基金投顧第二批試點(diǎn)券商已經(jīng)陸續(xù)展業(yè)，首批獲批的銀行為何遲遲不見(jiàn)進(jìn)展？近日有消息稱，有兩家獲批試點(diǎn)銀行暫緩了這項(xiàng)業(yè)務(wù)的推進(jìn)工作。“確實(shí)有這個(gè)情況，主要是涉及雙層監(jiān)管，加上近期出臺(tái)了一系列規(guī)范文件，監(jiān)管越來(lái)越明晰，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)挑戰(zhàn)也就更加明顯了。”一位投顧試點(diǎn)機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士對(duì)記者表示。

截至目前，工商銀行、招商銀行、平安銀行仍是60家獲批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)中僅有的3家銀行，自2020年2月拿到試點(diǎn)資格至今已近2年時(shí)間。有知情人士透露，3家銀行的投顧試點(diǎn)工作進(jìn)展緩慢，距離落地展業(yè)還有較大距離。另有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，未來(lái)銀行的基金投顧試點(diǎn)展業(yè)可能會(huì)分兩步走，即先與券商等機(jī)構(gòu)合作，再陸續(xù)展開(kāi)自有投顧業(yè)務(wù)，不排除將相關(guān)業(yè)務(wù)放入理財(cái)子公司。但鑒于各方面不確定性，真實(shí)進(jìn)展還很難預(yù)測(cè)。

3家獲批銀行進(jìn)入“尷尬期”

公募基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)，主要指擁有相關(guān)資質(zhì)的基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，接受客戶委托，在客戶授權(quán)范圍內(nèi)，按照協(xié)議約定為客戶進(jìn)行投資基金具體品種、數(shù)量和買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)的選擇，并代替客戶開(kāi)展基金產(chǎn)品的申購(gòu)、贖回、轉(zhuǎn)換等交易申請(qǐng)的業(yè)務(wù)。作為國(guó)內(nèi)首個(gè)真正意義上的“全權(quán)委托、代客理財(cái)”服務(wù)，業(yè)內(nèi)對(duì)該項(xiàng)試點(diǎn)期待已久。

自2019年10月以來(lái)，國(guó)內(nèi)獲得基金投顧試點(diǎn)資格機(jī)構(gòu)已經(jīng)達(dá)到60家，其中有25家基金公司、29家證券公司，另有第三方基金銷售公司、銀行各3家。工商銀行、招商銀行、平安銀行作為第一批獲批機(jī)構(gòu)在2020年2月拿到試點(diǎn)資格，但也是目前僅有的3家獲批銀行，至今已近2年時(shí)間。

就在最近，財(cái)通證券官宣基金投顧業(yè)務(wù)正式展業(yè)，成為第二批獲批機(jī)構(gòu)中第5家展業(yè)的證券公司。從時(shí)間來(lái)看，財(cái)通證券在今年7月獲得試點(diǎn)資格，今年11月17日通過(guò)證監(jiān)會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)檢查。此前，第二批基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)獲批券商中，已有中信證券、招商證券、國(guó)信證券、東方證券正式展業(yè)，首批展業(yè)的國(guó)聯(lián)證券、銀河證券、國(guó)泰君安、中金公司、華泰證券、中信建投、申萬(wàn)宏源已經(jīng)展業(yè)一年多。

但與券商對(duì)比明顯的是，銀行業(yè)的基金投顧試點(diǎn)進(jìn)入“尷尬期”，不僅進(jìn)展緩慢，而且沒(méi)有新增獲批機(jī)構(gòu)。對(duì)于有銀行暫緩?fù)七M(jìn)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的消息，多位業(yè)內(nèi)人士表示并不意外。“主要可能因?yàn)楸O(jiān)管方面銀行的主體監(jiān)管機(jī)構(gòu)是銀保監(jiān)會(huì)，但是投顧業(yè)務(wù)本身是在證監(jiān)會(huì)監(jiān)管范疇。”上述試點(diǎn)機(jī)構(gòu)人士表示。

該人士表示，按照基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)流程，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)首先要通過(guò)答辯等環(huán)節(jié)并拿到證監(jiān)會(huì)的無(wú)異議函；然后根據(jù)各自布局做人力以及系統(tǒng)方面的準(zhǔn)備，并通過(guò)證監(jiān)會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)檢查；最后才能拿到展業(yè)通知，而且每年要進(jìn)行一次展期。據(jù)知情人士透露，目前3家獲批銀行基金投顧業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢，均未接受過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢查。

第一財(cái)經(jīng)記者向工商銀行、招商銀行、平安銀行了解試點(diǎn)進(jìn)展，零售部門(mén)工作人員均表示未接到相關(guān)通知，目前僅能做傳統(tǒng)意義上的理財(cái)咨詢和推介。其中，有招商銀行工作人員表示，該行是第一個(gè)拿到試點(diǎn)資格的銀行，但因?yàn)樯婕靶滦蜆I(yè)務(wù)需要一個(gè)過(guò)程，具體進(jìn)展還沒(méi)有具體通知，但他透露，未來(lái)展業(yè)模式可能分為按投資收益收?qǐng)?bào)酬和按本金規(guī)模收?qǐng)?bào)酬兩種。在此之前，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為開(kāi)展投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)有望改變基金銷售的傳統(tǒng)模式，扭轉(zhuǎn)“產(chǎn)品賺錢(qián)，投資者不賺錢(qián)”的行業(yè)困境，同時(shí)減少贖舊買(mǎi)新、頻繁申贖、追漲跌殺等缺乏專業(yè)性的交易行為。

誰(shuí)受益最大？

除了“雙層”監(jiān)管的約束，最近一系列針對(duì)基金投顧試點(diǎn)的規(guī)范文件或讓銀行面臨更大挑戰(zhàn)。僅11月以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)就連續(xù)3次下發(fā)基金投顧規(guī)范文件，其中包括11月初，京滬粵三地證監(jiān)局向轄區(qū)內(nèi)基金公司和基金銷售機(jī)構(gòu)下發(fā)的《關(guān)于規(guī)范基金投資建議活動(dòng)的通知》（下稱《通知》），中基協(xié)下發(fā)的《公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)服務(wù)協(xié)議內(nèi)容與格式指引（征求意見(jiàn)稿）》和《公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)內(nèi)容與格式指引（征求意見(jiàn)稿）》，以及監(jiān)管層向多家基金投顧機(jī)構(gòu)下發(fā)的《公開(kāi)募集證券基金投資顧問(wèn)服務(wù)業(yè)績(jī)及客戶資產(chǎn)展示指引（征求意見(jiàn)稿）》等。

對(duì)此，多家券商點(diǎn)評(píng)稱，隨著基金投顧試點(diǎn)行業(yè)制度體系加速完善，持牌機(jī)構(gòu)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步得到鞏固。

但試點(diǎn)機(jī)構(gòu)也因此面臨更大的合規(guī)壓力。從規(guī)范內(nèi)容來(lái)看，針對(duì)持牌投顧機(jī)構(gòu)，上述征求意見(jiàn)稿分別就業(yè)績(jī)展示標(biāo)準(zhǔn)和客戶資產(chǎn)展示等作出要求，其中明確除展示策略的收益率等回報(bào)指標(biāo)外，還需披露波動(dòng)率、最大回撤、夏普比率等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，不得進(jìn)行策略表現(xiàn)指標(biāo)排名和規(guī)模排名等。有獲批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，因?yàn)榧磳⒂瓉?lái)證監(jiān)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)檢查，公司內(nèi)部也在根據(jù)最新規(guī)范文件加速改進(jìn)，但具體進(jìn)展不便透露。

值得注意的是，上述《通知》還對(duì)非持牌機(jī)構(gòu)提出了幾點(diǎn)關(guān)鍵要求，其中明確指出提供基金投資組合策略建議活動(dòng)屬于基金投顧業(yè)務(wù)，須由專業(yè)持牌機(jī)構(gòu)統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)。不具有基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)資格的基金銷售機(jī)構(gòu)僅可按照相關(guān)規(guī)定提供基金銷售業(yè)務(wù)附帶的基金投資建議活動(dòng)，不得提供基金投資組合策略投資建議、不得提供基金組合中具體基金構(gòu)成比例建議、不得展示基金組合的業(yè)績(jī)、不得提供調(diào)倉(cāng)建議。這也意味著，未來(lái)基金投顧牌照將決定“顧問(wèn)資格”。

此前有觀點(diǎn)認(rèn)為，鑒于多數(shù)銀行推出的傳統(tǒng)智能投顧投資范圍更廣，銀行全力推進(jìn)基金投顧試點(diǎn)或在一定程度上壓縮理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)、信托等的銷售空間。不過(guò)，《通知》已經(jīng)明確投顧業(yè)務(wù)與銷售業(yè)務(wù)的范疇，上述投顧試點(diǎn)機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為二者并無(wú)明顯沖突，傳統(tǒng)投顧業(yè)務(wù)未來(lái)將受到很大限制。“就算銀行開(kāi)展試點(diǎn)業(yè)務(wù)，也是總部來(lái)制定相關(guān)策略，各個(gè)分支機(jī)構(gòu)只是增加了服務(wù)的推介范圍，影響不大。”該人士補(bǔ)充稱。

按照《通知》要求，基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)存量提供基金投資組合策略活動(dòng)的整改期限為2022年12月31日，非持牌機(jī)構(gòu)則須在2022年6月30日前整改完成。

有業(yè)內(nèi)人士分析，在各類獲批試點(diǎn)的機(jī)構(gòu)中，基金公司的優(yōu)勢(shì)在于投研團(tuán)隊(duì)和做FOF等成熟經(jīng)驗(yàn)，但劣勢(shì)是渠道更窄，“三分投七分顧”模式下用戶黏性降低；券商因?yàn)闋I(yíng)業(yè)部和研究所分別提供“顧”和“投”的便利，被不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為受益將更加明顯。相比之下，銀行與第三方基金銷售公司雖然分別具有客群與流量?jī)?yōu)勢(shì)，但投研團(tuán)隊(duì)和經(jīng)驗(yàn)是明顯短板。“銀行拿到資格也一直想做，但是各種因素限制推進(jìn)不下去，現(xiàn)在已經(jīng)有銀行選了跟其他試點(diǎn)機(jī)構(gòu)合作的模式。”該人士稱，投資人在銀行享受其他投顧機(jī)構(gòu)的專業(yè)管理型基金投顧業(yè)務(wù)或是未來(lái)的主流趨勢(shì)，未來(lái)銀行投顧展業(yè)大概率會(huì)分“兩步走”，即先合作再自研，而且不排除放到理財(cái)子公司去做。天風(fēng)證券此前也分析，目前財(cái)富管理正處于從“賣(mài)產(chǎn)品”到“賣(mài)配置”的“量變”階段，而基金投顧將成為最重要的牌照基礎(chǔ)，目前券商已占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，后續(xù)或進(jìn)一步壓縮銀行代銷市場(chǎng)份額。

第三方基金銷售公司方面，以螞蟻基金平臺(tái)為例，第一財(cái)經(jīng)記者注意到，該平臺(tái)目前已經(jīng)接入了12家機(jī)構(gòu)，穩(wěn)健型、均衡型以及高收益型合計(jì)39個(gè)基金投顧策略。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月，首批18家基金投顧試點(diǎn)機(jī)構(gòu)合計(jì)管理資產(chǎn)規(guī)模超500億元，服務(wù)投資者約250萬(wàn)戶。業(yè)內(nèi)人士稱，券商與基金公司是當(dāng)前貢獻(xiàn)主力。