家裝業(yè)作為零售的新入口受到京東等電商平臺(tái)的青睞，不過(guò)由于房地產(chǎn)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)疲軟，尚品宅配12月2日公告終止向京東定向增發(fā)方案，股價(jià)截至14點(diǎn)下跌7.3%至42.31元/股。

今年下半年，房地產(chǎn)市場(chǎng)行情遇冷，家裝業(yè)也受到拖累。尚品宅配第三季營(yíng)收、凈利均同比下滑，股價(jià)從6月29日93.99元/股的高位，跌至10月28日40.9元/股的低谷。

一位參與過(guò)家居業(yè)跨界合作的業(yè)內(nèi)資深人士向第一財(cái)經(jīng)記者分析說(shuō)，尚品宅配等定制家具企業(yè)，在實(shí)際銷(xiāo)售過(guò)程中更多還是要依靠消費(fèi)者到線(xiàn)下實(shí)體門(mén)店體驗(yàn)，現(xiàn)階段線(xiàn)上渠道給到線(xiàn)下家居家具定制企業(yè)的賦能有限，整體消費(fèi)習(xí)慣還在線(xiàn)下。這可能與京東剛開(kāi)始的想象不太一樣，目前只是在引流和資金方面對(duì)尚品宅配有幫助。但是，京東并不會(huì)停止和尚品宅配的合作，因?yàn)榧揖訕I(yè)跨界合作是趨勢(shì)，還需要繼續(xù)摸索。只是在這個(gè)階段資本方面可能會(huì)進(jìn)行適當(dāng)控制，尚品宅配股價(jià)下跌只是一方面，后續(xù)待消費(fèi)習(xí)慣養(yǎng)成還是大概率會(huì)更深度參與合作的。

作為定制家具企業(yè)之一，尚品宅配今年發(fā)力整體家裝業(yè)務(wù)，并與京東展開(kāi)合作，面對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)的降溫，尚品宅配在12月2日的公告中稱(chēng)，終止向京東定向增發(fā)股票方案是雙方綜合考慮資本市場(chǎng)情況而決定的，將調(diào)整發(fā)行方案重新申報(bào)；尚品宅配與京東已簽署新的戰(zhàn)略合作協(xié)議，就資本領(lǐng)域、SAAS技術(shù)服務(wù)、流量、供應(yīng)鏈等板塊繼續(xù)展開(kāi)深入合作。截至目前，京東持有尚品宅配約5%的股權(quán)。

今年前三季，尚品宅配實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.64億元，同比增長(zhǎng)17.84%；歸母凈利潤(rùn)8704.4萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50.84%。其中，第三季營(yíng)收19.87億元，同比減少6.09%；歸母凈利潤(rùn)4440萬(wàn)元，同比減少75.39%。從其上半年的收入結(jié)構(gòu)看，定制家具產(chǎn)品的收入占比仍達(dá)81.81%，配套家居產(chǎn)品收入占比為16.26%。

家居業(yè)資深觀(guān)察人士周忠向第一財(cái)經(jīng)記者分析說(shuō)，整裝是定制家居行業(yè)突破“天花板”的重要路徑之一。做整裝，尚品宅配與歐派家居（603833.SH）“輕裝上路”、跟各地龍頭家裝公司合作不同，選擇了一條“負(fù)重前行”的道路，其整裝業(yè)務(wù)的直營(yíng)比例大且部分有能力的經(jīng)銷(xiāo)商也轉(zhuǎn)做整裝。從今年前三季的業(yè)績(jī)看，在整裝這條路上，尚品宅配確定感到“難”且“重”。今明兩年，尚品宅配仍處在做整裝的磨合及過(guò)渡期。

尚品宅配此次終止向京東定增的方案后，仍計(jì)劃向特定對(duì)象發(fā)行股份募資8億元。另外，尚品宅配仍會(huì)與京東加強(qiáng)合作。在12月1日簽署的戰(zhàn)略合作協(xié)議中，尚品宅配和京東希望共建成為消費(fèi)者線(xiàn)上線(xiàn)下購(gòu)物和居家體驗(yàn)的平臺(tái)和服務(wù)商。京東將提名董事參與尚品宅配的公司治理，提升尚品宅配的品牌效應(yīng)和經(jīng)濟(jì)效益。

國(guó)金證券10月28日的研報(bào)認(rèn)為，尚品宅配的毛利率今年前三季為34.1%，繼續(xù)承壓，比2019年、2020年分別減少8.2個(gè)和2.9個(gè)百分點(diǎn)，其中第三季的毛利率同比減少6.1個(gè)百分點(diǎn)，一方面是因?yàn)樵牧蟽r(jià)格上漲壓制，另一方面由于整裝業(yè)務(wù)中低毛利的硬裝業(yè)務(wù)拉低毛利水平。尚品宅配與京東的合作正推進(jìn)，9月底雙方在西安首家合作門(mén)店開(kāi)業(yè)。京東賦能效果值得期待，但是存在的風(fēng)險(xiǎn)則是與京東合作進(jìn)展不達(dá)預(yù)期，整裝業(yè)務(wù)拓展速度不及預(yù)期。