2021年，全球資本市場掀起了一股“綠色浪潮”，但ESG（環(huán)境、社會及治理）基金和股票的回報率卻沒有人們希望的那么高。

2021年，iShares MSCI全球能源生產(chǎn)商ETF基金上漲了37%，跑贏美國最大的ESG基金Parnassus核心股票基金（Core Equity fund），后者上漲了28%。

與此同時，雖然全球ESG基金的總規(guī)模有所擴大，但投資者的腳步亦有所放緩。市場研究機構(gòu)Morningstar Direct的數(shù)據(jù)顯示，歐洲地區(qū)ESG基金的流入量已由2021年第一季度的近1500億美元降至第三季度的近1080億美元。

荷寶投資管理ESG整合總監(jiān)贊德伯格（Masja Zandbergen）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，受低基數(shù)和大宗商品周期影響，石油等傳統(tǒng)能源企業(yè)在2021年收獲頗豐。不過，ESG投資具有長期性和價值性的特點。如果將時間拉長來看，預(yù)計ESG基金的表現(xiàn)將更為優(yōu)異。

鵬華量化及衍生品投資部基金經(jīng)理羅英宇在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，從基本面看，經(jīng)歷2021年的增長疲態(tài)后，2022年ESG領(lǐng)域的基本面可能漸漸恢復(fù)至長期增長中樞，這將為2022年全球ESG股票及基金在業(yè)績維度上提供較強支撐。

大宗商品周期分化新舊能源企業(yè)利潤

羅英宇認(rèn)為，2021年石油等傳統(tǒng)能源企業(yè)股票收益率較高，其原因在于：其一，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，石油需求提振，但供給減少，油價水漲船高；其二，能源股估值在2020年折損嚴(yán)重。

市場研究機構(gòu)IHS Markit的數(shù)據(jù)顯示，美國綜合PMI已由2020年5月低點27.0升至2021年12月的57.2。美國能源信息署（EIA）的數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存和汽油庫存的降幅都大于市場預(yù)期，該國原油庫存降已至2020年1月以來最低。同時，2020年，能源股占標(biāo)普500指數(shù)成分股公司市值比重已下降至3%，而十年前這一數(shù)字約為16%，是占比最大的板塊。

嘉實基金董事總經(jīng)理、嘉實美國成長基金經(jīng)理張自力在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，影響新能源企業(yè)股價收益率的首要原因在于，上游原材料成本過高、供應(yīng)鏈瓶頸，推高了風(fēng)電、光伏等企業(yè)的生產(chǎn)成本。

倫敦金屬交易所的數(shù)據(jù)顯示，2021年，銅價上漲幅度高達(dá)20%。2021年全年，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）一直維持在2300～2600點的高位之間。

全球風(fēng)電行業(yè)頭部企業(yè)維斯塔斯首席執(zhí)行官安徒生（Henrik Andersen）表示，目前該公司運輸葉片的成本提升了8~12倍。同時，即使加價海運商也不能保證供應(yīng)鏈安全。由于葉片、渦輪機等零部件無法及時交貨，維斯塔斯風(fēng)機產(chǎn)能已有所放緩。

不僅如此，2021年光伏產(chǎn)業(yè)也呈現(xiàn)全供應(yīng)鏈（即硅料、硅片、電池片、組件）漲價上漲態(tài)勢。國際能源署（IEA）的數(shù)據(jù)顯示，自2020 年初以來，構(gòu)成太陽能電池板的關(guān)鍵部分——多晶硅的價格已上漲了四倍之多。以色列太陽能企業(yè) Econergy Renewable Energy首席執(zhí)行官波德霍澤（Eyal Podhorzer）表示，截至2021年底，太陽能電池板的價格已由2020年年中的低點上漲了近55%。

贊德伯格則表示，風(fēng)能等新能源企業(yè)發(fā)電不力，導(dǎo)致收入下降，也是拖累其利潤的另一原因。歐洲風(fēng)能協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2021年歐盟風(fēng)能發(fā)電量同比下降7%以上。

此外，羅英宇還稱，從資本市場角度來講，基數(shù)效應(yīng)和流動性也是影響新能源企業(yè)股價的因素。

“在2020年，可持續(xù)發(fā)展理念的滲透率呈現(xiàn)跳升式增長，相比于2020年，ESG股票于2021年的漲幅邊際減弱。此外，2021年全球多國央行退出貨幣寬松刺激，長端利率上行，流動性衰減導(dǎo)致成長屬性相對更強的ESG板塊出現(xiàn)估值收縮壓力。”他進(jìn)一步解釋稱。

2022年全球新能源產(chǎn)業(yè)怎么投？

展望2022年，上述接受第一財經(jīng)記者采訪的專家均認(rèn)為，未來ESG基金投資具有確定性的趨勢，且將融入市場主流。

彭博新能源財經(jīng)（BNEF）認(rèn)為，在細(xì)分領(lǐng)域，風(fēng)電、光伏和新能源汽車等行業(yè)的相關(guān)資產(chǎn)收益率將相對可觀。

BNEF解釋稱，這背后的第一個原因在于，歐洲多國繼續(xù)政策加碼碳中和政策，保障了上述行業(yè)的需求。預(yù)計2022年，全球新增光伏裝機容量將為228GW，全球風(fēng)電新增裝機量將同比增長9%，全球新能源汽車的銷量有望沖上千萬。

德國總理朔爾茨在2022年新年講話中表示，德國應(yīng)在25年內(nèi)實現(xiàn)碳中和。在此期間，太陽能、風(fēng)能和其他可再生能源產(chǎn)生的電力將至少達(dá)到2022年的兩倍。為達(dá)成目標(biāo)，德國將加強在新電網(wǎng)、充電樁、風(fēng)電渦輪機等領(lǐng)域的投資。在最新的2030年投資計劃中，法國總統(tǒng)馬克龍表示將再撥款近100億歐元用于能源和經(jīng)濟(jì)脫碳進(jìn)程。

BNEF還稱，預(yù)計2022年上游原材料、中間材料價格將有所下降，這將減少新能源企業(yè)的開支。以當(dāng)前價格壓力最大的光伏產(chǎn)業(yè)為例，預(yù)計2022年上半年，多晶硅價格將降至每千克30美元以下，光伏組件價格將跌至每瓦25美分。

BNEF解釋稱，從2021年下半年開始，全球多家硅料、多晶硅企業(yè)已相繼擴產(chǎn)，這將增加多晶硅的供應(yīng)量，預(yù)計新增的多晶硅在未來六個月內(nèi)就可以上線。

不過，BNEF表示，未來全球海運價格高企，及美國政府的《重建更好的未來》能否通過，或為2022年新能源產(chǎn)業(yè)投資帶來變數(shù)。

根據(jù)航運咨詢公司Alphaliner的預(yù)測，2022年集運市場仍將處于運力供給短缺狀態(tài)，Alphaliner預(yù)計2022年全球集運需求將同比增長4.0%，但集裝箱船運力僅將同比增長2.3%。

去年12月，美國民主黨參議員曼欽（Manchin）明確表態(tài)不會投票支持民主黨當(dāng)前版本的《重建更好的未來》法案。該法案目前將太陽能投資稅收抵免（ITC）政策延期至2026年，并在2026年前為新能源汽車提供補貼優(yōu)惠。