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降準(zhǔn)落地以后,“穩(wěn)增長(zhǎng)”跨年行情要來??|?市場(chǎng)觀察
來源:第一財(cái)經(jīng) 2021-12-06 21:08:29

12月3日“適時(shí)降準(zhǔn)”信號(hào)釋放之后,6日A股出現(xiàn)了高開低走的行情。6日晚間央行宣布全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn),釋放大約1.2萬億元資金。

這一次“穩(wěn)增長(zhǎng)”的跨年行情會(huì)不會(huì)出現(xiàn)?從過去十年的時(shí)間維度來看,2012年、2014年、2018年年底開始,都曾經(jīng)有一輪“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策背景下的跨年行情,這三次跨年行情都有部分藍(lán)籌股在兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)翻倍。

有資深市場(chǎng)人士認(rèn)為,2022年一大主基調(diào)就是“穩(wěn)增長(zhǎng)”,貨幣政策和財(cái)政政策都有發(fā)力空間,無論是消費(fèi)需求還是基建投資都有望反彈,A股跨年行情正在展開,主要?jiǎng)恿υ谟诠乐捣磸棥?ldquo;穩(wěn)增長(zhǎng)”、居民資金入市等三方面,低估值板塊有望出現(xiàn)修復(fù)。

明年主基調(diào)是“穩(wěn)增長(zhǎng)”

此前雖然有降準(zhǔn)預(yù)期,但12月6日A股出現(xiàn)了高開低走,上證指數(shù)跌0.50%,深證成指跌0.93%,創(chuàng)業(yè)板指跌2.09%,兩市成交超過1.2萬億元。

信達(dá)證券策略分析師樊繼拓表示,6日高開低走主要是因?yàn)榻禍?zhǔn)受益的板塊和前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的板塊不一樣,導(dǎo)致自上而下和自下而上邏輯的沖突。降準(zhǔn)受益的板塊前期都很弱,一漲就有人賣,然而前期漲的板塊又不受益于降準(zhǔn)。降準(zhǔn)以及由此帶來的“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期,是最近3年慢牛末端上漲最重要的催化劑。

6日,央行宣布決定于12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。本次下調(diào)后,金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。央行表示,此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn),共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬億元。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,此次降準(zhǔn)的目的是加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié),優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu),提升金融服務(wù)能力,更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

與此同時(shí),6日舉行的中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào),明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)。宏觀政策要穩(wěn)健有效,繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財(cái)政政策要提升效能,更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù)。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度,保持流動(dòng)性合理充裕。

法國(guó)巴黎銀行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動(dòng)表示,明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一大主基調(diào)就是穩(wěn)增長(zhǎng)、保增長(zhǎng)。在陳興動(dòng)看來,導(dǎo)致目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀態(tài)的原因是多方面的,比如疫情反復(fù),中國(guó)采取“外防輸入,內(nèi)防擴(kuò)散”等政策,對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)消費(fèi)的需求,特別是服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)影響較大。

瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究部主管汪濤表示,中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力,首先中央財(cái)政的支持會(huì)持續(xù)增加,基建投資有望反彈;其次,由于疫苗加強(qiáng)針和疫苗接種進(jìn)一步增強(qiáng),國(guó)內(nèi)的防疫措施可能會(huì)有所緩解,積累的消費(fèi)有望出現(xiàn)反彈。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)鐘正生認(rèn)為,對(duì)股票市場(chǎng)而言,降準(zhǔn)有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升,助推資金面的下行,對(duì)于預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高的成長(zhǎng)股提振作用較強(qiáng),歲末年初之際的“春季躁動(dòng)”行情或?qū)⑶爸谩?/p>

深圳誠諾資產(chǎn)管理公司合伙人兼研究總監(jiān)胡宇向第一財(cái)經(jīng)記者表示,綜合市場(chǎng)周期,疊加波動(dòng)率、估值、業(yè)績(jī)和政策等多方因素,指數(shù)很快會(huì)進(jìn)入新一輪的上漲周期,當(dāng)前指數(shù)的位置類似于2014年三季度的“最佳擊球區(qū)”。

華西證券策略分析師李立峰表示,與海外不同,國(guó)內(nèi)貨幣政策以我為主,央行仍將加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié),保持流動(dòng)性合理充裕。另外11月以來關(guān)于房地產(chǎn)政策微調(diào)的信號(hào)出現(xiàn),一行兩會(huì)表態(tài)支持房企合理融資,均向市場(chǎng)釋放“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策信號(hào),成為A股演繹“跨年行情”的驅(qū)動(dòng)力。

上一次央行降準(zhǔn)是在2021年7月9日,央行發(fā)布全面降準(zhǔn)通知,于7月15日起將金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn),釋放長(zhǎng)期資金大約1萬億元。

十年內(nèi)第四次“穩(wěn)增長(zhǎng)”跨年行情?

金融危機(jī)后,過去十年期間,A股一共出現(xiàn)過三次主要的“穩(wěn)增長(zhǎng)”跨年行情。

2012年,央行分別于6月8日和7月6日實(shí)施降息,于2月24日和5月18日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。行情也隨之而來,從當(dāng)年9月開始連漲四個(gè)多月,當(dāng)年12月初到次年2月初春節(jié)前的兩個(gè)月是這一波行情的高潮,其中股份制銀行和券商股是當(dāng)時(shí)主要上漲的龍頭,部分個(gè)股出現(xiàn)了翻倍行情,帶領(lǐng)藍(lán)籌股整體向上。

2014年11月央行連番降息降準(zhǔn)后,券商股掀起近三周的連續(xù)漲停行情,年底多數(shù)券商漲幅接近300%,也讓2013年開始的這一波牛市全面進(jìn)入了高潮。盡管2015年1月因?yàn)楣芾韺訉?duì)融資融券等杠桿業(yè)務(wù)的限制,但也阻止不了2015年上半年中小盤股的全面牛市,之后在股市“去杠桿”(重點(diǎn)“去配資”)的政策背景下,牛市在2015年6月終結(jié)。

2018年央行的四次降準(zhǔn)釋放資金3.65萬億元,A股經(jīng)歷近一年全面調(diào)整后,2019年1月4日在2440點(diǎn)見底,當(dāng)天晚間央行宣布全面降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn),合計(jì)釋放資金約1.5萬億元。春節(jié)前后A股開啟了全面上漲行情,價(jià)值藍(lán)籌股上漲持續(xù)到2021年2月,而新能源為代表的部分成長(zhǎng)股行情延續(xù)至今。

接下來這一次的“穩(wěn)增長(zhǎng)”,A股將會(huì)如何演繹?

“我們目前的判斷還是樂觀的,建議投資者積極參與跨年行情。”樊繼拓表示,支撐這一次跨年行情的動(dòng)力主要有估值反彈、穩(wěn)增長(zhǎng)、居民資金季節(jié)性回升。第一個(gè)動(dòng)力是“估值反彈”,3月份以來部分板塊調(diào)整的時(shí)間和幅度均較大,存在著估值修復(fù)的必要;第二個(gè)動(dòng)力是“跨年前后偏樂觀的政策”,隨著降準(zhǔn)的落地,跨年行情將進(jìn)入穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期主導(dǎo)的第二波上漲。前兩個(gè)力量只能支撐市場(chǎng)漲到明年1月,隨后需要驗(yàn)證居民資金的活躍度,如果能夠回升,則跨年行情還可以持續(xù)到明年3月。

海通證券策略分析師荀玉根表示,今年以來A股指數(shù)波動(dòng)小,上證指數(shù)振幅僅為12.6%,創(chuàng)歷史新低,但是行業(yè)離散度較大,為2005年以來第三高。借鑒歷史,A股波幅有望擴(kuò)大、行業(yè)分化將收斂,誘因是政策發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)??缒晷星檎谡归_,配置上偏均衡,如低估的金融地產(chǎn)、高景氣的硬科技等。

胡宇認(rèn)為,接下來金融、地產(chǎn)有望繼續(xù)帶領(lǐng)大盤上漲。從周期看,以7年為一個(gè)周期來計(jì)算,滬指兩個(gè)高點(diǎn)之間的時(shí)間距離一般在7年:比如2001年6月的2245點(diǎn)到2007年10月的6124點(diǎn),相距7年左右,2007年10月至2015年6月的5178點(diǎn),也在7年左右。2015年6月至2022年大約也是7年,預(yù)計(jì)2022年出現(xiàn)滬指高點(diǎn)的概率大。

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