又一養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點方案獲批。

11月23日，建信理財宣布，養(yǎng)老理財試點方案已獲監(jiān)管機構認可，首批養(yǎng)老理財試點產(chǎn)品已經(jīng)報備，預計將于近期正式發(fā)行。此前11月19日，工銀理財也宣布了獲批進展，成為首批試點中進展最快的銀行理財子公司。

根據(jù)銀保監(jiān)會此前批復的養(yǎng)老理財“四地四家”試點計劃，目前尚有光大理財、招銀理財未宣布試點進展。不過有理財子公司內部人士對第一財經(jīng)記者表示，試點準備工作已經(jīng)基本妥當，一切都在正常推進中，產(chǎn)品推進和信息披露都較為謹慎，一切以監(jiān)管消息為準。

養(yǎng)老理財也被視為未來發(fā)展養(yǎng)老第三支柱的重要寄托之一，其落地后的投資運作值得關注。有業(yè)內人士表示，基于銀行理財?shù)亩噘Y產(chǎn)配置優(yōu)勢，未來相比部分養(yǎng)老FOF產(chǎn)品或更具競爭力，未來在A股權益資產(chǎn)配置上也可以充分利用指數(shù)化和FOF。

已有兩家理財子試點產(chǎn)品獲批

中國銀保監(jiān)會9月10日發(fā)布《關于開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》（下稱《通知》）稱，結合國家養(yǎng)老或金融領域改革試點區(qū)域，選擇“四地四家機構”即工銀理財在武漢和成都、建信理財和招銀理財在深圳、光大理財在青島開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點。試點期限暫定一年，其間單家試點機構養(yǎng)老理財產(chǎn)品募集資金總規(guī)模限制在100億元人民幣以內。

《通知》要求，試點理財公司應當制定養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點方案，報經(jīng)銀保監(jiān)會相關機構監(jiān)管部門認可后，按照公募理財產(chǎn)品信息登記要求，于銷售前10個工作日，在銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行?ldquo;全國銀行業(yè)理財信息登記系統(tǒng)”進行產(chǎn)品登記。同時要求規(guī)范養(yǎng)老理財產(chǎn)品名稱使用，持續(xù)清理名不符實的“養(yǎng)老”字樣理財產(chǎn)品。但截至11月24日，第一財經(jīng)記者在該系統(tǒng)內未搜索到相關產(chǎn)品登記記錄。

不過業(yè)內預期，首批養(yǎng)老理財試點產(chǎn)品有望在近期發(fā)行。分區(qū)域來看，招銀理財與建信理財?shù)脑圏c城市均在深圳，但截至目前招銀理財尚未披露試點進展。不過有內部人士對第一財經(jīng)記者表示，公司內部對于此次試點很謹慎，目前正在正常推進中，但一切以監(jiān)管（信息）為準，適時會做統(tǒng)一披露。光大理財試點城市在青島，截至目前同樣未披露相關消息，內部人士稱，關于養(yǎng)老試點的消息會應監(jiān)管要求做統(tǒng)一披露，目前準備工作已經(jīng)差不多，“就等監(jiān)管一聲令下了”。

前述《通知》中也指出，試點理財公司應當嚴格按照理財業(yè)務現(xiàn)有制度和養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點要求，規(guī)范設計和發(fā)行養(yǎng)老理財產(chǎn)品，做好銷售管理、信息披露和投資者保護等工作，確保審慎合規(guī)展業(yè)，守住風險底線。

競爭優(yōu)勢被普遍看好

銀保監(jiān)會指出，開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點，是深化金融供給側結構性改革，穩(wěn)步推進養(yǎng)老金融改革發(fā)展的重要舉措。試點工作有利于豐富第三支柱養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給，培育投資者“長期投資長期收益、價值投資創(chuàng)造價值、審慎投資合理回報”理念，滿足人民群眾多樣化養(yǎng)老需求。對于產(chǎn)品運營要求，《通知》要求實施非母行第三方獨立托管，引導形成長期穩(wěn)定資金，探索跨周期投資模式，積極投向符合國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策的領域，更好支持經(jīng)濟社會長期投融資需求。

工銀理財介紹稱，產(chǎn)品將首先試點五年期限封閉運作產(chǎn)品，采取公募發(fā)行。在投資運作方面，通過對資產(chǎn)配置模型和情景分析的理解，大類資產(chǎn)及驅動因素的把握，各子類金融工具投資屬性的應用，平衡好養(yǎng)老策略的安全性和收益性，進行跨周期投資。在固收類資產(chǎn)上，在內評與外評基礎上重點投向高等級信用債券。建信理財則表示，將在首批發(fā)行產(chǎn)品中同時試點封閉式和開放式產(chǎn)品，兼顧單筆購買和小額定投模式，補償各類養(yǎng)老需求。同時，嵌入定投、分紅、申贖場景等人性功能，在建行和招行雙渠道公募發(fā)行。關于產(chǎn)品設計的更詳細的信息，建行理財方面對第一財經(jīng)記者表示，后續(xù)會在公眾號做統(tǒng)一公告。

光大理財董事長張旭陽此前曾公開表示，養(yǎng)老理財具有長期、穩(wěn)健、普惠三大特點，其期限結構帶來的紀律性更利于跨周期的資產(chǎn)配置與價值投資，全天候的資產(chǎn)組合可以實現(xiàn)波動更小、收益表現(xiàn)更佳的投資回報，而低起投金額與最高投資額、最優(yōu)費率意味著產(chǎn)品惠及更廣大的投資者。

目前國內養(yǎng)老第三支柱金融產(chǎn)品主要由公募基金、保險、銀行三大機構提供，但此前銀行方面主要以養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品為主。此前，公募基金以FOF作為載體發(fā)行并運行的養(yǎng)老目標基金，極大豐富了養(yǎng)老金融產(chǎn)品。但申萬宏源金工負責人、首席分析師鄧虎認為，目前養(yǎng)老FOF中偏股型 FOF 在風險收益特征上相比偏股型基金在不具備收益率優(yōu)勢，雖然偏債和養(yǎng)老一年FOF單產(chǎn)品規(guī)模更大且更具風險收益優(yōu)勢，但未來穩(wěn)健風格養(yǎng)老產(chǎn)品的競爭勢必十分激烈?；阢y行理財與保險的多資產(chǎn)優(yōu)勢，公募FOF在風險控制方面競爭力將減弱，但銀行理財可以在A股權益資產(chǎn)充分利用指數(shù)化和FOF。

中信證券研究團隊也指出，未來理財公司有望在養(yǎng)老金融領域發(fā)揮更重要的作用。一方面，中國作為高儲蓄率國家，“儲蓄養(yǎng)老”的觀念根深蒂固，理財公司發(fā)行的養(yǎng)老型產(chǎn)品較容易被投資者接受；另一方面，理財公司兼具公募和私募基金業(yè)務機會，在利用固收類產(chǎn)品的傳統(tǒng)優(yōu)勢和權益類產(chǎn)品的外部合作基礎上，還將借力銀行股東的渠道和品牌等綜合優(yōu)勢。截至目前，監(jiān)管部門已經(jīng)批復籌建29家理財子公司，其中21家已開業(yè)運營，但僅四家理財子公司獲批發(fā)行養(yǎng)老理財。多位業(yè)內人士表示，未來試點范圍進一步擴大，理財子公司的參與積極性也會更高。