12月17日晚,廣發(fā)基金知名基金經(jīng)理劉格菘參與了廣發(fā)基金“跨年直播節(jié)”,對明年股市行情特征和投資機(jī)會做出展望。他認(rèn)為,今年A股市場行情的關(guān)鍵詞是“輪動”,明年的關(guān)鍵詞則將是“分化”。
回顧今年的市場行情,劉格菘給出了一個(gè)關(guān)鍵詞——“輪動”。他表示,今年的市場中,很多行業(yè)都有投資機(jī)會,但大部分投資機(jī)會都沒能延續(xù)很長時(shí)間??傮w而言,市場呈現(xiàn)出精彩紛呈、快速輪動的格局。
2022年更加考驗(yàn)基金經(jīng)理眼光
劉格菘認(rèn)為,很多情況都是過去投資中沒有經(jīng)歷過的。“我的投資框架是在供需背景下做不同產(chǎn)業(yè)的比較,今年的市場對我來說不是挑戰(zhàn),而是豐富。很多細(xì)分行業(yè)的供需格局在短期內(nèi)發(fā)生了劇烈變化,導(dǎo)致某些行業(yè)上游的資源價(jià)格短期出現(xiàn)比較巨大的漲幅,帶來這個(gè)方向上資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲。這說明我們應(yīng)該繼續(xù)沿著供需框架看每一個(gè)行業(yè)?,F(xiàn)在很多人會從景氣度的角度尋找適合投資的資產(chǎn),景氣度背后的原因是什么?我覺得是每一個(gè)信息變化、每一個(gè)政策變化,導(dǎo)致的大家對于行業(yè)未來供需格局預(yù)期的變化,這種變化會導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動。”
展望明年,劉格菘同樣給出一個(gè)關(guān)鍵詞——“分化”。在他看來,明年行業(yè)之間、同一個(gè)行業(yè)上下游、同一個(gè)賽道的細(xì)分領(lǐng)域都會有較大分化,這也許是明年市場最主要的特點(diǎn)。明年應(yīng)該是更考驗(yàn)基金經(jīng)理眼光,更考驗(yàn)基金經(jīng)理對產(chǎn)業(yè)格局理解的一年。
對于看好的行業(yè),劉格菘表示,行業(yè)配置上,會延續(xù)“全球比較優(yōu)勢制造業(yè)”這個(gè)方向,再進(jìn)行深入挖掘。“今年雖然很多行業(yè)在輪動,但是展望2022年,核心還是要看全球比較優(yōu)勢制造業(yè)的競爭力有沒有在過去一年有所提升,供需格局有沒有變好。
他預(yù)計(jì),全球比較優(yōu)勢制造業(yè)在上市公司的護(hù)城河、上下游產(chǎn)業(yè)鏈匹配能力上,競爭優(yōu)勢將進(jìn)一步強(qiáng)化,“所以明年還是圍繞全球比較優(yōu)勢制造業(yè)進(jìn)行配置。”
此外,劉格菘提醒投資者2022年需要分散投資。
他表示:“我個(gè)人判斷明年的市場應(yīng)該是結(jié)構(gòu)分化非常大的市場,明年選某一個(gè)單一賽道或者某一個(gè)行業(yè)的投資策略,可能性價(jià)比不會特別高。對于投資者來講,一定要理解基金經(jīng)理的配置思路,把錢交給自己信任的基金經(jīng)理做長期投資。”
復(fù)盤劉格菘過去三年的持倉,TMT占比較高,但并非唯一核心持倉,尤其是2020年,制造業(yè)、大消費(fèi)持倉占比時(shí)常與TMT并駕齊驅(qū)。
以廣發(fā)創(chuàng)新升級為例,2017年末,該基金的前三大重倉板塊分別是電子、食品飲料、通信;2019年末,前三大持倉板塊是電子、通信、計(jì)算機(jī);2020年末,前三大持倉行業(yè)變成電力設(shè)備及新能源、電子、醫(yī)藥。
消費(fèi)行業(yè)2022年盈利預(yù)計(jì)會有較大改觀
除劉格菘外,廣發(fā)基金另外一位副總經(jīng)理傅友興也分享了2022年投資機(jī)遇。
對于后續(xù)市場和各類資產(chǎn)的預(yù)判,傅友興表示,第一,是看經(jīng)濟(jì)層面,預(yù)計(jì)2022年經(jīng)濟(jì)增速將平穩(wěn)回落?;诮?jīng)濟(jì)增長預(yù)期,他個(gè)人預(yù)計(jì)明年A股上市公司整體的盈利增長或相對平淡。
第二,市場流動性方面。隨著原材料價(jià)格壓力的下行以及經(jīng)濟(jì)增速的回落,貨幣層面有望保持相對寬松的局面。房地產(chǎn)融資最緊的時(shí)候即將過去,廣義社融增速預(yù)計(jì)將企穩(wěn)回升,這對股市的估值有望形成支撐。
第三,看市場估值。目前A股市場估值分化比較大,一方面不少行業(yè)經(jīng)歷了2019年以來近三年的持續(xù)上漲,整體估值不算低,客觀來說尋找低估資產(chǎn)的難度在加大。另一方面,金融地產(chǎn)等行業(yè)的估值比2018年底的時(shí)候還低。所以,我覺得市場不存在大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
讓傅友興相對樂觀的一點(diǎn)在于,今年由于原材料價(jià)格大幅上漲,產(chǎn)業(yè)鏈的利潤集中在上游;而明年產(chǎn)業(yè)鏈利潤的分配會有較大變化。今年受沖擊較大的優(yōu)勢制造業(yè)、消費(fèi)行業(yè)等公司,明年的盈利預(yù)計(jì)會有較大改觀。在這些行業(yè)里,他們認(rèn)為有不少積極的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
此外,在近日中歐基金舉辦的2022年權(quán)益投資策略會議中,中歐基金基金經(jīng)理劉偉偉認(rèn)為,明年市場流動性或?qū)⑻幱谳^為寬松的狀態(tài),這將有利于成長股的表現(xiàn)。在具體行業(yè)展望上,他看好新能源汽車、光伏、軍工、半導(dǎo)體等偏高端制造業(yè)機(jī)遇。中歐基金成長組另一位基金經(jīng)理成雨軒則認(rèn)為,經(jīng)過近期調(diào)整,消費(fèi)和類消費(fèi)科技行業(yè)出現(xiàn)了回調(diào)和估值消化現(xiàn)象,其中優(yōu)質(zhì)企業(yè)長期配置價(jià)值逐漸顯現(xiàn)。
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