“眼茅”愛爾眼科(300015.SZ)的業(yè)績增速再次踩下剎車。

近日，愛爾眼科三季度財報出爐。前三季度，公司營業(yè)收入115.96億元，同比增長35.38%;凈利潤20.03億元，同比增長29.59%;扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為21.75億元，同比增長37.58%。

然而，單季度來看，愛爾眼科營收增長放緩，第三季度營業(yè)收入42.28億元，同比下降3.48%，成為繼2019年以來第二次營收同比負增長;凈利潤8.88億元，同比增長2.05%;扣除非經(jīng)常性損益之后凈利潤9.48億元，同比降低5.38%。

隨著業(yè)績下滑，高瓴和張坤旗下的基金攜手“跑路”，雙雙退出前十大流通股東之列。

此外，長江商報記者注意到，雖然業(yè)績承壓，但愛爾眼科并未放慢收購的步伐。自今年6月以來，愛爾眼科共發(fā)布三次收購公告，累計花費7.43億元，收購包括丹東愛爾在內(nèi)的13家愛爾醫(yī)院股權(quán)。

業(yè)績下滑股東“出逃”

資料顯示，愛爾眼科是一家眼科連鎖醫(yī)療機構(gòu)，主要從事各類眼科疾病診療、手術(shù)服務(wù)與醫(yī)學驗光配鏡，目前醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)已遍及中國、歐洲、美國、東南亞等。

據(jù)愛爾眼科披露的2021年三季度業(yè)績報告顯示，該公司前三季度實現(xiàn)營收115.96億元，同比增長35.38%;歸母凈利潤20.03億元，同比增長29.59%。從單季度看，愛爾眼科三季度收入42.48億元，同比減少3.48%;歸母凈利潤8.88億元，同比增長2.05%;扣非凈利潤9.48億元，同比下降5.38%。

需要指出的是，這是愛爾眼科自2020年二季度以來，首次單季度總營收和扣非凈利潤的同比下滑，而最近一次單季度營收同比下滑是在2020年的一季度。

對于第三季度單季營收和凈利潤的減少，愛爾眼科解釋稱：“在去年同期基數(shù)較高的情況下，湖南、湖北、廣東、四川、重慶、江蘇、新疆等地先后出現(xiàn)疫情反復，對所在地醫(yī)院的業(yè)務(wù)開展造成較大影響。”

業(yè)績承壓下，愛爾眼科三季度前十大流通股股東變化極大。記者注意到，在愛爾眼科前十大流通股股東中，曾位列第五、第九的高瓴資本和張坤管理的易方達藍籌精選基金，如今已紛紛“出逃”并退出前前十大流通股股東之列。

股價方面，愛爾眼科在7月初站上70元/股，隨后出現(xiàn)調(diào)整，年初至今跌幅超過17%。截至11月4日收盤，愛爾眼科報47.55元/股，市值2571億元。

積極擴張商譽達41.26億

自2009年上市以來，愛爾眼科開始圍繞眼科醫(yī)療的主營業(yè)務(wù)進行頻繁擴張。

對內(nèi)，愛爾眼科通過上市公司的自有資金進行網(wǎng)點建設(shè);對外，通過并購重組與產(chǎn)業(yè)基金并購的方式進行積極擴張，加速在全國各地、縣布點眼科醫(yī)院，搶占市場份額。

進入2021年以來，愛爾眼科仍在持續(xù)擴張。在今年6月，愛爾眼科發(fā)布公告稱，擬收購丹東愛爾55%的股權(quán)、臨沂愛爾51%的股權(quán)和萬州愛爾80%的股權(quán)，交易金額分別為3459.5萬元、3794.4萬元和6464萬元，共計1.37億元。

隨后在8月18日，愛爾眼科又發(fā)布關(guān)于收購的公告，擬收購南京愛爾安星眼科醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資中心所持有的日照愛爾55%股權(quán)、威海愛爾51%股權(quán)、河源愛爾75%股權(quán)、江門新會愛爾65.1%股權(quán)和棗陽愛爾70%的股權(quán)。收購價格合計3.27億元。

其中，值得注意的是，愛爾眼科擬用3367.5萬元收購2021上半年凈資產(chǎn)僅8.95萬元的河源愛爾75%股權(quán)，溢價超500倍，因此被投資者質(zhì)疑是否涉嫌利益輸送，是否存在損害中小股東利益的情形。

然而，質(zhì)疑聲音并未讓愛爾眼科停止擴張步伐。8月份，愛爾眼科再次宣布擬收購5家標的醫(yī)院，合計收購價格2.79億元。

然而，這些被并購來的醫(yī)院業(yè)績也不樂觀。2021年半年報顯示，報告期內(nèi)公司控股的漢中愛爾等7家醫(yī)療機構(gòu)中有3家虧損，7家整體投資也為虧損狀態(tài)。

據(jù)統(tǒng)計，自今年6月以來，愛爾眼科累計花費7.43億元，收購13家愛爾醫(yī)院股權(quán)。

頻繁的并購不斷給公司積累巨額商譽風險和經(jīng)營壓力。數(shù)據(jù)顯示，愛爾眼科的商譽金額由2009年時0.05億元上升至2021年第三季度末41.26億元。自2017年以來，公司商譽金額占凈資產(chǎn)的比例持續(xù)高于30%。

作為國內(nèi)最大的眼科連鎖醫(yī)療集團，愛爾眼科依靠不斷收購醫(yī)院來實現(xiàn)收入增長，這樣的模式能維持多久?對此，行業(yè)人士表示，一旦公司收購標的發(fā)展不及預(yù)期，商譽減值對愛爾眼科的業(yè)績沖擊在所難免。

重銷售輕研發(fā)

作為民營?？七B鎖醫(yī)院，愛爾眼科于2009年上市，此后就進入業(yè)績上升通道，營收從2009年的6億元一路飆升到2020年的119.12億元，而凈利潤則是從9200多萬元上升到17.24億元。

而值得注意的是，在這背后，愛爾眼科的銷售費用近些年來不斷攀升，已經(jīng)從5億元上漲到10億元。數(shù)據(jù)顯示，2020年，愛爾眼科的銷售費用為10.67億元，同比增長了1.71%;管理費用為14.25億元，同比增長了9.23%。

財報顯示，今年前三季度，愛爾眼科的銷售費用、管理費用分別較上年同期增長49.43%和54.62%。對此，愛爾眼科稱，報告期內(nèi)經(jīng)營規(guī)模擴大，推廣活動增加，市場人員薪酬支出也有所增加，另外，人員薪酬及股權(quán)激勵費用也在增加，其中股權(quán)激勵費用增加了7226.08萬元。

長江商報記者注意到，最近幾年，愛爾眼科研發(fā)投入雖然增長加快，但在公司營業(yè)收入中的占比仍然不高。2018-2020年，該公司的研發(fā)人員數(shù)量占比分別為1.51%、1.41%和1.28%;研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為1.22%、1.52%和1.38%，近三年研發(fā)投入總體偏少。

此外，隨著管理規(guī)模擴大，愛爾眼科還頻繁因發(fā)布虛假廣告而被市場監(jiān)督管理局點名。據(jù)公開資料顯示，2015年到2019年，愛爾眼科的子公司因出現(xiàn)違法廣告、違規(guī)生產(chǎn)與銷售等行為，被行政處罰100次左右。

近日，廣東省市場監(jiān)督管理局發(fā)布查處違法違規(guī)商業(yè)宣傳炒作廣告典型案例公告(第三批)。其中，愛爾眼科持股比例為95%的廣州愛爾眼科醫(yī)院有限公司因不適當?shù)膹V告語被行政處罰，廣東省市場監(jiān)督管理局責令當事人停止發(fā)布廣告，在相應(yīng)范圍內(nèi)消除影響，并處罰款28萬元。(長江商報記者張璐)