高檔消費(fèi)品仍然維持較高景氣度。因此，市場(chǎng)很可能高估了總需求邊際變化對(duì)白酒行業(yè)的影響。

中信建投證券首席策略分析師張玉龍表示，2021年下半年達(dá)成群體免疫的時(shí)間將決定全球經(jīng)濟(jì)的相對(duì)強(qiáng)弱走勢(shì)，也直接影響到各國(guó)匯率表現(xiàn)和貨幣政策。從當(dāng)前情況來(lái)看，全球整體接種率大約是25%，中國(guó)疫苗完成接種率大約25%，美國(guó)接種率大約為50%，德國(guó)和英國(guó)接近60%。這種情況下中美經(jīng)濟(jì)周期將分化，人民幣存在階段性貶值的壓力。此外，如果美國(guó)開始縮減QE規(guī)模(Taper)，人民幣利率將面臨階段性的上行壓力。

張玉龍認(rèn)為，在2021年下半年的環(huán)境中，表現(xiàn)最優(yōu)的將會(huì)是成長(zhǎng)股。“創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械為代表的醫(yī)藥生物行業(yè)、人工智能行業(yè)、新能源汽車和新能源行業(yè)具備長(zhǎng)期的空間。我們也看好消費(fèi)行業(yè)的盈利穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性。”