首批6家公募同業(yè)存單指數(shù)基金獲批。

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11月26日富國(guó)、南方、鵬華、華富、中航、惠升基金6家基金管理人旗下的同業(yè)存單指數(shù)基金獲批。

據(jù)悉，首批同業(yè)存單指數(shù)基金將堅(jiān)持低波動(dòng)產(chǎn)品定位，在投資范圍、信用管理和流動(dòng)性管理上嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，且都設(shè)置100億元的發(fā)行規(guī)模上限。

作為現(xiàn)金管理工具的重要補(bǔ)充，同業(yè)存單指數(shù)基金自申報(bào)至獲批一直備受市場(chǎng)關(guān)注。截至目前已有接近90家基金公司申報(bào)了同業(yè)存單指數(shù)基金。申報(bào)類型主要分為兩類，多數(shù)是跟蹤中證同業(yè)存單AAA指數(shù)的基金，也有普通同業(yè)存單基金。

光大保德信基金表示，同業(yè)存單指數(shù)基金的推出，豐富公募基金品種，為投資者提供除了貨幣基金、短債基金外的另一種選擇；同時(shí)，在貨幣基金規(guī)模承壓的背景下實(shí)現(xiàn)一定程度的分流。從中長(zhǎng)期來(lái)看，也能促進(jìn)存單市場(chǎng)的發(fā)展。

布局低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)工具

事實(shí)上，自8月末第一批同業(yè)存單基金產(chǎn)品材料被證監(jiān)會(huì)接收后，同業(yè)存單指數(shù)基金申報(bào)熱潮不斷。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至11月26日已有近90家基金公司申報(bào)了同業(yè)存單指數(shù)基金。

那么基金公司為何扎堆上報(bào)同業(yè)存單指數(shù)基金？

一位行業(yè)人士告訴第一財(cái)經(jīng)記者，因?yàn)樨泿呕鸬氖找媛什粔蚋撸虃鸬牧鲃?dòng)性又不夠好；同業(yè)存單指數(shù)基金采用市值法而非攤余成本法估值，投資于同業(yè)存單的比例不低于80%，收益率和流動(dòng)性介于兩者之間，有望承接相當(dāng)一部分的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)需求。

具體在投資范圍上，該類產(chǎn)品的投資將限定為貨幣市場(chǎng)工具。具體包括期限在一年期以內(nèi)的銀行存款、債券回購(gòu)、央票、同業(yè)存單等資產(chǎn)，投資債券和非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券的，要求剩余期限在397天以內(nèi)。從產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征來(lái)看，同業(yè)存單指數(shù)基金將介于貨幣型基金和短債基金之間。

具體申報(bào)類型來(lái)看，上報(bào)的同業(yè)存單基金多數(shù)跟蹤中證AAA同業(yè)存單指數(shù)，樣本券由在銀行間市場(chǎng)上市的主體評(píng)級(jí)為AAA、發(fā)行期限1年及以下、上市時(shí)間7天及以上的同業(yè)存單組成。也有部分基金公司上報(bào)的是普通同業(yè)存單基金。從持有期限上看，多數(shù)基金設(shè)置了7天的持有期，這樣能避免1.5%懲罰性贖回費(fèi)。

截至11月26日，中證同業(yè)存單AAA指數(shù)樣本數(shù)量為9638只，前十大權(quán)重券依次為交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行等發(fā)行的部分債券，總規(guī)模約4.5萬(wàn)億元。從同業(yè)存單AAA的指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，截至11月26日，該指數(shù)報(bào)127.59，年內(nèi)漲幅2.69%，平均到期收益率2.59%，久期0.45年。

與貨幣基金有何不同

在鵬揚(yáng)基金現(xiàn)金管理部總經(jīng)理陳鐘聞看來(lái)，同業(yè)存單指數(shù)基金可以作為現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的有效補(bǔ)充，該類產(chǎn)品順應(yīng)了資管行業(yè)凈值化改革的大方向，符合目前監(jiān)管政策的導(dǎo)向，發(fā)展前景良好。

對(duì)于同業(yè)存單指數(shù)基金和貨幣基金的區(qū)別，博時(shí)基金具體分析稱，雖然貨幣基金和同業(yè)存單指數(shù)基金都以存單資產(chǎn)為主要投資標(biāo)的，但估值方式不同，貨幣基金以成本法估值，存單基金以市價(jià)法估值，因此存在凈值波動(dòng)；且資產(chǎn)久期也不同，貨幣基金組合久期在180天以內(nèi)甚至更短，存單基金是一年以內(nèi)，因此，同業(yè)存單指數(shù)基金的靜態(tài)到期收益率高于貨幣基金。

另外，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金占用方面，博時(shí)基金還提到，貨幣基金采用成本法估值，基金公司需計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金以應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而存單基金則不存在這一問(wèn)題。

那么，什么樣的投資者會(huì)青睞同業(yè)存單指數(shù)基金呢？“大概率是來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的長(zhǎng)尾客戶”，上述行業(yè)人士告訴記者。光大保德信基金也分析稱，此類產(chǎn)品將主要面向零售客戶發(fā)行，更適合于穩(wěn)健型風(fēng)險(xiǎn)偏好的個(gè)人投資者。

不過(guò)，上述行業(yè)人士認(rèn)為，隨著這類產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張，同業(yè)存單利率零售化的趨勢(shì)會(huì)進(jìn)一步加劇。

中信證券首席FICC分析師明明在分析報(bào)告中提到，監(jiān)管鼓勵(lì)市值法對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)背景下，今年上半年以來(lái)采用攤余成本法估值的貨基規(guī)模卻快速擴(kuò)大，給市場(chǎng)積聚了一定風(fēng)險(xiǎn)，顯然不符合資管行業(yè)的發(fā)展方向。另外，采用新產(chǎn)品承接貨基，也可有效分散貨基帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，避免“擠兌”風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)資產(chǎn)價(jià)格的下跌傳遞至其他金融市場(chǎng)，再傳遞至商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)。

另外，雖然同業(yè)存單指數(shù)基金符合監(jiān)管要求，可以有效分散貨幣基金集中贖回時(shí)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但是在上述行業(yè)人士看來(lái)，同業(yè)存單指數(shù)基金對(duì)貨幣基金的替代性有限，畢竟持有期的設(shè)計(jì)犧牲了流動(dòng)性，市值法估值意味著回撤不可避免。