“四年前的收購，到2021年才算看到真正協(xié)同效應(yīng)的顯現(xiàn)。”高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所所長盧彰緣11月24日向第一財(cái)經(jīng)記者表示，預(yù)計(jì)兩家公司的內(nèi)部協(xié)同障礙將有望進(jìn)一步被清除。11月23日晚，美的集團(tuán)（000333.SZ）公告透露，擬通過全資子公司全面收購其控股的德國法蘭克福交易所上市公司 KUKA Aktiengesellschaft（簡稱“庫卡”）的股權(quán)并將其私有化。本次收購?fù)瓿珊?，庫卡將成為美的全資控制的境外子公司，并從法蘭克福交易所退市。

美的集團(tuán)表示，本次收購有利于庫卡專注業(yè)務(wù)經(jīng)營并提升美的在機(jī)器人與自動(dòng)化相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的內(nèi)部資源協(xié)同和共享。本次收購事項(xiàng)無需提交公司董事會(huì)及股東大會(huì)審議。本次收購事項(xiàng)尚須根據(jù)國內(nèi)外相關(guān)法律法規(guī)履行一定的報(bào)備和審批程序，存在不確定性。在盧彰緣看來，庫卡還有約5%的小股東，做決策時(shí)需要一定的流程，美的私有化庫卡，可以提高內(nèi)部決策的效率。

盧彰緣認(rèn)為，美的集團(tuán)私有化庫卡，將進(jìn)一步深化“1+1＞2”的協(xié)同效應(yīng)。對(duì)于機(jī)器人行業(yè)來說，庫卡依然還是一家國際公司；同時(shí)值得期待的是，庫卡在中國市場的布局或?qū)⒏觿?wù)實(shí)，本土化布局的深化將有助于庫卡在下游產(chǎn)業(yè)變革的浪潮中抓住更多的先機(jī)。

之前，美的曾承諾七年之內(nèi)（到2023年），不干預(yù)庫卡的經(jīng)營，保持其獨(dú)立上市公司的地位。但是，現(xiàn)在庫卡的股價(jià)不太好，美的此時(shí)將之私有化，可以花費(fèi)較少的代價(jià)。未來，不排除庫卡在中國再上市的可能性，估值預(yù)計(jì)會(huì)更高。庫卡有德國的基因，在歐美的業(yè)務(wù)開展好，即使美的把它私有化，它的產(chǎn)品、技術(shù)還在，只是以前研發(fā)放在德國，慢慢部分會(huì)轉(zhuǎn)到中國，在中國的本土化服務(wù)將會(huì)做得更好。

2017年，庫卡正式進(jìn)入美的集團(tuán)，由美的集團(tuán)控股約95%，此舉被視為美的集團(tuán)推進(jìn)“雙智”（智能家居、智能制造）戰(zhàn)略、深入布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵一步。庫卡在被美的集團(tuán)收購后的幾年里，業(yè)績不升反降。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，庫卡在2017年創(chuàng)下6.9億元的利潤新高后便進(jìn)入下降通道，2018年凈利不足1億元，降幅超八成。2020年還一度陷入虧損，虧損額超8億元。進(jìn)入2021年，受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、下游客戶工業(yè)自動(dòng)化投入增加以及自身效率提升，庫卡業(yè)務(wù)規(guī)模有所增長。庫卡中國2021年上半年新獲商機(jī)數(shù)量同比提升近50%，新客戶訂單占比提升至 15%。庫卡2021年上半年實(shí)現(xiàn)營收117.6億元，同比增長31%；凈利潤1.17億元，扭虧為盈。

據(jù)高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所的統(tǒng)計(jì)，在全球四大機(jī)器人公司中，庫卡2020年在中國市場的機(jī)器人銷量比其它三家（ABB、發(fā)那科、安川）少。同時(shí)，庫卡在“四大家族”里面是產(chǎn)品線最全的，涵蓋工業(yè)機(jī)器人、協(xié)作機(jī)器人、物流倉儲(chǔ)機(jī)器人、AMR（移動(dòng)機(jī)器人）等。

中國是全球最大的工業(yè)機(jī)器人市場，引發(fā)機(jī)器人四大家族的新一輪投資。ABB投資1.5美元在上海建設(shè)的新工廠，計(jì)劃在2022年一季度投產(chǎn)，新工廠還設(shè)有開發(fā)中心。庫卡也在加碼中國的投資，擴(kuò)建在佛山市的工廠，預(yù)計(jì)2024年竣工。發(fā)那科投資約260億日元擴(kuò)建上海工廠，將于2023年內(nèi)投產(chǎn)。安川也在江蘇省新設(shè)機(jī)器人的核心零部件工廠，明年投產(chǎn)。

美的集團(tuán)董事長兼總裁方洪波今年5月21日在美的股東大會(huì)上曾表示，去年庫卡虧損是由于疫情因素，今年一季度庫卡業(yè)績向好。“未來三五年，機(jī)器人和自動(dòng)化將會(huì)迎來良好的增長機(jī)會(huì)。不只汽車業(yè)，各行各業(yè)都在推進(jìn)自動(dòng)化”。人口老齡化會(huì)使中國工廠的機(jī)器人運(yùn)用越來越多。希望未來三五年，尤其抓住中國機(jī)器人市場的機(jī)會(huì)，不斷改善庫卡的經(jīng)營情況。

一方面，美的集團(tuán)與庫卡之間要加強(qiáng)內(nèi)部協(xié)同，在中國市場搶占更多商機(jī)，讓庫卡私有化有助于進(jìn)一步消除美的與庫卡的協(xié)同障礙。另一方面，美的集團(tuán)2021年受中國家電市場整體疲軟、上游原材料成本大幅增加、出口海運(yùn)貨柜緊缺等影響而市值收縮。11月23日，美的集團(tuán)收盤價(jià)約69元/股，相比于今年年初最高峰時(shí)108元/股，減少約36%。美的集團(tuán)私有化庫卡，將有助于其進(jìn)一步加快向科技公司的轉(zhuǎn)型，并提升在資本市場的估值水平。

國泰君安的研報(bào)認(rèn)為，庫卡在美的集團(tuán)內(nèi)部歸屬于機(jī)器人與自動(dòng)化事業(yè)群，私有化完成后，將便于與美的先前收購的Servotronix、埃弗特等業(yè)務(wù)進(jìn)行內(nèi)部資源協(xié)同。庫卡目前的流通股股權(quán)較少，私有化有利于減少強(qiáng)制性信息披露，節(jié)省維持上市狀態(tài)所必需的成本。

庫卡目前市值31.3億歐元，折合人民幣225.2億元，以本次私有化收購總股本5.45%、按慣例30%市場溢價(jià)收購算，則此次交易所需金額約為16億元，對(duì)美的的現(xiàn)金流影響較小。目前庫卡盈利水平較低，若完全收回對(duì)美的短期業(yè)績?cè)龊裼绊懛容^小。私有化落地需通過2022年5月庫卡股東大會(huì)審議，因此此事對(duì)2021年度美的集團(tuán)整體業(yè)績表現(xiàn)無顯著影響。