10月8日，上海市政府印發(fā)《上海加快打造國際綠色金融樞紐服務(wù)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的實(shí)施意見》，旨在將綠色發(fā)展理念與上海國際金融中心建設(shè)緊密結(jié)合，并提出到2025年，上海基本建成具有國際影響力的碳交易、定價(jià)、創(chuàng)新中心，基本確立國際綠色金融樞紐地位的階段性目標(biāo)。

上海打造國際綠色金融樞紐的三大優(yōu)勢

一是碳市場優(yōu)勢。2008年上海成立了國內(nèi)第一家環(huán)境交易所，并出臺(tái)全國首個(gè)碳交易管理辦法。上海在運(yùn)營碳交易市場方面制度先行，逐步將高耗能行業(yè)納入碳交易試點(diǎn)，并在配額分配、碳排放核算和機(jī)構(gòu)管理核查等方面，形成了具有可操作性的制度和規(guī)則，為運(yùn)營全國碳交易市場積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。

二是資本市場優(yōu)勢。上海金融市場要素齊備，背靠長三角腹地，在債券市場和股票市場方面，基礎(chǔ)設(shè)施和市場條件優(yōu)勢突出。上海在資本市場參與度、投資機(jī)構(gòu)實(shí)力、股權(quán)投資活躍度等方面的表現(xiàn)，遠(yuǎn)超過國內(nèi)其他金融中心，可為綠色金融產(chǎn)品交易和創(chuàng)新，以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型提供有力支撐。

三是國際化優(yōu)勢。上海作為我國最重要的國際金融中心之一，享受人民幣自由使用和資本項(xiàng)目可兌換等領(lǐng)域的制度紅利，吸引眾多外資金融機(jī)構(gòu)和國際金融組織在滬集聚，在推動(dòng)國際合作和國內(nèi)外資源融合等方面獨(dú)具優(yōu)勢，有利于其成為聯(lián)通國際國內(nèi)的綠色金融樞紐。

上海打造國際綠色金融樞紐仍面臨四大約束

雖然上海具備打造國際綠色金融樞紐先天優(yōu)勢，但要在“十四五”時(shí)期達(dá)到具有國際影響力的碳交易、定價(jià)、創(chuàng)新中心，在碳市場建設(shè)、綠色標(biāo)準(zhǔn)、賬戶體系和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面，仍有諸多發(fā)展瓶頸和制度約束亟待突破。

第一，全國碳市場功能尚未成熟。目前，我國的全國碳市場尚處在起步階段，在引領(lǐng)落實(shí)雙碳目標(biāo)方面，仍待進(jìn)一步發(fā)揮重要作用。

碳現(xiàn)貨交易方面，由于交易主要集中于控排企業(yè)對(duì)碳現(xiàn)貨的買賣，交易主體單一、行業(yè)覆蓋過窄、地區(qū)發(fā)展不平衡等因素，導(dǎo)致全國碳交易市場的交易規(guī)模和活躍度偏小，碳市場的金融屬性尚未充分開發(fā)。

碳衍生品市場方面，雖然上海開展了碳現(xiàn)貨、碳遠(yuǎn)期、碳基金等業(yè)務(wù)探索，但碳金融衍生品的種類偏少，交易額不大，對(duì)全國碳金融市場的影響力有限。

碳定價(jià)方面，目前，我國碳交易均價(jià)在6~8美元/噸的區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)，與歐盟49.8美元/噸的均價(jià)水平相差較大。在歐盟等西方國家不斷強(qiáng)調(diào)全球碳價(jià)統(tǒng)一、大力推行碳邊境稅的背景下，逐步提高我國碳定價(jià)的市場化水平越來越緊迫。

第二，綠色分類和信披標(biāo)準(zhǔn)尚待明確。我國綠色分類、信息披露、評(píng)級(jí)相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則需要進(jìn)一步加強(qiáng)透明度和可預(yù)測性，穩(wěn)定市場投資預(yù)期。目前，我國綠色分類標(biāo)準(zhǔn)的頂層設(shè)計(jì)尚未統(tǒng)一，在適用對(duì)象、項(xiàng)目范圍、精細(xì)程度等方面仍然存在差異。我國氣候相關(guān)的信息披露尚處于起步階段，上市企業(yè)相關(guān)披露雖逐年增加，但很多往往流于形式，企業(yè)在相關(guān)數(shù)據(jù)收集、統(tǒng)計(jì)、處理、應(yīng)用等方面存在不少困難，不同企業(yè)在信息披露的成本收益方面存在比較大的差異。

第三，綠色數(shù)據(jù)和賬戶體系尚待建立。目前，我國綠色金融發(fā)展面臨的重要挑戰(zhàn)之一，在于數(shù)據(jù)匱乏，反映出當(dāng)前我國在綠色賬戶體系和核算體系等方面的制度短板。為促進(jìn)綠色金融市場發(fā)展，推動(dòng)資金有效配置與風(fēng)險(xiǎn)合理定價(jià)，投資者必須獲得清晰、全面和高質(zhì)量的可持續(xù)信息，以了解企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。事實(shí)上，不僅是我國，全球都缺乏可靠的碳足跡和可持續(xù)金融的數(shù)據(jù)和賬戶體系。

第四，綠色金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)待優(yōu)化。目前，上海尚未把資本市場優(yōu)勢與綠色金融市場、碳市場形成有效整合。除了碳金融產(chǎn)品存在類別單一、交易量少等問題外，綠色投融資和金融交易的整體活躍度仍待提升，特別是綠色資產(chǎn)、轉(zhuǎn)型資產(chǎn)以及對(duì)應(yīng)的權(quán)益類投資占比較低；綠色保險(xiǎn)發(fā)展較慢，配套基礎(chǔ)設(shè)施，如第三方市場評(píng)估等，均尚處于起步階段。

政策建議

下一步，上海應(yīng)立足優(yōu)勢，不斷增長板、補(bǔ)短板，重點(diǎn)加強(qiáng)碳市場、綠色標(biāo)準(zhǔn)體系、綠色數(shù)據(jù)和賬戶體系建設(shè)，充分發(fā)揮資本市場優(yōu)勢以盤活綠色資產(chǎn)，并不斷夯實(shí)金融基礎(chǔ)設(shè)施和政策保障體系建設(shè)。

同時(shí)，應(yīng)不斷加強(qiáng)與國際金融組織、其他國際金融中心的聯(lián)動(dòng)合作，充分發(fā)揮外資金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)通優(yōu)勢，進(jìn)一步提升上海作為國際綠色金融樞紐的全球影響力。

第一，對(duì)碳排放權(quán)交易市場，加強(qiáng)規(guī)則設(shè)計(jì)。

對(duì)內(nèi)，加強(qiáng)碳市場的金融屬性，推動(dòng)碳定價(jià)的市場化為重中之重。上海應(yīng)抓住上環(huán)所運(yùn)營全國碳交易市場的主場優(yōu)勢，依托成熟的資本市場體系，加強(qiáng)全國碳排放權(quán)交易市場的金融屬性探索，創(chuàng)新碳金融產(chǎn)品，扎實(shí)推進(jìn)碳金融衍生品市場，盡快推出碳掉期、碳互換等碳金融衍生品交易，大力發(fā)展碳配額回購、碳信托集合計(jì)劃、碳基金、標(biāo)準(zhǔn)化碳質(zhì)押、全國碳配額指數(shù)等碳金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，夯實(shí)碳定價(jià)的市場化基礎(chǔ)。

對(duì)外，可重點(diǎn)考慮與歐洲碳市場在制度規(guī)則層面加強(qiáng)對(duì)接，特別是重點(diǎn)行業(yè)的碳定價(jià)協(xié)調(diào)，提高綠色金融資產(chǎn)跨境交易的便利性?？煽紤]發(fā)揮外資金融機(jī)構(gòu)，特別是歐資金融機(jī)構(gòu)在加強(qiáng)國內(nèi)外制度互動(dòng)、推動(dòng)國內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)融合等方面的積極作用。

第二，對(duì)綠色信披標(biāo)準(zhǔn)指引，重視國際對(duì)接。下一步，綠色分類標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)堅(jiān)持“國內(nèi)統(tǒng)一、國際趨同”原則，綠色信披標(biāo)準(zhǔn)指引應(yīng)從“監(jiān)管導(dǎo)向”逐步轉(zhuǎn)向“投資者需求導(dǎo)向”，平衡披露的質(zhì)量和成本。匯豐銀行（中國）有限公司行長王云峰指出，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在制定綠色分類標(biāo)準(zhǔn)和信披標(biāo)準(zhǔn)過程中，應(yīng)加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)及其客戶的充分研討，提升各類標(biāo)準(zhǔn)的可操作性。此外，應(yīng)加強(qiáng)與國際組織和其他國際金融中心的標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)動(dòng)和趨同，提高我國綠色資產(chǎn)對(duì)境外投資者的吸引力。與此同時(shí)，可考慮將大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈等新興技術(shù)運(yùn)用于綠色認(rèn)證、信息披露、排放核查等領(lǐng)域，并加強(qiáng)信息披露監(jiān)管和問責(zé)機(jī)制，對(duì)涉嫌造假等行為加強(qiáng)懲治力度，切實(shí)提高信息披露的可信度。

第三，對(duì)綠色數(shù)據(jù)賬戶體系，加快基礎(chǔ)建設(shè)。發(fā)展綠色金融，綠色賬戶和核算體系是基礎(chǔ)，不僅涉及國內(nèi)綠色投融資活動(dòng)，也包括與減碳和綠色相關(guān)的跨境資產(chǎn)流動(dòng)。渣打銀行（中國）有限公司行長張曉蕾指出，上海應(yīng)加強(qiáng)綠色數(shù)據(jù)的收集、應(yīng)用、認(rèn)證、監(jiān)控，完善綠色金融信息的披露，建立綠色金融數(shù)據(jù)庫等新型金融基礎(chǔ)設(shè)施。盧森堡證券交易所首席執(zhí)行官朱莉·貝克（JulieBECKER）指出，目前國際社會(huì)亟需加強(qiáng)統(tǒng)計(jì)工具和方式的科學(xué)性，確保綠色金融數(shù)據(jù)足夠準(zhǔn)確、簡化和統(tǒng)一，能夠服務(wù)于綠色金融決策。

第四，對(duì)綠色金融市場體系，著力平臺(tái)建設(shè)。

一方面盤活綠色資產(chǎn)，上海應(yīng)加速構(gòu)建綠色金融產(chǎn)品交易平臺(tái)，充分發(fā)揮資本市場優(yōu)勢。張曉蕾指出，上海應(yīng)積極探索綠色金融產(chǎn)品與碳交易的聯(lián)動(dòng)。通過綠色信貸、債券、信托、碳金融、資產(chǎn)證券化等重要領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展，集聚國內(nèi)綠色金融領(lǐng)域的專業(yè)機(jī)構(gòu)，更大程度上盤活綠色資產(chǎn)。同時(shí)，不斷豐富境內(nèi)外綠色基礎(chǔ)資產(chǎn)，引入國際資本，對(duì)接不斷增長的全球可持續(xù)發(fā)展需求。

另一方面推動(dòng)集中清算，充分發(fā)揮交易所和金融基礎(chǔ)設(shè)施的服務(wù)和引領(lǐng)作用。交易所作為資本市場的組織者、一線的監(jiān)管者，也是整個(gè)可持續(xù)發(fā)展生態(tài)鏈的重要環(huán)節(jié)，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)上環(huán)所、上交所等交易所與金融基礎(chǔ)設(shè)施如外匯交易中心、上海清算所等相關(guān)機(jī)構(gòu)的聯(lián)動(dòng)。上海清算所董事長謝眾建議，應(yīng)拓寬綠色債券指數(shù)，納入寬基指數(shù)，并不斷探索綠色債券指數(shù)、碳中和概念的債券指數(shù)等指數(shù)型產(chǎn)品，使市場有更多價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力和精準(zhǔn)定價(jià)水平。在清算機(jī)制方面，需要將集中清算的應(yīng)用范圍逐步拓展至綠色金融的做市業(yè)務(wù)、中央對(duì)手方機(jī)制等領(lǐng)域，以更好地活躍市場。

第五，對(duì)政策保障體系建設(shè)，完善激勵(lì)約束。在碳市場建設(shè)之外，還需提高減排監(jiān)管相關(guān)法律法規(guī)的透明度、問責(zé)性和可預(yù)測性，讓相關(guān)資產(chǎn)及其定價(jià)充分反映氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，確保綠色金融和碳市場能夠?qū)嶋H支持到具有環(huán)境效應(yīng)的綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。在激勵(lì)方面，政府相關(guān)管理部門應(yīng)加強(qiáng)在綠色投融資的稅收、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提等方面的優(yōu)惠政策。

第一財(cái)經(jīng)獲授權(quán)轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)“中國金融四十人論壇”，有刪節(jié)。