在國際油價上周觸及2014年10月以來新高后，市場進入高位震蕩的走勢。投資者正在密切關(guān)注周四將召開的產(chǎn)油國組織（OPEC+）部長級會議，成員國將分析石油市場現(xiàn)狀并決定12月原油產(chǎn)量配額。

原油經(jīng)紀(jì)商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加（Tamas Varga）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，面對美國等方面的增產(chǎn)壓力，產(chǎn)油國內(nèi)部依然保持團結(jié)。OPEC+本周可能會繼續(xù)推進現(xiàn)有協(xié)議，較11月再釋放提高40萬桶/日的產(chǎn)能。在能源危機陰霾下，公用事業(yè)部門從天然氣到石油的轉(zhuǎn)換將進一步使得原本緊張的供需形勢進一步惡化，至少在年底前油價依然有上行的空間。

需求旺盛、庫存持續(xù)回落

在寒冷天氣、經(jīng)濟復(fù)蘇等多重因素助推下，全球原油庫存正在迅速回落。最新數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)合組織（OECD）原油和成品油石油庫存已經(jīng)較五年均值低1.65億桶，美國商業(yè)庫存則從2020年7月峰值下降2.25億桶，完全抵消了此前疫情期間累積的剩余產(chǎn)能。

第一財經(jīng)記者注意到，機構(gòu)普遍預(yù)期這種供不應(yīng)求的情況將至少延續(xù)到年底。供應(yīng)面上，OPEC+對產(chǎn)能的控制對平衡市場起到了決定性影響。最新公布的調(diào)查顯示，10月OPEC+整體減產(chǎn)履約率達(dá)到118%，連續(xù)第三個月未完成增產(chǎn)目標(biāo)，尼日利亞、安哥拉等國受疫情影響制約了新增產(chǎn)能的釋放。需求面上，歐美假日季的來臨增加了能源消費的壓力。在美國，WTI原油的交割中心——俄克拉荷馬庫欣地區(qū)原油庫存已經(jīng)降至2700萬桶以下，為2018年10月以來最低水平。大宗商品分析公司Kpler對此發(fā)出警告，按照目前的下滑速度，庫欣的庫存或在12月末“見底”。

期貨市場上，各合約貼水的情況繼續(xù)擴大。洲際交易所ICE布倫特原油明年1月和后年1月合約差價已經(jīng)擴大至9美元，處于近三十年高位。結(jié)合高額貼水和目前的庫存形勢，投資者預(yù)期短期全球能源供應(yīng)的緊張形勢很難得到實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

美國銀行發(fā)出預(yù)警，如果接下來北半球出現(xiàn)寒冬，布倫特原油可能會自2014年以來首次飆升至100美元/桶以上。報告稱支持油價的因素包括，天然氣價格高企下原油替代可達(dá)200萬桶/日，寒冬可能再新增需求50萬桶/日，經(jīng)濟開放推動全球航空復(fù)蘇新增需求50萬桶/日。“換句話說，我們可能只差一場風(fēng)暴，就會迎來下一場宏觀颶風(fēng)。”美銀稱。

瓦爾加向第一財經(jīng)記者表示，短期內(nèi)燃料需求驟增正在不斷消耗全球庫存，加劇了價格上漲的風(fēng)險。對于OPEC+而言，具備短期內(nèi)增產(chǎn)條件的國家并不多，比如沙特、俄羅斯、伊拉克。但這些國家近期都表達(dá)了對額外擴大產(chǎn)能的拒絕態(tài)度，因此如果沒有意外情況發(fā)生的話，OPEC+將繼續(xù)靜觀其變。

瓦爾加認(rèn)為，氣候因素對油價的影響需要引起關(guān)注。8月末襲擊美國墨西哥灣的Ida颶風(fēng)造成了長時間的供應(yīng)中斷，而歐洲地區(qū)的天然氣危機也與天氣情況有關(guān)。在冬季即將來臨的時候，氣象預(yù)報對各類能源的聯(lián)動影響將加劇市場波動性，歐洲和亞洲的能源競爭為油價進一步上漲創(chuàng)造了條件。

美國施壓與產(chǎn)油國轉(zhuǎn)型

不斷上漲的油價正在推高各國通脹壓力，進而對經(jīng)濟復(fù)蘇造成威脅。近日全球三大能源消費國美國、日本和印度齊齊發(fā)聲，呼吁產(chǎn)油國盡快增加產(chǎn)能。

上周公布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月個人消費支出物價指數(shù)（PCE）同比增長4.4%，剔除食品和能源的核心PCE也保持在3.6%的近30年高位。美國總統(tǒng)拜登本周在講話中將石油和天然氣價格飆升歸咎于OPEC國家拒絕增加產(chǎn)量，這已經(jīng)是8月以來美國政府第三次向OPEC方面施壓。

然而無論俄羅斯、沙特雙巨頭，還是科威特、阿爾及利亞、尼日利亞和安哥拉等成員國都不愿對增產(chǎn)作出承諾。擺在美國面前最實際的解決方法除了自身增產(chǎn)之外，還有重啟與伊朗的核談判。根據(jù)此前媒體的報道，新一輪伊核協(xié)議對話將從本月底恢復(fù)，但達(dá)成協(xié)議依然有很長的路要走。荷蘭國際集團（ING）大宗商品戰(zhàn)略主管帕特森（Warren Patterson）在一份報告中表示，如果伊朗出口大幅度增加，OPEC成員國可能更不愿意進一步增產(chǎn)。

就在各方角力增產(chǎn)的同時，本周在英國格拉斯哥舉行的《聯(lián)合國氣候變化框架公約》第二十六次締約方大會（COP26）正在為未來能源轉(zhuǎn)型構(gòu)建框架和目標(biāo)。聯(lián)合國秘書長古特雷斯（Antonio Guterres）在峰會上表示，自巴黎協(xié)定通過以來的六年是有記錄以來最熱的六年。“我們對化石燃料的依賴正在把人類推向邊緣。”他說，“我們必須保持1.5攝氏度的目標(biāo)。這需要更大的減排雄心，并立即采取具體行動，到2030年將全球排放量減少45%。我們面臨著一個嚴(yán)峻的選擇。”

沙特上月公布了2060年實現(xiàn)凈零排放的目標(biāo)，為后化石燃料時代做準(zhǔn)備。2016年，沙特王儲穆罕默德·本·薩爾曼（Mohammed bin Salman）公布了2030愿景戰(zhàn)略框架的細(xì)節(jié)，該框架旨在減少對石油的依賴并使該國經(jīng)濟多樣化。 經(jīng)濟轉(zhuǎn)型需要大量投資，在可預(yù)見的未來，這些投資必須由石油美元提供資金。數(shù)據(jù)顯示，三季度錄得兩年多以來首次季度預(yù)算盈余，當(dāng)季原油收入約為1480億里亞爾，較去年同期增長60%。

瓦爾加向第一財經(jīng)記者表示，中長期看，能源生產(chǎn)國將面臨不小的轉(zhuǎn)型壓力。然而短期而言，化石燃料在能源結(jié)構(gòu)中繼續(xù)發(fā)揮作用。OPEC的目標(biāo)是盡可能保持油價穩(wěn)定，為接下來的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向做準(zhǔn)備。他認(rèn)為，OPEC本周將繼續(xù)對市場和經(jīng)濟前景謹(jǐn)慎態(tài)度，確保供給端在短期內(nèi)保持支撐能力，這將有助于幫助布油沖擊90美元。需要警惕的依然是疫情反彈下的需求沖擊，目前其影響依然處于可控狀態(tài)。