自央行宣布降準(zhǔn)以來，各種“穩(wěn)增長”政策接踵而來。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為“估值修復(fù)”的風(fēng)格轉(zhuǎn)換將會主導(dǎo)A股跨年行情。

2021年12月8日至10日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。會議總結(jié)2021年經(jīng)濟工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟形勢，部署2022年經(jīng)濟工作。此次會議定調(diào)，明年經(jīng)濟工作要“穩(wěn)字當(dāng)頭”、“穩(wěn)中求進”。

分析人士認(rèn)為國內(nèi)央行再次降準(zhǔn)和美聯(lián)儲即將收緊貨幣，類似2014年到2015年。房地產(chǎn)連續(xù)五個月銷售增速同比下滑，在2021年和2014年都出現(xiàn)過，預(yù)計接下來的“穩(wěn)增長”行情會延續(xù)，以金融、地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈為代表的藍籌股“估值修復(fù)”將會繼續(xù)主導(dǎo)跨年行情。

“穩(wěn)增長”宏觀環(huán)境類似2014年？

部分資深分析師認(rèn)為當(dāng)前宏觀背景類似2014年，藍籌股跨年行情有望延續(xù)。

中金公司策略分析師劉剛表示，與美聯(lián)儲即將加快減量甚至加息形成對比的是，中國政策在穩(wěn)增長目標(biāo)下進一步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?2月6日再度全面降準(zhǔn)50個基點，形成政策上的一松一緊、基本完全相反的局面。從歷史上來看，這一情形較為類似于2014年10月美聯(lián)儲結(jié)束量化寬松、2015年底開啟加息前，中國連續(xù)6次降息、4次降準(zhǔn)的情形，當(dāng)時的寬松窗口也更多集中在美聯(lián)儲開始加息之前。預(yù)計從目前到2022年，“美國政策退出、增長減速，中國政策寬松、增長逐步見底回升”或成為2022年一段時間內(nèi)市場環(huán)境的主要特征。

國金證券房地產(chǎn)行業(yè)分析師杜昊旻表示，2021年全國商品房銷售增速連續(xù)5個月同比下滑，且單月下滑幅度超過20%的現(xiàn)象，在2008年和2014年也同樣出現(xiàn)過，此后均出臺了大力度救市政策，預(yù)計未來會陸續(xù)有更大力度的支持政策出臺。

中信證券策略分析師秦培景表示，中央穩(wěn)增長的政策定調(diào)和未來的政策合力將推動經(jīng)濟恢復(fù)超預(yù)期，密集的政策落地和數(shù)據(jù)披露將明顯提振市場信心，寬裕的市場流動性支持增量資金接力，機構(gòu)資金主導(dǎo)的跨年藍籌行情預(yù)計將延續(xù)數(shù)月。

深圳誠諾資產(chǎn)管理公司合伙人兼研究總監(jiān)胡宇向第一財經(jīng)記者表示，繼續(xù)看好金融地產(chǎn)等低估值板塊在跨年行情的表現(xiàn)，當(dāng)前指數(shù)的位置類似于2014年三季度的“最佳擊球區(qū)”。從周期看滬指兩個高點之間的時間距離一般在7年左右，預(yù)計2022年再次出現(xiàn)高點的概率大。

低估值板塊占優(yōu)

跨年行情市場風(fēng)格方面，分析人士更看好低估值板塊。

信達證券策略分析師樊繼拓表示，估值修復(fù)是最近一個季度的主要選股邏輯，食品飲料、公用事業(yè)、TMT等板塊先后反彈之后，景氣受疫情壓制最久的旅游、酒店板塊也開始修復(fù)。隨著降準(zhǔn)的落地，中央政治局會議的積極定調(diào)以及中央經(jīng)濟工作會議的召開，可能點燃穩(wěn)增長行情主導(dǎo)的第二波上漲。地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈前期調(diào)整幅度很大，估值低，穩(wěn)增長政策持續(xù)落地背景下性價比較高，近期開始表現(xiàn)。

秦培景表示，寬裕的流動性疊加極端分化的市場特征，今年的高景氣品種很容易迅速透支未來相當(dāng)長一段時間的估值空間，而受損品種又很容易提前反映各類負(fù)面預(yù)期，未來對任何積極的邊際變化可能都會更敏感。從機構(gòu)布局明年的角度而言，預(yù)計隨著年末排名結(jié)束，避開預(yù)期較為充分的賽道，轉(zhuǎn)而布局估值仍處于相對低位的品種將逐步成為共識。

玄甲金融CEO林佳義向第一財經(jīng)記者表示，當(dāng)前政策也明確了穩(wěn)住地產(chǎn)預(yù)期及加大支持力度外，“穩(wěn)增長”需要有更多強支撐及逆周期調(diào)節(jié)并舉。2021年遭遇殺跌的地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)也到了行業(yè)利空出盡，跌無可跌的階段，估值前所未有的低也導(dǎo)致這些板塊未來預(yù)期回報會比較高。

海通證券策略分析師荀玉根表示，A股這輪盈利回升周期還沒結(jié)束，從時間上看本輪凈資產(chǎn)收益率（ROE）于2020年第二季度見底，2020年第三季度開始回升，至今只持續(xù)了5個季度，時間還不夠，貨幣政策邊際放松，目前政策逐漸從寬貨幣走向?qū)捫庞?，預(yù)計這次ROE回升預(yù)計可以持續(xù)7個季度，將持續(xù)至2022年一季度。