《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》（下稱《審查辦法》）出臺，境外上市規(guī)則將有哪些變化？

2022年第一個交易日，十三部門修訂發(fā)布《審查辦法》，明確關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營者采購網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和服務(wù)，網(wǎng)絡(luò)平臺運(yùn)營者開展數(shù)據(jù)處理活動，影響或者可能影響國家安全的，應(yīng)當(dāng)按照辦法進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)安全審查。

其中，掌握超過100萬用戶個人信息的網(wǎng)絡(luò)平臺運(yùn)營者赴國外上市，必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報網(wǎng)絡(luò)安全審查。

目前《國務(wù)院關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市的管理規(guī)定》（下稱《管理規(guī)定》）與《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案管理辦法》（下稱《備案辦法》）正在公開征求意見，其中也明確，對涉及外商投資安全審查、網(wǎng)絡(luò)安全審查等法律法規(guī)規(guī)定范圍內(nèi)的企業(yè)境外上市，在提交備案申請前，企業(yè)應(yīng)當(dāng)依法申報安全審查。

“十三部門聯(lián)合修訂《審查辦法》，承接國家數(shù)據(jù)安全審查制度的建立，與《網(wǎng)絡(luò)安全法》、《數(shù)據(jù)安全法》和《個人信息保護(hù)法》等相關(guān)法律法規(guī)形成聯(lián)動，也與國務(wù)院的《管理規(guī)定》相互銜接，進(jìn)一步廓清和完善了網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全及上市審查等的工作內(nèi)容與監(jiān)管范圍。”華興證券（香港）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼首席策略分析師龐溟對第一財(cái)經(jīng)表示。

《審查辦法》對國外上市有明確規(guī)定，但對境外上市如何沒有明確提法。那么赴港上市企業(yè)是否需要網(wǎng)絡(luò)安全審查？對此，龐溟認(rèn)為，在實(shí)踐中，網(wǎng)絡(luò)安全審查仍有較大可能適用于擬赴港上市企業(yè)，同時，也不排除香港地區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和港交所上市科要求相關(guān)上市企業(yè)提供網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全審查結(jié)果。

不確定性進(jìn)一步消除

2021年下半年以來，有關(guān)網(wǎng)絡(luò)安全審查、數(shù)據(jù)安全審查、個人信息保護(hù)等方面的規(guī)則，市場一直在緊張猜測中等待監(jiān)管予以明確。

《審查辦法》出臺，意味著網(wǎng)絡(luò)安全審查進(jìn)一步明確。

審查對象方面，關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營者采購網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和服務(wù)，網(wǎng)絡(luò)平臺運(yùn)營者開展數(shù)據(jù)處理活動，影響或者可能影響國家安全的，應(yīng)當(dāng)按照辦法進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)安全審查。掌握超過100萬用戶個人信息的網(wǎng)絡(luò)平臺運(yùn)營者赴國外上市，必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報網(wǎng)絡(luò)安全審查。

審查內(nèi)容方面，將從產(chǎn)品和服務(wù)以及數(shù)據(jù)處理活動安全性、可能帶來的國家安全風(fēng)險等進(jìn)行審查。

審查機(jī)制方面，在中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化委員會領(lǐng)導(dǎo)下，國家網(wǎng)信辦會同發(fā)改委、工信部、公安部、國安部、財(cái)政部、商務(wù)部、人民銀行、市場監(jiān)督管理總局、廣播電視總局、證監(jiān)會、國家保密局、國家密碼管理局建立國家網(wǎng)絡(luò)安全審查工作機(jī)制。

網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室設(shè)在國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室，負(fù)責(zé)制定網(wǎng)絡(luò)安全審查相關(guān)制度規(guī)范，組織網(wǎng)絡(luò)安全審查。

審查周期方面，網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室自收到符合條件的審查申報材料起10個工作日內(nèi)，確定是否需要審查并書面通知當(dāng)事人。確認(rèn)需要審查的，30個工作日內(nèi)完成初步審查。情況復(fù)雜的，延長15個工作日。

《審查辦法》將于2022年2月15日起施行。

值得注意的是，2021年12月24日，中國證監(jiān)會公布《管理規(guī)定》)和《備案辦法》，目前正在向社會公開征求意見。

根據(jù)上述規(guī)則，境內(nèi)企業(yè)直接和間接境外上市活動，將統(tǒng)一實(shí)施備案管理。對涉及外商投資安全審查、網(wǎng)絡(luò)安全審查等法律法規(guī)規(guī)定范圍內(nèi)的企業(yè)境外上市，在提交備案申請前，企業(yè)需要依法申報安全審查。

新規(guī)對協(xié)議控制(VIE)架構(gòu)企業(yè)境外上市監(jiān)管也作出明確規(guī)定——在遵守境內(nèi)法律法規(guī)的前提下，滿足合規(guī)要求的VIE架構(gòu)企業(yè)備案后可以赴境外上市。

意見征集截止日為2022年1月23日，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)或?qū)⒂凇秾彶檗k法》同步實(shí)施。

龐溟分析認(rèn)為，前述規(guī)則相互銜接，進(jìn)一步廓清和完善了網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全及上市審查等的工作內(nèi)容與監(jiān)管范圍。

“無論對企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)乃至監(jiān)管機(jī)構(gòu)和主管部門來說，都有可能存在學(xué)習(xí)曲線，在新規(guī)實(shí)施初期很可能對各方來說都有熟悉和磨合的過程。”他表示，但在設(shè)定了邊界、清晰了流程、明確了權(quán)責(zé)之后，上市申請、備案、審查等方面的不確定性有望大幅下降。

赴港上市或不排除審查

伴隨中概股在美遭遇“至暗時刻”，中國香港成為企業(yè)境外上市更加青睞的選項(xiàng)?！秾彶檗k法》出臺如何影響赴港上市企業(yè)，尤為受到市場關(guān)注。

在業(yè)內(nèi)人士看來，赴港上市大概率不排除在網(wǎng)絡(luò)安全審查范圍之外。

從監(jiān)管層公開表態(tài)的語境來看，強(qiáng)調(diào)的也是境外上市監(jiān)管，而非國外上市。

比如2021年12月30日，證監(jiān)會主席易會滿接受采訪時就表示，將“穩(wěn)步推動資本市場制度型雙向開放，強(qiáng)化境內(nèi)外市場互聯(lián)互通，加快境外上市備案制度改革，加強(qiáng)國際證券監(jiān)管合作，處理好開放與安全的關(guān)系，支持企業(yè)更好利用兩個市場、兩種資源發(fā)展”。

龐溟對記者表示，從文字上看，修訂后的《審查辦法》第七條僅提出“掌握超過100萬用戶個人信息的網(wǎng)絡(luò)平臺運(yùn)營者赴國外上市，必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報網(wǎng)絡(luò)安全審查”，但在實(shí)踐中，網(wǎng)絡(luò)安全審查仍有較大可能適用于擬赴港上市企業(yè)。

首先，修訂中的《管理規(guī)定》明確了發(fā)行人向中國證監(jiān)會提交的備案材料包括“有關(guān)部門出具的安全評估審查意見（如適用）”，考慮到國務(wù)院令位階高于部門規(guī)章，對擬赴港上市企業(yè)進(jìn)行涉及數(shù)據(jù)的安全評估審查是有可能的。

其次，修訂中的《網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)安全管理?xiàng)l例》第十三條第三款規(guī)定，“數(shù)據(jù)處理者赴香港上市，影響或者可能影響國家安全的”，應(yīng)當(dāng)按照國家有關(guān)規(guī)定，申報網(wǎng)絡(luò)安全審查，且存在兜底條款“其他影響或者可能影響國家安全的數(shù)據(jù)處理活動”也應(yīng)申報審查。

所以，考慮到時間、成本、合規(guī)、風(fēng)險防控等各方面的因素，擬赴港上市企業(yè)很可能主動申報進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)安全審查。

第三，修訂后的《審查辦法》第十六條規(guī)定“網(wǎng)絡(luò)安全審查工作機(jī)制成員單位認(rèn)為影響或者可能影響國家安全的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和服務(wù)以及數(shù)據(jù)處理活動，由網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室按程序報中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化委員會批準(zhǔn)后，依照本辦法的規(guī)定進(jìn)行審查。”

而且，中國證監(jiān)會已被增加作為網(wǎng)絡(luò)安全審查工作機(jī)制成員單位，有關(guān)部門主動對擬赴港上市企業(yè)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)安全審查并不存在任何法律上和程序上的障礙。

在龐溟看來，在境外上市新規(guī)和信息安全新規(guī)要求下，內(nèi)地消費(fèi)類、醫(yī)療健康行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)和信息服務(wù)行業(yè)中細(xì)分市場下行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)力較強(qiáng)、留存敏感性數(shù)據(jù)較少、主要由非人民幣基金搭建、核心團(tuán)隊(duì)對境外投資者而言較有競爭力的公司，依然有赴境外尤其是赴港上市的需求。

“相比A股市場，出于境外融資需要、投資者基礎(chǔ)、行業(yè)受監(jiān)管情況、紅籌與VIE結(jié)構(gòu)上市便利度、港股市場持續(xù)創(chuàng)新等各方面考慮，預(yù)計(jì)擬上市企業(yè)和考慮回歸的在美中概股，現(xiàn)階段優(yōu)先考慮的上市地仍將是港股。”龐溟稱。