被投資者寄予厚望的美國明星科技股業(yè)績喜憂參半,這并未阻止上周美股成功沖擊歷史高位。
剛過去的10月美國股市重啟升勢,隨著財報季開始,投資者關(guān)注美國企業(yè)如何應(yīng)對供應(yīng)鏈瓶頸和財報壓力,而良好的業(yè)績表現(xiàn)讓外界暫時忽略了經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動。
接下來美聯(lián)儲將迎來可能是年內(nèi)最重要的一次會議,箭在弦上的減碼是否會像此前那樣引發(fā)市場波動,美股季節(jié)性強勢特征能否延續(xù)?
美聯(lián)儲如何評估經(jīng)濟前景
雖然外界對于三季度美國經(jīng)濟增速預(yù)期因為疫情的影響持續(xù)下調(diào),但剛剛公布的一讀數(shù)據(jù)疲軟,依然令市場有些意外。美國商務(wù)部稱,美國上季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年化增速從4~6月的6.7%降至2%,創(chuàng)疫情以來新低,其中,被視為“經(jīng)濟發(fā)動機”的消費者支出僅增長1.6%,遠(yuǎn)低于二季度的12%,受供應(yīng)鏈沖擊影響,汽車等耐用品支出下降9.2%。
牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示, 美國經(jīng)濟增長引擎在第三季度明顯降速,但“油箱中仍有大量燃油(居民儲蓄)”。他認(rèn)為,經(jīng)濟放緩主要是供應(yīng)短缺造成的,而不是需求不足造成的。同時政府財政支持力度減弱也是原因之一,這也讓美國總統(tǒng)拜登的經(jīng)濟框架前景的重要性不言而喻。
上周拜登向國會民主黨人提交了新版《重建更好法案框架》,該框架規(guī)模從最初起草的3.5萬億美元大幅縮水到1.75萬億美元,但黨內(nèi)進步派人士的分歧讓表決前景存在不確定性。美國財長耶倫隨后發(fā)聲,希望美國政府的基礎(chǔ)設(shè)施一攬子計劃能很快獲得批準(zhǔn),這并不會加劇美國所經(jīng)歷的通脹問題。“法案通過將提高經(jīng)濟的增長潛力和供應(yīng)潛力,這往往會壓低而不是抬高通脹。”她說。
事實上,由供應(yīng)鏈瓶頸造成的物價壓力仍在持續(xù),作為美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹指標(biāo),美國9月個人消費支出物價指數(shù)(PCE)同比增長4.4%,剔除食品和能源的核心PCE也保持在3.6%的近30年高位。密歇根大學(xué)最新調(diào)查顯示,消費者信心指數(shù)依然徘徊于疫情以來低位,美國家庭對未來一年的通脹率預(yù)期升至4.8%,為2008年以來新高。
本周美聯(lián)儲將召開議息會議,華爾街普遍預(yù)期屆時將宣布縮減資產(chǎn)購買計劃的細(xì)節(jié),但有關(guān)首次加息的時間線由于通脹風(fēng)險正在不斷提前。美債市場上,2年期美債收益率持續(xù)上升,5年期和30年期美債收益率利差則縮小至2020年3月以來新低,反映出經(jīng)濟增長路徑和美聯(lián)儲政策不確定性的擔(dān)憂情緒。高盛發(fā)布研報指出,高通脹將持續(xù)比預(yù)期更長的時間。結(jié)合汽車、住房和醫(yī)療保險等價格上漲因素,核心CPI2022年第一季度會達到5%左右。近期越來越多的跡象表明,明年年中的時候,隨著縮債進程的結(jié)束,通脹數(shù)據(jù)將會變得非常火爆,這增加了美聯(lián)儲提前加息的可能性。
施瓦茨向第一財經(jīng)記者表示,他相信美聯(lián)儲本周會宣布減碼的決定。結(jié)合美聯(lián)儲官員此前表態(tài),相關(guān)計劃可能從11月中旬啟動,為期8個月完成。他認(rèn)為,鮑威爾屆時可能會重申近期通脹加速很可能是“暫時的”,但也會強調(diào)通脹將在更長的時間內(nèi)保持較高水平,并繼續(xù)試圖明確將縮減購債與加息議題脫鉤。
施瓦茨認(rèn)為,未來通脹的走向?qū)Q定美聯(lián)儲何時收緊貨幣政策。債券市場已經(jīng)考慮到美聯(lián)儲更激進加息的可能性,導(dǎo)致美國國債收益率曲線趨于平坦。不過,他傾向于物價壓力會逐步緩解,短期看,供需錯配造成的產(chǎn)品和服務(wù)價格上漲壓力將至少持續(xù)到年底。但如果接下來疫苗接種推廣能夠幫助控制疫情影響,供應(yīng)鏈問題有望在明年上半年逐步得到改善,屆時通脹風(fēng)險會逐步好轉(zhuǎn)。
11月能否延續(xù)強勢
作為近四個月最擁擠的機構(gòu)交易品種,科技股是過去一周市場最大的焦點,占到標(biāo)普500指數(shù)權(quán)重近22%的蘋果、微軟、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜和臉譜網(wǎng)(Facebook)先后披露業(yè)績。
結(jié)果喜憂參半,微軟憑借超預(yù)期的盈利表現(xiàn)登頂全球市值最大上市公司的寶座。最后揭曉的蘋果和亞馬遜業(yè)績則令人失望,蘋果近四年來首次營收不及預(yù)期,公司CEO 庫克表示供應(yīng)鏈問題對假期銷售的影響將更為嚴(yán)重。亞馬遜面臨工資上漲、勞動力短缺、供應(yīng)鏈瓶頸多重壓力,四季度指引疲軟也打擊了市場信心。
如今美股財報季已經(jīng)過半,即使面臨疫情等因素的挑戰(zhàn),企業(yè)業(yè)績依然保持著整體健康的增速,超過80%已披露業(yè)績的上市公司盈利好于預(yù)期。全球金融市場數(shù)據(jù)信息提供商路孚特(Refinitiv)發(fā)給第一財經(jīng)記者截至29日的最新美股三季度財報展望顯示,機構(gòu)對本季度財報前景進行了上修,預(yù)計標(biāo)普500指數(shù)成份股三季度盈利同比增長39.2%,好于之前一周的34.8%,盈利增速上調(diào)0.6個百分點至15.1%。
LPL Financial首席市場策略師德特里克(Ryan Detrick)發(fā)布報告稱,美股漲勢可能會持續(xù)到年底。他列出了季節(jié)性和經(jīng)濟兩大因素。首先,美股四季度是全年表現(xiàn)最好的階段,市場在今年夏天已經(jīng)出現(xiàn)了“某種隱秘的修正”,在標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)新高的同時,大部分成分股經(jīng)歷了10%以上的回吐,具有反彈的需求。另一方面,經(jīng)濟有望企穩(wěn)回升,近期美國新冠新增確診病例有所減少,同時員工自愿離職人數(shù)創(chuàng)下新高,這是經(jīng)濟好轉(zhuǎn)和勞動力市場健康的標(biāo)志,未來與周期類板塊和大宗商品值得關(guān)注。
不過,機構(gòu)也在關(guān)注股指新高之后的市場風(fēng)險。富國銀行指出,隨著標(biāo)普500指數(shù)攀升至紀(jì)錄新高,市場空頭頭寸保持在歷史低點附近。從長遠(yuǎn)來看,這是令人擔(dān)憂的,因為空頭頭寸通常有助于在遭遇意外風(fēng)險或沖擊時緩解市場的波動。 第一財經(jīng)記者注意到,衡量美股波動性的芝商所(CBOE)恐慌指數(shù)(VIX)10月29日回落至16.2,逼近年內(nèi)低點,高昂的市場情緒可能是接下來市場動蕩的導(dǎo)火索。
摩根士丹利認(rèn)為,近幾周來個人投資者持續(xù)入場是推動美股上漲的主要原因。資金流向統(tǒng)計顯示,在機構(gòu)減少風(fēng)險敞口的同時,散戶投資者對股市的影響力有所增強,本月迄今為止每天貢獻了約 10 億美元的資金流入。不過大摩認(rèn)為,個人投資者用于逢低買入的場外現(xiàn)金“可能已經(jīng)用光了”。在考慮現(xiàn)金水平與總資產(chǎn)和凈值的關(guān)系后,目前家庭現(xiàn)金比例已經(jīng)回到了1989年的水平。未來美聯(lián)儲縮減購債規(guī)模、新的美國債務(wù)上限、能源價格上漲以及可能的稅收上調(diào),都可能對市場流動性造成擠壓。
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